Это не нулевая сумма. Даже когда глобальные инвесторы, испуганные непредсказуемой политикой Дональда Трампа, сокращают свои позиции в американских акциях, это не обязательно означает, что они будут нацелены на развивающиеся рынки. Развивающиеся страны должны сначала завоевать доверие иностранцев.
К сожалению, некоторые из самых больших побега в ногах. Индонезия и Турция, два члена «Хрупкой пять» (остальные три — Южная Африка, Индия и Бразилия), снова находятся в центре внимания.
Во вторник Индекс составления Джакарты стал свидетелем своего самых крутого снижения в тот день на протяжении более десяти лет из -за предположений о том, что уважаемый государственный министр решил уйти в отставку. Днем спустя фунт рухнул более чем на 10%после того, как турецкие власти задержали наиболее выдающегося соперника президента Реджепа Тайипа Эрдогана в более широких репрессиях против цифр оппозиции.
Эти продажи произошли от ничего. Амбициозный план президента Индонезии Прабо Субанто по созданию нового государственного инвестиционного фонда, смоделированного на инвестиционном отделении Сингапурского Temasek Holdings Pte, обеспокоенных инвесторов. Джакарта уже имеет инвестиционный фонд в размере 20 миллиардов долларов. Но Правово хотел большего. Новый фонд под названием Danantara Indonesia — совершенно другое животное. В конце концов, он будет стоить 900 миллиардов долларов и предприятий, принадлежащих штату, в том числе производителя нефти и природного газа Pertamina, PT Telkom Indonesia и PT Bank Mandiri. Банк Мандири потерял около одной трети рыночной стоимости с тех пор, как Данантара началась 24 февраля.
Двойной дефицит Текущий счет Индонезии ухудшился. Фискальный дефицит неясен
В настоящее время инвесторы опасаются, что Индонезия теряет фискальную дисциплину, созданную в годы бывшего президента Джоко Видодо. Закон ограничивает дефицит бюджета правительства 3% валового внутреннего продукта, но этого было недостаточно для больших планов Прабо и его амбициозной цели роста на 8%. Данантара может быть задним каналом для заимствования из равновесия и расходов. Аналитики обеспокоены тем, что индонезийцы будут настолько напуганы, что будут снимать свои депозиты из трех крупных государственных банков, контролируемых Данантарой.
В Турции, в то время как суматоха была политической, а не экономически, международные финансовые потоки имеют значение. В прошлом году страна считалась большой успешной историей, в резком контрасте с другими развивающимися рынками, которые изо всех сил пытались привлечь иностранных инвесторов. В январе иностранцы держали более 10% государственного долга, уровни, которые последний раз наблюдался в 2019 году.
Горячие денежные потоки В прошлом году Турция снова стала успешной историей
В 2013 году Морган Стэнли выделил пять крупных развивающихся стран, которые особенно чувствительны к иностранным горячим потокам денежных средств. Опираясь на иностранный капитал, усугубляемый таким двойным дефицитом SO — текущий счет и фискальный — могут сделать эти рынки уязвимыми для внезапных изменений в настроении. За эти годы инвесторы изменили свою историю, некоторые утверждали, что участники больше не были хрупкими. Индия, в частности, приветствовалась как следующий Китай.
Но основные слабости «хрупкой пятерки» не полностью исчезли. Текущий счет Индонезии вернулся в Red в прошлом году, в то время как истинный уровень финансового дефицита стал большой загадкой. Тем временем Турция продолжает оставаться острым бумом и отказываться каждые несколько лет, в то время как Эрдоган доминирует в политическом ландшафте, и его нетрадиционные экономические теории продолжают жить.
Несомненно, глобальные управляющие активами ищут альтернативы США, и это может быть хорошей возможностью для развивающихся стран. Тем не менее, деньги пойдут только в пункты назначения, которые считаются стабильными и безопасными. Хаотичный Белый дом уже создает много нестабильности, и менеджеры портфеля не могут справиться с большей неопределенностью. Чтобы привлечь иностранного капитала, Индонезия и Турция должны уменьшить, а не увеличиваться, их нестабильность.
Шули Рен является обозревателем мнения Bloomberg, отражая азиатские рынки. Бывшая инвестиционная банкир, она была рыночной репортером для Barron’s и является сертифицированным CFA
