- Крах азиатского рынка: Азия приняла на себя основной удар конфликта: акции Южной Кореи на этой неделе упали на 18%.
- Выборочное восстановление: Инвесторы начали диверсифицировать рынки: активы в Восточной Европе, Саудовской Аравии и Южной Африке уже демонстрируют признаки восстановления.
- Валютное давление и интервенции. Сильный доллар и дорогая нефть сжимают валюты развивающихся стран, вынуждая центральные банки Индии, Индонезии и Турции проводить интервенции.
Война в Иране опустошила развивающиеся рынки Азии, в то время как акции в Восточной Европе, Саудовской Аравии и Южной Африке восстановились, что указывает на то, что инвесторы становятся более избирательными, поскольку конфликт вступает в свой пятый день.
Широкий индекс акций развивающихся рынков, тесно связанных с Азией, по состоянию на 11:04 утра в Лондоне упал на 3,6 процента, увеличив свое падение с тех пор, как США и Израиль начали бомбить Иран, до 8,5 процента — и это приближается к худшей неделе с начала кризиса Covid. Индекс валют развивающихся рынков прибавил 0,1%.
Ключевая стратегия, разрабатываемая во всех ведомствах, заключается в том, чтобы различать победителей и проигравших на основе воздействия нефти, которая в среду выросла еще на 2%. Сырая нефть снизила рост после новостей о том, что представители иранской разведки косвенно подключили с США в попытке положить конец конфликту.
Было также некоторое облегчение после комментариев президента Дональда Трампа, которые США могли бы предложить. страхование судов для обеспечения потока энергии и другой торговли из региона. Фондовые рынки Саудовской Аравии и Южной Африки в среду выросли почти на 2 процента, наряду с восстановлением активов в Восточной Европе.
«Хотя мы считаем, что еще слишком рано напрямую увеличивать риск, мы уже переходим от чувствительных к нефти стран-импортеров к странам-экспортерам нефти в более нейтральных регионах по мере роста цен на энергоносители», — сказал Марсело Ассалин, глава долгового отдела развивающихся рынков в William Blair.
Война приводит к падению акций и облигаций развивающихся рынков с их максимумов
Изменение настроений в отношении развивающихся рынков является резким. Акции и облигации, которые всего несколько дней назад были на рекордно высоком уровне, находятся под давлением, поскольку трейдеры оценивают, как более высокие цены на нефть и восстанавливающийся доллар ухудшают перспективы некоторых из самых быстрорастущих экономик мира. Азия приняла на себя основную тяжесть распродажи: корейские акции упали на 18% на этой неделе.
Резкий сдвиг вызывает обеспокоенность по поводу того, изменилась ли инвестиционная ситуация на развивающихся рынках навсегда. До войны ведущие финансовые менеджеры строили длинные позиции в Азии, Латинской Америке и некоторых частях Европы, Ближнего Востока и Африки, делая ставку на устойчивый рост, снижение инфляции и более мягкую глобальную денежно-кредитную политику. Теперь перспектива устойчивого роста цен на энергоносители и укрепления доллара рискует спровоцировать стремление сократить риски.
«Устойчивость развивающихся рынков теперь будет проверена, и именно здесь мы можем увидеть самое сильное воздействие после очень сильного начала года», — сказал Сонал Десаи, директор по инвестициям с фиксированным доходом в Franklin Templeton.
Индикатор долларового долга развивающихся стран продемонстрировал самое большое двухдневное падение с апреля, и потоки средств отразили ухудшение настроений.
Согласно данным, собранным Bloomberg, глобальные инвесторы вывели на этой неделе 6,3 миллиарда долларов с азиатских фондовых рынков развивающихся рынков, за исключением Китая, что поставило регион на путь крупнейшего недельного оттока за месяц. Рынки, в значительной степени ориентированные на производителей микросхем, таких как Южная Корея и Тайвань, которые входят в число основных бенефициаров ралли этого года, возглавили спад.
Иностранцы сокращают инвестиции в акции азиатских развивающихся рынков из-за опасений войны с Ираном
Такие импортеры, как Южная Корея, Таиланд, Индия и Восточная Европа, уязвимы перед устойчивым ростом цен на нефть, в то время как экспортеры, такие как Малайзия, могут оказаться более устойчивыми. Рост цен на сырую нефть усложняет перспективы некоторых центральных банков, которые лишь недавно начали рассматривать возможность снижения процентных ставок. С одной стороны, ожидаемое возвращение Польши к снижению процентных ставок в среду также вызывает все больше сомнений.
В Латинской Америке влияние выглядит неоднозначным: более высокие цены на нефть приносят выгоду таким экспортерам, как Колумбия и Мексика.
Будет ли спад на развивающихся рынках временным или сигналом о более глубоком сдвиге, зависит от того, как будет развиваться война. Тамаш Цер, который помогает управлять стоимостью, эквивалентной примерно $4,5 миллиардам, в Hold Asset Management в Будапеште, сказал, что его фирма начала использовать падение для осторожного увеличения позиций.
«Наиболее вероятный сценарий заключается в том, что конфликт будет короче, поскольку это также в интересах Трампа», — сказал Зер. «Вот почему мы уже вчера начали покупать. Это также потому, что раньше мы занимали оборонительную позицию и сократили свои риски во время ралли в начале года».
Михал Йозвяк, аналитик компании финансовых услуг Ebury, также сказал, что потрясения могут ослабнуть в течение нескольких недель, отметив, что ряд фондовых рынков развивающихся стран остаются привлекательными. Индексы BUX в Будапеште и WIG20 в Варшаве в среду подскочили более чем на 2%.
Более сильный доллар
Однако более сильный доллар еще больше усугубляет ситуацию, оказывая давление на валюты развивающихся стран и повышая затраты на обслуживание долга. По словам трейдеров, индийская рупия упала до рекордно низкого уровня в среду, что побудило центральный банк продать доллары для поддержки валюты. Власти таких стран, как Индонезия и Турция, также вмешались, чтобы сократить потери. В Китае центральный банк установил более сильную привязку юаня всего через несколько дней после того, как дал сигнал о терпимости к слабости, резко изменив курс.
Перспективы облигаций более неоднозначны. Если экономический рост останется слабым, долгосрочные процентные ставки могут упасть. Это сгладит кривые доходности на рынках, где доходность долгосрочных облигаций кажется повышенной, что потенциально создаст ценность для этих сроков погашения.
Что касается азиатских акций, Goldman Sachs Group Inc. заявила, что всплески геополитического риска обычно имеют негативный краткосрочный эффект, но со временем исчезают. Война произошла в то время, когда некоторые части региона уже были уязвимы для исправления.
«Стратегически мы сохраняем позитивный настрой и рассматриваем краткосрочное ослабление как возможность укрепить позиции в ключевых областях, включая оборону, энергетику и доходы акционеров», — пишут аналитики Goldman во главе с Тимоти Мо.
