Несмотря на то, что общественные усилия президента Дональда Трампа убедили Федеральную резервную резервную резерву снизить процентные ставки, юридическая политика справедливо заблокирована в краткосрочной перспективе по трем причинам.
Во -первых, неопределенность в отношении таможенного режима администрации Трампа остается необычайно высокой. Торговая политика не только постоянно меняется с точки зрения стран, продуктов, уровней и оправдания, но и сроки для введения продолжают откладывать, как видно из сроков 1 апреля и 9 июля, которые прошли. Внимание в настоящее время сосредоточено на крайнем сроке 1 августа, который через два дня после следующей встречи Центрального банка для определения денежно -кредитной политики.
Решение Трампа нанести 50% обязанности на бразильский импорт для судебного преследования его друга, бывшего президента Джейр Болсонаро, подчеркивает, в какой степени оправдание президента для более высоких обязанностей может выходить за рамки чисто экономических причин. Как сообщает Bloomberg News, Бразилия является необычной среди самых последних коммерческих целей Трампа, потому что у нее дефицит в торговле с Соединенными Штатами.
Он никуда не движется | Федеральная резервная система не снизила свою основную процентную ставку с декабря и может не сделать это в ближайшие несколько месяцев
Во -вторых, поскольку влияние более высоких обязанностей на рынок труда и инфляцию в Соединенных Штатах до сих пор значительно ограничено, пока рано оценивать, в какой стране будут доминировать риски, будь то на более слабом рынке труда или более высоких уровнях инфляции.
Что касается рынка труда, экономика остается близкой к прогнозам сотрудников Федеральной резервной системы для полной занятости, поскольку уровень безработицы колеблется в узком диапазоне от 4% до 4,2% за последние 12 месяцев. Несмотря на то, что рост занятости замедлился, а уровень аренды снизился, он компенсируется более медленным ростом труда, вызванным в значительной степени из -за мер по нелегальной иммиграции и более высоким депортациям, а также факта, что сокращения остаются низкими.
Признаки слабости. Скорость аренды снизилась до уровней, которые вызывают беспокойство
Что касается инфляции, передача пошлин на цены, которые потребители платят за товары, слаба. Хотя цены на основные потребительские товары не изменились за последние три месяца, это может просто отражать задержку между временем заказа товаров и моментом, когда они, наконец, найдены на полках торговых точек. Это также может отражать деловое решение для более постепенно корректировать цены, чтобы сделать увеличение менее заметным (и менее раздражающим) для клиентов. Плавное включение затрат с течением времени имеет преимущество в предотвращении требований Трампа — как и те, которые он сделал для Walmart Inc. — просто нести расходы.
В -третьих, нет никакой неотложной необходимости в действиях, поскольку денежно -кредитная политика не имеет существенного ограничения на экономическую деятельность. Президент Джером Пауэлл снизил свою политическую оценку «умеренной» до «умеренной» сдержанности. Фактически, судя по недавнему облегчению финансовых условий и устойчивости экономики, денежно -кредитная политика может вообще не внести никаких ограничений. Живой фондовый рынок и более слабый доллар привели к значительному облегчению общих финансовых условий в этом году, хотя денежно -кредитная политика была приостановлена. Стоимость ожидания низкая, пока риски на инфляцию и мандаты на занятость Федеральной резервной системы оцениваются как в целом сбалансированные.
Средства массовой информации подчеркивают разделение на желаемую политику, подчеркивая несоблюдение в июне резюме экономических прогнозов между семью членами определяющих процентных ставок Федерального комитета на открытом рынке, что не предвидело снижения процентных ставок в 2025 году по сравнению с 10 или тремя снижениями с 25 дат. В дополнение к губернатору Мишель Боумену и губернатору Кристоферу Уоллеру — двум, назначенным Трампом в совете директоров, которые выступают за снижение процентных ставок в июле — я думаю, что важность подразделения преувеличена.
Прогнозы процентов, вероятно, различаются из -за различных оценок: 1) перспективы торговли и обязанностей; 2) количество передачи более высоких обязанностей на инфляцию и влияние ожиданий инфляции; и 3) текущая позиция денежно -кредитной политики. Тарифная политика и ее влияние на рост и инфляцию станут яснее в течение следующих нескольких месяцев, в том числе о том, приводят ли более высокие цены к более высоким ожиданиям инфляции. Кроме того, представление экономики даст представление о ужесточении денежно -кредитной политики. С этим расхождением в прогнозах интереса, как видно на диаграмме SO -SALLED TOPE, оно уменьшится.
Нежелание Федеральной резервной системы снижать процентные ставки, несомненно, приведет к дальнейшей атаке Трампа на центральный банк, и Боуман и Уоллер будут продолжать выступать за более плавную денежно -кредитную политику. Фактически, давление может быть усилено в качестве ведущих кандидатов на наследника Пауэлла — министра финансов Скотта Бенстена, директора Национального экономического совета Кевина Хасе, Уоллера и бывшего губернатора Федеральной резервной системы Кевина Уорша — продолжают публично слушать этот пост.
Ничто из этого, вероятно, не повлияет на Пауэлла. Скорее, такое давление затрудняет снижение процентных ставок Федеральной резервной системой. Если работникам Федеральной резервной системы оказали политическое давление, опасения по поводу независимости Федеральной резервной системы увеличится, что увеличит риск инфляционных ожиданий.
Билл Дадли, обозреватель Bloomberg, был президентом Федерального резервного банка Нью -Йорка с 2009 по 2018 год. Он был председателем комитета Brenthant Woods, а с 2019 года он был директором без исполнительных функций в швейцарском банке UBS.
