Рынки Словении и Хорватии были одними из лучших в Европе и мире в прошлом году, но все еще недооценены по сравнению с рынками Западной Европы. Они торгуются с прибылью в 13-14 раз против 18-кратной на европейских рынках, поэтому в последние годы разрыв тает. Но ожидается, что компании в регионе будут иметь более высокие темпы роста в течение следующих пяти-десяти лет, поэтому у них есть место в портфелях инвесторов в целях диверсификации. Это прокомментировал Крешо Вугринчич, генеральный директор InterCapital ETFв шоу «Мир – это бизнес» на Bloomberg TV Болгария с ведущим Красимир Йорданов.
Два года назад большинство иностранных инвесторов покинули эти рынки, которые имели небольшую долю в их портфелях и всегда одними из первых исчезали в кризис или период волатильности. Но в последнее время регион он постепенно восстанавливается и снова находится в центре внимания иностранных инвесторов.
Три IPO и один делистинг
Прошлый год был удачным для IPO в Хорватии: три компании стали публичными. По мнению Вугринчича, это очень хороший результат для такого небольшого рынка, как хорватский. Он ожидает как минимум еще двух или трех первичных публичных размещений в этом году.
«Мы не ожидаем, что листинг будет проводиться каждый год из-за размера рынка, но если компании преуспеют на фондовом рынке, они привлекут других, которые начнут думать о нем как об источнике капитала. Это создает хороший цикл для предпринимателей и рынка».
В прошлом году строительная компания ИНГ-ГРАД провела очень успешное IPO. Два других первичных публичных размещения акций были осуществлены компанией пищевой промышленности и дистрибьютором автозапчастей. Вугринчич охарактеризовал результаты деятельности компании на фондовом рынке как «ни очень хорошие, ни очень плохие», хотя доходность была очень хорошей.
С другой стороны, в конце 2024 года продуктовая компания Studenac отказалась от запланированного первичного публичного размещения акций. Вугринчич назвал две основные причины своего решения. Неподходящее время из-за аналогичного IPO в Польше несколькими неделями ранее, которое не вызвало особого интереса. «Это обескуражило некоторых инвесторов и снизило их аппетит к риску», — отметил гость.
Вторая причина заключается в том, что оценка компании была основана на ожидаемом будущем росте, и инвесторы на хорватском рынке, которые не привыкли к таким оценкам, вероятно, были обеспокоены тем, сможет ли компания выполнить свои обещания. Вугранчич ожидает, что Студенац возобновит процесс листинга в этом году.
«Инвесторы в Хорватии и Словении в основном ценят высокие дивиденды, тогда как ожидания будущего роста всегда представляют для них небольшой риск. Инвесторы в регионе не привыкли включать такие инвестиции в свой портфель».
Румынский фондовый рынок активно развивается, несмотря на политический хаос
Румынский рынок обеспокоен политический хаос в стране, но это не мешает ему выступать на историческом уровне, отметил Вугранчич.
«Позитивное развитие в Румынии связано с энергетическим сектором. У страны есть огромный проект по добыче природного газа в Черном море, и она станет одной из немногих стран в Европе, которые могут экспортировать газ. Это стратегически очень важно для нее».
Инфраструктурные проекты обычно являются частными и не каждый может в них инвестировать. А вот в Румынии основной оператор проекта котируется на фондовой бирже и имеет долю 40% в основном фондовом индексе, пояснил Вугранчич. По его словам, этому аспекту румынского рынка не уделялось должного внимания, однако черноморский проект реализуется уже некоторое время, и первые объемы природного газа должны поступить в 2027 году.
Гость ожидает, что румынский фондовый рынок еще больше увеличит свою и без того высокую ликвидность благодаря решению государства включить в листинг стабильные государственные инфраструктурные компании, которые приносят стабильную прибыль и подходят для розничных инвесторов.
Эти компании также привлекли международных инвесторов, которые начали изучать рынок в поисках еще лучших возможностей, а государственная поддержка помогла увеличить количество IPO промышленных компаний в последние годы.
Как повысить ликвидность?
Рынкам Хорватии и Словении предстоит пройти долгий путь для улучшения своей ликвидности, считает Вугранчич. Для этого, прежде всего, необходимо увеличить свободный оборот (свободно обращающиеся акции – прим. ред.).
На небольших рынках, таких как рынки обеих стран, это может произойти, если правительство предоставит некоторые стимулы и крупные государственные компании станут публичными. Это может привлечь крупных иностранных инвесторов, — прокомментировал гость.
«Если листинговые компании добьются успеха, это привлечет на рынок предпринимателей, и они начнут рассматривать его как источник капитала».
Развитие финансовой грамотности и листинг новых продуктов, таких как ETF, также важны для улучшения ликвидности рынков, поскольку они могут привлечь людей, которые не хотят инвестировать в акции, отметил Вугранчич.
После пандемии Covid он заметил тенденцию к тому, что все больше людей инвестируют в акции на хорватском фондовом рынке. Это совпало с ростом популярности новых брокеров и роботов-консультантов, которые демократизировали доступ к рынку.
«Молодое поколение ищет больше возможностей для инвестиций в акции и ETF, это видно из возросшего оборота фондового рынка и увеличения денежных потоков в частные инвестиционные фонды», — отметил Вугранчич.
Планируют ли хорватские и словенские компании активно участвовать в восстановлении Украины после окончания войны? Есть ли интерес со стороны иностранных инвесторов к ETF, которые предлагают доступ к рынкам Румынии, Словении и Хорватии? Произошло ли охлаждение рынка недвижимости в Хорватии после вступления в еврозону? Как бизнес в стране справляется с нехваткой рабочей силы? Какие страны региона Центральной и Восточной Европы предлагают хорошие инвестиционные возможности?
Материал несет информационную ценность и не является рекомендацией для принятия инвестиционного решения!
Полный комментарий смотрите в видео.
Вы можете посмотреть всех гостей шоу «Мир – это бизнес». здесь.
