Финансовый совет представил три прогнозных сценария экономического развития Болгарии в 2026 году — реалистичный, пессимистичный и крайне пессимистичный, после того как оценил наличие значительных рисков в нестабильной геополитической и внутриполитической ситуации на международном, региональном и местном уровне.
Макроэкономисты совета уточняют, что они не рассматривают пессимистические и крайне пессимистические сценарии как крайние, а скорее как возможные сценарии. В этих двух сценариях масштабы шоков сопоставимы с необходимым циклическим буфером для бюджета. Для сравнения, шок, испытанный во время экономического кризиса 2009-2010 годов, составил около 9% ВВП, сообщил Фискальный совет.
Базовый сценарий является реалистичным с вероятностью 60%, тогда как пессимистический и крайне пессимистичный сценарии оцениваются с вероятностью 20% каждый.
Реалистичный сценарий
Базовый сценарий экономического развития в этом году основан на резком росте цен на энергоносители в результате войны в Персидском заливе. Для него характерно ухудшение внешней среды, отражающее замедление темпов роста из-за классического шока предложения, подобного шоку 1970-х годов. Шок предложения – это событие, которое внезапно увеличивает или уменьшает предложение товара или услуги. Это внезапное изменение влияет на равновесную цену товара или услуги и общий уровень цен в экономике.
Шок предложения может привести к стагфляции из-за сочетания роста цен и падения производства. Реалистичный прогноз основан на ключевом предположении, что военный конфликт на Ближнем Востоке будет относительно кратковременным и продлится максимум до середины года, после чего ожидается постепенное восстановление экономической активности и нормализация цен на нефть и природный газ.
Макроэкономисты прогнозируют, что к 2026 году валовой внутренний продукт (ВВП) в текущих ценах достигнет 126,987 млрд евро при номинальном росте на 9,5%. Реальный рост составит 2,5%, а дефлятор — 6,8 (индекс, отражающий изменение цен на все товары и услуги, входящие в ВВП).
Гармонизированная инфляция оценивается в среднем на уровне 4,2% за год. Реальный рост отражает значительное замедление по сравнению с 3,1% в 2025 году. Ожидается, что темпы роста потребления снизятся до 11,7% с 14% в 2025 году. Ключевым фактором станет более высокая инфляция и ограниченный рост реальных доходов.
Ожидается, что инвестиции достигнут 25,548 млрд евро, что представляет собой номинальный рост на 1,4%, но в реальном выражении сообщается о падении, характерном для шока предложения. Отрицательный рост реальных инвестиций также объясняется введением дополнительных нормативных требований и высокой базой на 2025 год. Эти негативные факторы оказывают давление на инвестиционную активность. Прогнозируется сокращение частных инвестиций и более слабый рост запасов. Планы и темпы реализации проектов Программы государственных инвестиций в настоящее время остаются крайне нестабильными.
В своем анализе Фискальный совет также прогнозирует значительный отрицательный торговый баланс в размере 1,355 млрд евро из-за более высокого роста импорта по сравнению с экспортом — нормальная реакция на рост цен на топливо.
Пессимистический сценарий
Этот сценарий предполагает, что сбои в международной торговле, вызванные военным конфликтом, продолжатся и после второго квартала года. Перебои в поставках этого сырья продолжатся до третьего квартала года, после чего наблюдается относительно быстрое восстановление торговых потоков.
Ожидается, что в этом году ВВП в текущих ценах достигнет 126,659 млрд евро и соответствующий рост составит 10,3%. Реальный рост составляет 1,9%, а дефлятор – 7,2. Гармонизированная инфляция составляет 4,6% в годовом исчислении.
По прогнозу, потребление вырастет на 11,6%. Инвестиции составляют 25,372 миллиарда евро. Экспорт увеличился до 60,338 млрд евро (2,5%), а импорт — до 61,751 млрд евро (2,8%), что привело к увеличению торгового дефицита в 1,414 млрд евро.
Очень пессимистичный сценарий
Этот сценарий, вероятно, основан на предположении о более серьезном и продолжительном шоке для поставок энергоресурсов, включая нарушение большей части потоков через Ормузский пролив. Помимо логистических трудностей, ожидается также прямой ущерб энергетической инфраструктуре стран-экспортеров энергоресурсов на Ближнем Востоке в результате военных действий, существенно продлевающий период восстановления поставок этих товаров.
Объем начинает нормализоваться лишь в начале 2027 года. В результате неопределенность на международных финансовых рынках становится более выраженной и продолжительной, что еще больше усиливает негативные экономические эффекты.
Предположения, на которых основан этот сценарий, заключаются в том, что наши ведущие торговые партнеры будут испытывать длительную и углубляющуюся стагнацию, сопровождаемую финансовыми кризисами, пересмотром в сторону понижения планов частных инвестиций и выплатой минимальных траншей в рамках Национального плана восстановления и устойчивости.
Финансовый совет прогнозирует, что ВВП в этом году в текущих ценах составит 125,301 миллиарда евро и соответствующий рост составит 8%. Реальный рост составляет всего 0,5%, а дефлятор – 7,5. Гармонизированная инфляция составит 5% в годовом исчислении.
Согласно анализу, при таком экономическом развитии потребление вырастет на 11,3%. Инвестиции составили 24,691 млрд евро, что отражает номинальное снижение без роста частных инвестиций и минимальное поглощение средств из ЕС, комментируют макроэкономисты.
Экспорт вырос всего на 1%, а импорт – на 2%, поэтому баланс резко отрицательный.
Предсказания, предсказания
Напоминаем, что Фискальный совет согласовывает (утверждает) макроэкономический прогноз Минфина.
Реалистический сценарий финансового ведомства близок к сценарию Бюджетного совета с едва существенным отличием, а именно относительно меньшим значением дефлятора (значение 5,2 по Минфину и 6,8 по ФС соответственно). Именно поэтому номинальный ВВП по данным ФС выше, чем у Минфина (125,247 млрд евро по данным Минфина и 126,987 млрд евро соответственно по данным ФС).
Макроэкономисты отмечают, что ожидаемая более высокая инфляция также приводит к более высокому дефлятору. При этом следует иметь в виду, что в последние годы (2021-2025 гг.) дефлятор колебался между 7 и 15 и, соответственно, более оправданы большие значения. Из-за влияния цен на импорт даже в базовом сценарии дефлятор, вероятно, будет значительно выше 6,8.
В пессимистическом сценарии FS прогнозирует большую эластичность спроса, чем MF и, соответственно, реальный рост и инфляция ниже.
При сравнении прогнозов обнаруживается, что Фискальный совет более консервативен, чем Болгарский национальный банк. Это связано с неопределенной ситуацией, в которой целесообразно проявлять большую осторожность.
Прогнозы Бюджетного совета на 2026 год: реалистичные, пессимистичные и крайне пессимистические сценарии
Каждая новость – это актив, следите за Investor.bg и в .
