Прошло около 17 лет с тех пор, как банковский сектор стал причиной обвала мировых фондовых индексов во время финансового кризиса. В Испании и Италии рост цен на акции крупнейших кредиторов наконец компенсировал эти потери, пишет Bloomberg.
Испанский индекс Ibex 35 достиг в октябре своего первого рекордного максимума с 2007 года, а итальянский FTSE MIB достиг самого высокого уровня с 2001 года. Основной причиной роста стали банки, на долю которых пришлось почти 70% роста в Испании и почти 80% в Италии.
«Испанские и итальянские банки сейчас намного лучше и стабильнее, чем 20 лет назад», — говорит Роберто Солтес, директор по стратегии Singular Bank. Балансы менее заемные, соотношение кредитов к депозитам ниже 100%, зависимость от межбанковского финансирования и рынков капитала снижается, а источники доходов более диверсифицированы.
Индекс банков Stoxx 600 в этом году вырос на 56% по сравнению с ростом более широкого показателя на 14%. Испанские банки займут четыре из 10 лучших позиций в секторе в 2025 году. Высокие доходы, выплаты инвесторам, улучшение экономических перспектив и консолидация в секторе поддерживают акции в обеих странах.
«Южноевропейские банки выглядят привлекательно благодаря высокой прибыльности, а иберийские и итальянские банки, как ожидается, достигнут ROTE (рентабельность реального капитала — ред.) в диапазоне от 15% до 20%», — сказала аналитик Goldman Sachs Софи Петерценс. Снижение чувствительности к процентным ставкам, дисциплинированное управление затратами, сокращение доли заемных средств и конструктивный макроэкономический контекст подтверждают этот прогноз.
С 2021 года доходность акций банков ориентирована на рост прибыли. Ожидаемая прибыль банков из списка Stoxx 600 подскочила на 242%, опередив рост цен на 206%, в результате чего их оценки оказались почти на 10% ниже, чем были тогда.
Banco Santander является примером трансформации банковского сектора Европы, сообщив о своей рекордной квартальной прибыли шестой раз подряд и став банком с самым высоким рейтингом в континентальной Европе.
В Италии кризисная помощь, устранение плохих кредитов и давление со стороны регулирующих органов вынудили более слабые банки слиться или пойти на ликвидацию, создав прибыльный и устойчивый сектор. Недавняя консолидация была скорее добровольной: Banca Monte dei Paschi приобрел Mediobanca, а BPER Banca взял под свой контроль Banca Popolare di Sondrio. UniCredit отозвал свою заявку на покупку Banco BPM из-за политической оппозиции.
«Регуляторное давление осталось позади, и банки наконец-то увидели рейтинги, которые отражают выход из длительного неблагоприятного периода», — сказал Бруно Ровелли, главный инвестиционный стратег BlackRock в Италии.
По всей Европе банки стали сильнее, чем до мирового финансового кризиса, но их оценки отстают. Соотношение цены и прибыли Stoxx 600 Bank составляет около 9,5 раз, что делает его самым дешевым сектором в Европе после автомобилестроения. По мнению Morgan Stanley, возможны докризисные показатели, предполагающие восходящий тренд.
«За последние три года банки показали вдвое лучшие результаты, чем Nasdaq», — сказал Джайлс Ротбарт из BlackRock. «Это может продолжаться, потому что европейские банки остаются самыми дешевыми в мире».
Что касается Италии и Испании, то растущая экономика, снижение уровня безработицы, умеренная инфляция и процентные ставки ЕЦБ, близкие к текущим уровням, оказывают поддержку банкам. Роза Дуче из Deutsche Bank отмечает, что индекс Ibex в значительной степени догнал индекс, поэтому дальнейшее опережение может быть ограничено, хотя банки по-прежнему пользуются преимуществом.
Каждая новость – это актив, следите за Investor.bg и в .
