Джед Эллербрук почти не спал.
Это был вечер среды, 2 апреля, и президент Дональд Трамп только что появился в Розовом саду Белого дома, размахивая большим плакатом с изображением карательных пошлин, которые он вводит в отношении стран по всему миру. Уолл-стрит быстро осознала, что Трамп серьезно настроен на демонтаж глобальной торговой системы, которая, по его словам, была направлена против Соединенных Штатов.
За ужином с семьей и всю ночь, когда азиатские рынки рухнули, вызвав крах, который продолжится по всему миру, Эллербрук, портфельный менеджер Argent Capital Management, пытался предсказать, что произойдет дальше.
На следующее утро, когда он и его команда обосновались в своем офисе в Сент-Луисе, они попытались оценить последствия для своих акций. В тот день продажи бушевали, а Amazon.com Inc. – их крупнейшая позиция – упала почти на 10%.
Подобно инвесторам от Токио до Нью-Йорка, Эллербрук проходил напряженный ускоренный курс по управлению этим необычайно нестабильным годом. Индекс S&P 500 приближался к порогу медвежьего рынка. Затем настроения почти так же быстро изменились, что привело к одному из самых быстрых восстановлений акций за последние десятилетия и вернуло базовый индекс к новым рекордным максимумам. Общий урок заключался в том, что отсутствие паники и вера в покупку на падении окупаются.
Свою роль сыграли поворот в экономике США и бум искусственного интеллекта. Но большая часть этой истории восходит к Белому дому.
«Волатильность — это особенность, а не ошибка», — сказала Ирен Танкель, главный стратег по акциям США в BCA Research, о влиянии администрации Трампа на рынки. «В этом году наградили людей, которые были очень ловкими, очень скромными и очень охотно усваивали новую информацию».
Кроме того, она сказала: «Ты должен был быть храбрым».
Вот некоторые воспоминания финансовых менеджеров и стратегов о том, как они справились с наиболее важными рыночными моментами 2025 года:
27 января: ДипСик
26 января венчурный капиталист Марк Андриссен назвал это «моментом спутника ИИ». Развертывание мощной и, казалось бы, недорогой программы искусственного интеллекта китайским стартапом DeepSeek кажется угрожать основы недавнего технологического бума в США. Когда рынки США открылись на следующий день, в понедельник, акции Nvidia Corp. упали на 17%, потеряв почти 600 миллиардов долларов своей стоимости в результате крупнейшего краха в истории рынка. Акции полупроводниковых компаний пережили худший день с марта 2020 года.
Нэнси Тенглер, глава Laffer Tengler Investments Inc., сказала, что ее сердце колотилось, когда она пыталась узнать новости, когда она ехала в машине на CNBC для телеинтервью. Когда детали стали ясны, она сказала, что ее реакция была: «Это возможность».
Шок с DeepSeek | Акции чипов сильно пострадали от краха искусственного интеллекта, прежде чем восстановиться
Как и некоторые другие, она скептически отнеслась к DeepSeek, полагая, что компания занизила смету затрат. В своем телевыступлении она высказала оптимистичный тон в отношении акций технологических компаний. Ее фирма купила акции Nvidia и других фаворитов ИИ.
Это оказалось хорошим решением. DeepSeek не стал смертельным ударом по американскому подходу к искусственному интеллекту и не остановил поток расходов крупных технологических компаний на разработку этой технологии. Индекс Nasdaq 100 вернулся к рекордно высокому уровню за месяц и планирует вырасти на 21% в 2025 году. В этом году акции Nvidia выросли на 40%.
2 апреля: «День освобождения».
Первой реакцией Гаррета Мелсона был шок. Затем, в последующие часы, когда рынки рухнули, а пользователи социальных сетей пытались собрать воедино, что именно сделал Вскоре стало ясно, что торговая война Трампа зашла так далеко, что наказала необитаемые острова вблизи Антарктиды, населенные пингвинами.
«Глядя на красное море на экране, иногда хочется немного посмеяться», — сказал Мелсон, портфельный стратег компании Natixis Investment Managers Solutions.
Это был самый крупный двухдневный крах на мировых рынках с марта 2020 года, когда пандемия начала парализовать США. Это спровоцировало дни панических продаж, когда Китай нанес ответный удар, вспыхнули опасения по поводу рецессии и обвалились казначейские облигации, оторвавшись от своей типичной роли убежища, поскольку готовность Трампа бросить вызов глобальному экономическому порядку поставила под сомнение безопасность суверенного долга США.
В течение нескольких дней после заявления президента Мелсон работал со своими коллегами до позднего вечера и до выходных, проводя анализ, изучая графики и готовя комментарии для клиентов. В одной портфельной модели команда увеличила долю в акциях и корпоративных облигациях США.
4 апреля Эллербрук отправил в Argent электронное письмо инвестиционной команде. «Это страшное время», — написал он. «Если бы вы предложили мне выбрать, ближе ли мы к началу или концу этого эпизода, я бы, наверное, сказал, к началу». Эллербрук сохранил свои позиции, решив не скупать акции, которые упали, потому что было слишком много неопределенности.
Нил Сазерленд, инвестор с фиксированным доходом в Schroder Investment Management, и его коллеги начали проект по отслеживанию последствий. Они обновили средние тарифные ставки США для пострадавших стран, в то время как Трамп продолжал давать новые залпы, моделируя последствия для цен на активы и передавая свои выводы встревоженным клиентам. В конце концов они сдались.
«Честно говоря, это просто стало бессмысленным, потому что все изменилось в течение пяти минут», — сказал Сазерленд. «Нам просто нужно было понять, что это движущаяся цель».
9 апреля: Отмена тарифов
Танкель, биржевой стратег BCA, взял выходной, чтобы подыскать дом в Бока-Ратон, Флорида. Это был относительно спокойный день для акций: индекс S&P 500 двигался в боковом направлении. Но она слушала радио во время трехчасовой поездки из своего дома в Венеции, на побережье Мексиканского залива.
Затем, когда он остановился на обед и выключил радио, страх, охвативший Уолл-стрит несколькими днями ранее, быстро сменился эйфорией. В 13:18, после того как распродажа на рынке облигаций вызвала опасения в Вашингтоне из-за повышения процентных ставок, Трамп объявил, что приостанавливает многие из своих тарифов на 90 дней. Индекс S&P 500 подскочил на 7% менее чем за 10 минут и продолжил рост на 9,5%, что стало самым большим однодневным скачком с октября 2008 года.
«Масштаб движений в ответ на эту новость — я думаю, это нечто историческое», — сказал Тункель. «Мы всегда будем помнить эти моменты».
Джей Вудс, главный рыночный стратег Freedom Capital Markets, видел этот момент своими глазами со своего места на Нью-Йоркской фондовой бирже. После того, как первоначальный рев утих, он приготовился приветствовать группу посетителей. Он читал курс технического анализа в Фордхэмском университете. Он планировал поездку для своих учеников.
Когда они прибыли, на экранах было море зелени — почти все было включено, так называемый индикатор страха, VIX, был одним из немногих исключений. Предупреждения продолжали поступать со столов брокеров, в том числе во время звонков кассовых аппаратов.
Этот день создал динамику, которая повторилась много раз в течение следующих нескольких месяцев и стала известна как сделка TACO, сокращенно от «Трамп всегда курит». Трейдеры начали игнорировать его худшие тарифные угрозы, делая ставку на то, что они просто обсуждали тактику. Таким образом, распродажи открывали возможности для покупки.
Чейз Геймс, один из учеников Вудса, был охвачен волнением. Посетить обмен было «очевидно, моей огромной мечтой», сказал Геймс. «Мне повезло». В октябре он начал работать стажером в фирме Вудса Freedom Capital.
21 июня: Бомбардировка Ирана.
Это был субботний вечер в Нью-Джерси, и Марк Малек из Siebert Financial праздновал свой недавний день рождения, когда узнал, что Соединенные Штаты разбомбили ядерные объекты Ирана, шаг, который, как опасались трейдеры, мог привести к опасной эскалации конфликтов на Ближнем Востоке.
«Если это правда, то мой телефон зазвонит», — сказал Малек своей семье во французском ресторане в Эсбери-парке. Вскоре это произошло.
Несмотря на все риски, Малек сделал ставку (нелогично), что акции вырастут. Индекс S&P 500 уже недавно снизился, поскольку трейдеры были обеспокоены расширяющимся конфликтом между Израилем и Ираном. Но он считал, что США не будут продолжать эскалацию конфликта и что реакция рынка в конечном итоге будет облегчением.
И действительно, индекс S&P 500 вырос примерно на 1% в понедельник, а затем еще раз во вторник, поскольку Трамп двинулся к прекращению огня. Индекс завершил неделю на очередном рекордном максимуме.
10 октября: Криптовалюта терпит крах
«Что происходит?» подумал Джефф Дорман во время торговли криптовалютой разбился. Трамп пригрозил введением дополнительных 100% пошлин в отношении Китая, а трейдеры начали избавляться от рискованных активов. А биткойн, который недавно превысил 125 000 долларов, упал, поскольку ставки с кредитным плечом были испорчены.
Сообщения Slack накапливались в компании Arca, управляющей криптоактивами, где Дорман является главным инвестиционным директором. Он был дома, но вскоре ему и его команде позвонили в Zoom. Они составили план по закрытию коротких позиций путем захвата упавших активов.
Раньше, когда они вместе инвестировали, на это у них уходила вся ночь. Благодаря многолетнему опыту они научились составлять план и доверять его исполнение своим трейдерам. ИТ-директор оценил ситуацию, лег спать и «спал как младенец».
Биткойн-ралли срывается | Доходы этого года испаряются после ликвидации
Дорман по-прежнему оптимистичен в отношении сегментов крипто-сектора. Однако на данный момент время ослабило крипто-эйфорию, которая охватывала рынки большую часть года, пока Трамп защищал отрасль.
Он также нарушил формулу «покупай при падении», которая оправдала себя в других местах в 2025 году. Биткойн сообщил о своем первом годовом падении после краха 2022 года, а другие популярные криптовалюты рухнули за последние два месяца. Это ударило по акциям, связанным с криптовалютой, таким как Strategy Inc. и связанная с семьей Трампа американская Bitcoin Corp.
21 ноября: «Вздох облегчения» в конце года.
Неприятие риска, казалось, могло повлечь за собой падение фондового рынка в целом, поскольку опасения по поводу шатких оценок AI и плана Федеральной резервной системы по снижению ставок оказывали давление на S&P 500.
Тревоги длились недолго. 21 ноября акции начали восстанавливаться на ожиданиях того, что охлаждение рынка труда побудит Федеральную резервную систему продолжить смягчение денежно-кредитной политики, как она это сделала на своем заседании 10 декабря.
Между тем, экономика продолжает игнорировать опасения рецессии, несмотря на торговую войну Трампа, сокращение рабочих мест на федеральном уровне и оппозицию в Конгрессе, которая привела к рекордно продолжительному закрытию правительства. Бум искусственного интеллекта, несмотря на все разговоры о «пузыре», не превратился в крах. И того, кого Трамп выберет вместо председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла в этом году, скорее всего, поддержит стремление Трампа снизить ставки еще быстрее.
Это вселяет чувство оптимизма в отношении конца 2026 года. После того, как успехи 2025 года уязвили всех, кто придерживается медвежьих прогнозов, стратеги Уолл-стрит ожидают, что индекс S&P 500 будет расти четвертый год подряд. Если они правы, это будет самая длинная победная серия почти за два десятилетия.
«В целом, — сказал Вудс из Freedom Capital, — я рад, что мы преодолели некоторые из самых больших волн, которые обрушились на этот рынок».
