- Восточноевропейская страна ищет способы сохранить свои финансовые ресурсы, чтобы защитить себя от полномасштабного вторжения России и потенциального послевоенного восстановления.
- Это предложение последовало за отсутствием выплаты по варрантам в июне на сумму $665 млн и несколькими попытками реструктуризировать ценные бумаги группой держателей, включая хедж-фонды Aurelius Capital Management LP и VR Capital Group.
- Этот шаг также происходит на фоне возобновления усилий США, Украины и их европейских союзников по подготовке плана переговоров с Москвой о прекращении боевых действий.
Украина начала процесс обмена ценных бумаг, привязанных к экономическому росту, на облигации, поскольку она стремится реструктурировать условия своего долга в размере 3,2 миллиарда долларов после очередного раунда переговоров с группой частных кредиторов.
Согласно заявлению, опубликованному в понедельник, правительство в Киеве предложило заменить так называемые ВВП-варранты облигациями и наличными и рассчитывает закрыть сделку к концу года. Эта восточноевропейская страна ищет способы сохранить свои финансовые ресурсы, чтобы защитить себя от полномасштабного вторжения России и потенциального послевоенного восстановления.
Это предложение последовало за отсутствием выплаты по варрантам в июне на сумму $665 млн и несколькими попытками реструктуризировать ценные бумаги группой держателей, включая хедж-фонды Aurelius Capital Management LP и VR Capital Group. Этот шаг также происходит на фоне того, что США, Украина и их европейские союзники предпринимают новые усилия по подготовке плана переговоров с Москвой о прекращении боевых действий.
Значительный бюджетный риск
«Привязанные к ВВП варранты стали источником значительного финансового риска из-за крайней нестабильности военного времени», — заявил министр финансов Сергей Марченко. «Без реструктуризации Украина рискует заплатить миллиарды долларов — результат послевоенного экономического подъема, отвлекающего жизненно важные средства от обороны, восстановления и основных общественных услуг».
Варранты, привязанные к ВВП Украины, достигли самого высокого уровня с 2021 года.
Варранты, срок действия которых истекает в 2041 году, не были включены в прошлогоднюю сделку по реструктуризации долга на сумму 20 миллиардов долларов из-за их сложной структуры и потенциально крупных выплат из-за последствий послевоенного восстановления экономики. В понедельник акции торговались выше 93 центов за доллар, что является самым высоким показателем с декабря 2021 года.
В ходе очередного раунда переговоров на прошлой неделе обе стороны добились «значительного прогресса по ряду ключевых торговых и структурных элементов», говорится в заявлении Казначейства.
«В то же время ряд дополнительных вопросов остается предметом активных переговоров между сторонами, а Специальная группа и ее консультанты еще не достигли полного согласия относительно предложения или условий новых ценных бумаг», — добавлено в заявлении.
Задержание
Хотя комитет кредиторов заявил, что продолжает «конструктивно и добросовестно работать с Украиной», он призвал других кредиторов воздержаться от голосования по этому предложению до дальнейшего уведомления 4 декабря, согласно заявлению, отправленному по электронной почте.
«Консультанты Ad Hoc Group намерены провести вебинар для всех держателей варрантов, чтобы более подробно объяснить последствия предлагаемой сделки и важные изменения, которые необходимы для адекватной защиты интересов держателей варрантов», — заявили в комитете.
«Тем временем было заключено соглашение о сотрудничестве между Специальной группой и другими держателями варрантов за пределами Специальной группы, которые согласились работать вместе в связи с ходатайством для достижения соглашения, которое отвечает наилучшим интересам держателей варрантов».
Предложение требует одобрения 75% держателей. Согласно заявлению, если поддержка снизится, Украина все равно сможет заменить варранты держателей, поддерживающих биржу. Остальные, кто откажется, получат только облигации, а не деньги.
Движение
Спрос на украинские долговые обязательства, номинированные в долларах, первоначально подскочил после избрания Дональда Трампа президентом США в ожидании того, что он попытается быстро положить конец войне с Россией. Но иностранные облигации страны потеряли большую часть этих доходов, поскольку надежды на мирное соглашение с Москвой угасли. Недавний новый дипломатический толчок возродил интерес к украинскому долгу и снова подтолкнул цены к росту.
Варранты ВВП, 20% которых принадлежит Украине, были созданы для вознаграждения инвесторов, когда реальный экономический рост превысил 3% за год. Ценные бумаги были выпущены в качестве стимула во время реструктуризации долга в 2015 году, в ходе которой кредиторы согласились на сочетание продления срока погашения и 20%-ную скидку от номинальной стоимости имеющихся у них облигаций.
Купон новых предлагаемых облигаций будет увеличиваться с течением времени, начиная с 4% с даты выпуска до февраля 2027 года. Купон будет составлять 5,5% с февраля 2027 года по август 2029 года, а затем увеличится до 7,25% до февраля 2032 года.
План знаменует собой «решающий этап» в усилиях Украины по управлению долгом, и предложение основано на отзывах, полученных страной от участников рынка, а также на комментариях по экономическим и структурным вопросам, предоставленных комитетом кредиторов, по словам главы управления долгом Юрия Буца.
«После закрытия эта сделка поможет устранить значительные бюджетные риски, связанные с варрантами, и восстановить устойчивость долга в соответствии с целями программы анализа устойчивости долга МВФ», — сказал он.
