Итальянская финансовая группа UniCredit инициировала добровольное предложение по обмену акций для поглощения немецкого Commerzbank, оценив актив в 35 миллиардов евро. Цель этой цели — легально обойти антимонопольные лимиты законодательства ФРГ на фоне категорического несогласия со стороны правительства Германии. Об этом сообщает пресс-служба UniCredit 16 марта.
► Подписывайтесь на телеграмм-канал «Минфина»: главные финансовые новости
Финансовые условия и оценка актива
Руководство UniCredit предложило действующим акционерам Commerzbank обменять их ценные бумаги по коэффициенту 0,485 новой акции итальянского банка за одну акцию немецкого. По расчетам издания Handelsblatt, такая пропорция эквивалентна цене 30,80 евро за акцию, содержащую мизерную премию в 4% по сравнению с ценой закрытия торгов в прошлую пятницу. В общей сложности сделка предусматривает оценку всего Commerzbank на уровне 35 миллиардов евро.
Юридические маневры для преодоления барьера в 30%
Сейчас итальянская группа уже контролирует около 26% акций Commerzbank, а с учетом других финансовых инструментов ее доля составляет 29,9%. Согласно германскому закону о поглощении, превышение порога в 30% автоматически обязывает компанию выставить обязательное предложение о выкупе всех акций.
Ситуация усугубляется тем, что Commerzbank параллельно проводит собственную программу обратного выкупа. Из-за уменьшения общего количества бумаг в обращении процент владения UniCredit механически растет, заставляя итальянцев постоянно продавать часть своего портфеля, чтобы случайно не пересечь 30-процентный рубеж. Официальное добровольное предложение упраздняет эту необходимость, позволяя банку легально аккумулировать акции на рынке без получения формального контрольного пакета на текущем этапе. Для проведения необходимой докапитализации UniCredit созывает внеочередное собрание акционеров, которое должно состояться не позднее 4 мая 2026 года.
Угроза увольнений и корпоративное сопротивление
Планы по поглощению разрабатывались в Милане еще с осени 2024 года. Генеральный директор UniCredit Андреа Орчел публично оправдывает агрессивную экспансию тем, что Европе вроде бы необходимы большие банки для конкуренции с мощными американскими финансовыми гигантами. У итальянцев уже есть опыт работы в Германии после приобретения Hypovereinsbank (HVB) в 2005 году, и Орчел видит потенциал в объединении баз частных клиентов и среднего бизнеса.
Однако руководство Commerzbank и правительство Германии, которое содержит около 12% акций учреждения, выступают резко против соглашения. Немецкий профсоюз Ver.di уже предупредил, что поглощение неизбежно приведет к массовым сокращениям среди 42 000 работников банка, опираясь на негативный опыт жестких увольнений после покупки HVB.
Регуляторные ограничения и «запасные варианты»
В своих многостраничных юридических оговорках UniCredit отмечает, что предложение регулируется Федеральным управлением финансового надзора Германии и частично правилами США, однако новые акции не будут регистрироваться в соответствии с Законом США о ценных бумагах 1933 года. Показательно, что итальянский кредитор юридически оставляет за собой право тайно скупать акции Commerzbank на бирже или вне ее параллельно с действием официального предложения, что позволит ему вести двойную игру.
Открытый конфликт с правительством ФРГ
В день публикации предложения руководство Commerzbank выпустило официальный пресрелиз, в котором прямо назвало действия UniCredit нежелательной попыткой поглощения, которая не была предварительно обсуждена и не содержит базовых условий для создания общей стоимости. Европейский центральный банк (ЕЦБ) еще в марте 2025 года дал итальянцам разрешение на консолидацию до 29,9% акций, устранив ключевое бюрократическое препятствие, однако Андреа Орчел взял тактическую паузу, отложив финальное решение на 2026 год. Нынешний маневр спровоцировал резкую реакцию в Берлине: германское правительство во главе с канцлером Фридрихом Мерцом остро критикует действия Милана, расценивая их как недружественную атаку на национальный финансовый сектор. Под ударом оказались интересы не только суверенного государства, но и других крупных институциональных игроков, таких как BlackRock, владеющий почти 6% акций Commerzbank.
