Размещение акций украинского разработчика военного программного обеспечения Swarmer на американской бирже Nasdaq ознаменовалось беспрецедентной спекулятивной волатильностью. Несмотря на то, что на старте торгов компанию оценили всего в $60 миллионов, к концу первого дня ее капитализация превысила отметку в $380 миллионов. Эксперты уже окрестили это событие одним из худших примеров проведения IPO в истории фондового рынка США из-за колоссальной ошибки в прайсинге.
► Подписывайтесь на телеграмм-канал «Минфина»: главные финансовые новости
Иллюзия успеха: как андеррайтер «ограбил» стартап
Swarmer стал второй украинской компанией, чьи бумаги попали на биржу Nasdaq (первая Kyivstar). Размещением руководил андеррайтер Lucid Capital Markets. Компания продала 3 миллиона акций по фиксированной цене $5 за штуку, привлекая скромные $15 миллионов капитала.
Однако рыночная реальность оказалась кардинально иной: сразу после открытия торгов цена подскочила до $12-$12,50, после чего менее чем за минуту обвалилась более чем на 10%, спровоцировав автоматическую остановку торгов из-за чрезмерной волатильности. После возобновления сессии котировки взлетели: в течение дня акции торговались по $25, а на пике рост достигал 700%. Торговый день бумаги закрыли на уровне $31 (скачок на 520%), зафиксировав лучший дебют на американском рынке с момента громкой IPO медиакомпании Newsmax почти год назад. На премаркете на следующий день акции продолжили ралли, достигнув $51,71 (+66,81%). Такие показатели свидетельствуют не о рыночном триумфе, а о катастрофической недооценке актива: компания отдала долю бизнеса за $15 миллионов, хотя инвесторы были готовы платить в разы больше.
Финансовая пропасть: падение доходов и рост убытков
Компания была основана в Киеве в 2023 году Сергеем Куприенко, ранее работавшим в компании Ring. Swarmer не является производителем беспилотников – стартап разрабатывает ШИ-платформу для автономной координации масштабных роев дронов, принцип работы которой напоминает движение стаи птиц.
Несмотря на громкие технологические заявления, финансовая отчетность показывает кризис ликвидности. По итогам 2025 года компания сгенерировала лишь $309 920 (около $310 тыс.) дохода, что означает падение выручки примерно на 6% по сравнению с 2024 годом. В то же время рентабельность резко ухудшилась: чистый убыток составил от $8 млн до $8,5 млн, что в четыре раза превышает потери предыдущего года.
Фактор Эрика Принса и геополитический хайп
При отсутствии стабильных финансовых показателей продажи акций держатся на милитарном маркетинге. Пост председателя совета директоров Swarmer занимает основатель печально известной частной военной компании Blackwater Эрик Принс. Согласно публикации аналитической платформы Exec Edge Research, которая отслеживала акции компании, в 2026 году стартап с головным офисом в Техасе ожидает получить около $20 миллионов дохода. Заявлено о наличии жестких обязательств по заключенным контрактам на сумму $16,3 млн на ближайшие 12-24 месяца.
По данным компании, ее программное обеспечение проходит боевые испытания в Украине с 2023 г. (или с апреля 2024 г., согласно регистрационным документам). За это время технология была использована в более чем 100 000 реальных миссий, а сейчас 42 страны используют Swarmer для выполнения более 300 задач ежедневно.
Ажиотаж вокруг компании подогревается общим макроэкономическим фоном. Инвесторы массово скупают акции оборонного сектора на фоне перехода современных армий в дешевые автономные системы. К примеру, сообщение The Wall Street Journal о том, что Минобороны США планирует массовое производство беспилотников-камикадзе для использования против Ирана, мгновенно подняло акции производителя дронов AeroVironment на 5,1%.
Монозависимость от одного клиента
Согласно данным с проспекта эмиссии (формы S-1), поданного в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), реальная бизнес-модель Swarmer крайне нестабильна. За два года своего существования стартап имел всего 11 клиентов, однако практически весь свой доход (те же $310 тысяч) получил исключительно от одного заказчика. Это означает полное отсутствие диверсификации рисков. Кроме того, в преддверии выхода на биржу (в сентябре 2025 года) компания уже привлекла $15 миллионов от венчурных инвесторов, существенно размыв доли учредителей. Накопленный дефицит бюджета стартапа составляет десятки миллионов долларов, что превращает его в классическую венчурную структуру, которая выживает исключительно за счет постоянных вливаний внешнего капитала.
Украинский стартап Swarmer вышел на Nasdaq со скачком акций на 520%. Почему эксперты называют это IPO провальным и как компания потеряла миллионы.
