Министерство финансов Украины близится к критическому этапу выполнения своих долговых обязательств. С апреля по август фиксируется зона повышенных расходов на обслуживание внутренних ссуд, что заставит правительство активно искать новые ресурсы для рефинансирования старых долгов. Если поступления от международных партнеров окажутся недостаточными, финансовое ведомство вынуждено будет форсировать привлечение средств на внутреннем рынке уже во второй половине апреля. Об этом сообщает финансовый аналитик Андрей Шевчишин.
► Подписывайтесь на телеграмм-канал «Минфина»: главные финансовые новости
Рефинансирование как необходимость
В ближайшие месяцы перед Министерством финансов предстанет жесткое требование стимулировать привлечение ликвидности, чтобы иметь возможность расплатиться по ранее выпущенным государственным ценным бумагам (ОВГЗ) — инструменту, через который государство занимает деньги у банков, бизнеса и граждан. При наличии внешнего финансирования ведомство будет пытаться уменьшить долговое бремя и удешевить обслуживание внутреннего долга.
В противном случае правительство рискует столкнуться с дефицитом гривневой ликвидности. Оценивая возможные сценарии покрытия недостатка средств, аналитик предостерегает: «Надеюсь, мы обойдемся без моделей финансирования 2022 года», прямо намекая на риск прямого выкупа военных облигаций Национальным банком (эмиссионная печать денег).
Динамика заимствований: параметры рынка ОВГЗ
Для оценки состояния рынка анализировались данные с 29 января 2021 года по 31 мая 2026 года (на основе статистики Минфина и расчетов аналитика). Общая картина формируется на основе ключевых метрик.
Как правительство пытается закрыть долговую дыру
По данным Министерства финансов, в 2026 году правительство планирует привлечь через ОВГЗ около 420 млрд. гривен. С начала года по конец марта на аукционах уже собрали более 142 млрд грн. В то же время, Минфин вынужден удерживать высокую доходность по облигациям (около 15,1%-16,1% годовых), чтобы искусственно поддерживать интерес инвесторов. Из-за отсутствия лучших альтернатив на рынке, вложения физических лиц достигли исторического максимума, превысив 131 млрд грн. Кроме того, правительство активно использует так называемые switch-аукционы — фактически обменивает старые долги на новые, как это произошло в конце марта на сумму 8,37 млрд. грн. Этот инструмент создает иллюзию стабильности, но не решает фундаментальную проблему роста стоимости обслуживания обязательств.
