Экономика США сокращалась на 0,3% в год в первом квартале, немного хуже, чем прогнозы экономистов, опрошенных Bloomberg. На макроуровне цифры показывают, что экономика не находится в положении Белого дома, чтобы продолжить свою самооценку, связанную с глобальной торговой войной, которая нанесет вред потребителям и бизнесу. Но есть еще время исправить ситуацию, и это не означает, что рецессия неизбежна.
Последние данные находились под сильным влиянием импорта импорта, по -видимому, результат попыток компаний обогнать коммерческую программу Дональда Трампа, самая шокирующая часть которых — так называемые обязанности «Дня освобождения» — были обнаружены через два дня после конца квартала. Математика ВВП стремится измерить общее производство в пределах страны, чтобы статистики добавляли экспорт и удаляют импорт, а торговые данные могут сделать данные нестабильными ежеквартально к кварталу.
Обвините в импорте ВВП ВВП упал по сравнению с предыдущим кварталом, поскольку импортеры пытались обогнать обязанности
По иронии судьбы, коммерческая политика Трампа стремится закрыть торговый дефицит, а эффект обострения почти наверняка временный. Другие аспекты отчета ВВП намекают на экономику, которая уязвима, но не рухнут. Потребительские расходы, хлеб и масло экономики США увеличиваются в годовой ставке на 1,8%, что является явным замедлением и самым слабым уровнем второго квартала 2023 года — но это далеко не ужасно. Фиксированные инвестиции были восстановлены после усадки в конце 2024 года. Немного беспокоит то, что в отчете показано, что основной индекс цен на личные затраты на потребители — мера инфляции, которая исключает летучие элементы — увеличился на 3,5%, самая быстрая за год, проблема, которая может быть сохранена или даже ухудшаться. Но в мире, где президент организует значительный поворот в таможенных обязанностях, в следующем квартале все еще есть место для восстановления общего роста и умеренной инфляции.
Президент Трамп несет ответственность за этот конкретный упадок? Да и нет. Вообще говоря, несправедливо приписывать заслуги или обвинять новую администрацию экономических событий в первом квартале его управления. Политика взаимодействует с ВВП сложными и часто медленными способами, и для совершенно необычного президента было бы чрезвычайно необычно повернуть направление танкера, такого как экономика США, за такое короткое время. По сути, нет заметной связи между ВВП в самом начале новой администрации и экономических результатов через остальную часть президентства.
Первая четверть президентства не говорит нам о многом | Прошлые президенты смогли починить корабль после трудного начала
Я бы не стал обвинить Джорджа Буша в том, что он сократил ВВП в первом квартале 2001 года (во время коллапса компаний Dot-Com) или Барака Обамы за резкое снижение производства в первые три месяца 2009 года (во время финансового кризиса). В случае с Трампом давайте не будем забывать, что он унаследовал экономику, которая, хотя и сильная, на первый взгляд, может склониться тонкими способами под годом высоких процентных ставок. Процентные ставки по ипотеке в диапазоне 6% -7% оказывают давление на рынок жилья, а серьезная кредитная карта и автоматическая задержка увеличились на многие кварталы.
С другой стороны, сам Трамп оказался уникальным интервенционным президентом, который вступил в должность, твердо решившая бороться с разрушением, нагло объявив коммерческую политику, которая, по словам большинства экономистов, будет контрпродуктивной. На рынках он также нанесла вред этому настроению, бессмысленно угрожая подорвать независимость Федеральной резервной системы, заигрывая с «увольнением» президента Джерома Пауэлла в публикации в социальных сетях, а затем отрицая, что когда -либо намеревался создать такое впечатление. Обгнать обязанности, крах в отношении потребительских настроений и продажа фондового рынка, очевидно, были вызваны действиями Трампа. И все они были полностью предсказуемы.
В публикации в социальных сетях после данных ВВП Трамп попытался передать все плохие экономические новости бывшему президенту Джо Байдену. «Я не принимал власть до 20 января», — писал Трамп в «Истине», жалуясь на то, что он назвал негативным эффектом Байдена, и представляя классическое описание обязанностей как подъемную власть для экономики без большого компромисса. «Это займет некоторое время, это не имеет ничего общего с обязанностями, но это оставило нас с плохими числами, но когда бум начнется, это будет похоже на никого. Будьте терпеливы !!!»
К сожалению, будущие экономические сокращения будут во многом связаны с обязанностями, и ситуация, вероятно, скоро ухудшится, если политика не изменится и не станет более предсказуемой. В дополнение к снижению доверия потребителей, региональные производственные исследования показывают, что восприятие бизнес -среды резко падают. 145% обязанности в отношении Китая и базовые обязанности в 10% для остального мира (что может расти в конце 90-дневного отсрочки в июле) собираются разрушить корпоративную маржу или повысить потребительские цены (или обоих), и о неопределенности в отношении того, куда поступают обязанности отсюда.
С другой стороны, Трамп уже продемонстрировал готовность отказаться от некоторых шокирующих политик, в том числе во вторник, чтобы смягчить вес обязанностей в автомобильной промышленности. Тем не менее, эффективная тарифная ставка США по -прежнему составляет около 20% — самая высокая из столетия — и изменения только обнадеживают, поскольку они предполагают, что ожидается дальнейший умеренный баланс. Сами повороты способствуют ощущению, что вся политика импровизируется, в результате чего экономические участники постоянно запутываются.
Как минимум, Трамп должен положить конец неопределенности и дать нам все надежные руководства о том, куда мы идем. Если он хочет еще больше улучшить шансы избежать снижения в Соединенных Штатах, он должен значительно расширить 90-дневную задержку по повестке дня для «взаимных тарифов» и найти способ быстро деэскалировать торговую войну с Китаем. Данные о торговле и ВВП показывают, что такие задержки могут привести к большей деятельности, направленной на введение обязанностей, и в конечном итоге нам придется заплатить цену. Но, по крайней мере, экономические участники будут иметь время, чтобы ужесточить. В лучшем случае Трамп полностью отказатся от идеи обязанностей.
Как всегда, краткосрочные колебания в ВВП не рассказывают всю историю. Члены администрации Трампа утверждают, что противоречивая программа с таможенными обязанностями, по крайней мере, частично связана с возвращением критических цепочек поставок в области обороны и медицины. Другой аргумент заключается в том, что преимущества будут проявляться в реальной зарплате рабочего класса, хотя и не обязательно в общем росте. Возможно, хотя я сомневаюсь, что эта хаотическая тактика достигнет этих целей. Но даже если вы считаете, что в некоторых случаях необходим протекционизм, из данных ВВП в среду и других недавних макроэкономических данных, и это просто не самое подходящее время для ведения этой войны.
Джонатан Левин является обозревателем Bloomberg для рынков США и Федеральной резервной системы. Ранее он работал журналистом в Bloomberg в Латинской Америке и Соединенных Штатах, отражая финансы, рынки, слияния и поглощения (M & A).
