Золото становится более полезным в качестве копилки, чем как убежище

Репутация золота как лучшего средства сбережения была запятнана его падением на 15% с начала иранского конфликта. Он не может выступать в качестве убежища или геополитической защиты. Однако в этом нет ничего необычного: тенденция, наблюдаемая в этом месяце, отражает аналогичную коррекцию цен во время глобального финансового кризиса 2008 года и когда в марте 2020 года разразился Covid. В конце концов, золото легко продать, и многие держатели смогут получить большую прибыль: несмотря на недавнее снижение, за последний год оно все еще выросло более чем на 50%.

^{Золото часто является клапаном ликвидности во время кризисов | Золото первоначально упало во время финансового кризиса, но резко восстановилось в 2009 году.}

Однако одна новая рыночная динамика заключается в том, что центральные банки, крупнейшие покупатели золота за последние четыре года, начинают рассмотреть используя часть своих активов для оплаты значительно возросших расходов на энергетику и оборону. Резкий рост цен на энергоносители, безусловно, сильно ударил по некоторым странам, бедным ресурсами, а поскольку ограничения на бензин уже стали характерной чертой некоторых стран, должно быть, возникает соблазн совершить набег на казну. Руководители центральных банков являются хранителями национального богатства, а управление резервами является одной из их главных задач; Имеет смысл использовать часть прибыли от роста цен на золото более чем на 150% за последние пять лет для удовлетворения неотложных потребностей.

^{Кому принадлежит золото? | США остаются крупнейшим держателем, но многие страны за последние годы увеличили свои запасы.}

По данным Всемирного совета по золоту (WGC), отраслевого органа, центральные банки владеют золотыми резервами на сумму более 4,3 триллиона долларов. Сейчас на их долю приходится около пятой части рынка, что примерно вдвое превышает их предыдущее долгосрочное присутствие, и, похоже, это продолжающаяся тенденция — мир не становится более стабильным. Китай возглавляет наращивание после российского вторжения на Украину в 2022 году. Эта диверсификация от традиционных долларовых активов была стимулирована Управлением по контролю за иностранными активами Министерства финансов США, что привело к тому, что Запад конфисковал российские резервы на сумму 330 миллиардов долларов, по данным Брукингского института. По данным WGC, Москва является крупнейшим продавцом золота в этом году, возможно, для защиты слабеющего рубля.

Ранее в этом месяце глава Национального банка Польши – крупнейшего покупателя в прошлом году, по данным WGC, – поднял вопрос о продаже некоторых своих активов на встрече с президентом Польши. Центральный банк Турции использует Золото, хранящееся в Банке Англии в качестве залога для поддержки фунта, вместо этого напрямую вмешивается в валютный рынок, сообщило агентство Bloomberg News на этой неделе. Маловероятно, что они единственные страны, стремящиеся использовать свои запасы желтого металла для удовлетворения своих текущих финансовых потребностей; несколько крупных стран Ближнего Востока и Азии перечислены на отраслевом сайте Mining.com в качестве потенциальных продавцов. В этом году уже наблюдается значительное замедление закупок; По оценкам WGC, центральные банки купили всего пять чистых метрических тонн золота в январе по сравнению со среднемесячным показателем в 27 тонн в прошлом году.

^{Золото не всегда дорожает Драгоценный металл скорректировался с рекордного максимума в январе}

Даже если давление со стороны продавцов, вызванное ликвидностью, ослабнет, золото вряд ли вернется к спекулятивному пылу прошлого года, а переход к более сбалансированному двустороннему рынку выглядит более вероятным. Некоторые страны могут возобновить закупки по умеренно сниженным ценам; другие могут продавать, чтобы оплатить счета. В конце концов, именно для этого и нужны резервы центрального банка.

Маркус Эшворт — обозреватель Bloomberg, освещающий европейские рынки. Ранее он был главным рыночным стратегом в Haitong Securities в Лондоне.