- Современного аналога братьям Хант, пытающимся монополизировать рынок, не существует, а к скачку цен приводит совокупность факторов. Но хаос последних двух дней во многом похож на кризис 1980 года, а в некоторых отношениях даже более экстремальный.
- В значительной степени причины кроются в волне инвестиций в золото и серебро, вызванной опасениями по поводу увеличения уровня долга на Западе и девальвации валют – тенденции, которая ускорилась на фоне стагнации бюджета и приостановки работы правительства США.
Лондонский рынок серебра был повергнут в хаос массированным давлением на короткие позиции, которое во второй раз в истории подняло цены выше 50 долларов за унцию и пробудило воспоминания о скандальном опыте братьев-миллиардеров Хантов по монополизации рынка в 1980 году.
Базовые цены в Лондоне поднялись почти до беспрецедентного уровня по сравнению с Нью-Йорком. Трейдеры описали рынок, на котором ликвидность почти полностью исчерпана, в результате чего любому, кто продал на спотовом рынке, будет трудно получить металл и он будет вынужден платить огромные суммы кредита для переноса своих позиций позднее.
Давление стало настолько сильным, что некоторые трейдеры бросились бронировать места в грузовых отделениях трансатлантических рейсов для громоздких серебряных слитков — дорогого способа транспортировки, который обычно используется для более ценного золота, — чтобы воспользоваться огромными премиями в Лондоне.
Трейдеры и аналитики говорят, что на сегодняшний день не существует современного аналога братьев Хант, пытающихся монополизировать рынок, и вместо этого указывают на совокупность факторов, приведших к скачку цен. Но хаос последних двух дней во многом похож на кризис 1980 года, а в некоторых отношениях даже более экстремальный.
«Я никогда не видел ничего подобного. То, что мы видим с серебром, совершенно беспрецедентно», — сказал Анант Джеайя, директор по инвестициям компании Greenland Investment Management, хеджирующей сырьевой компании. «В настоящее время ликвидности нет».
Ликвидность исчезает с лондонского рынка серебра
Уже более столетия Лондон является сердцем рынков драгоценных металлов, где глобальные справочные цены определяются небольшой группой банков, торгующих золотыми и серебряными слитками, хранящимися в нескольких хранилищах города. В конце каждого дня, когда позиции выравниваются, между хранилищами курсируют охраняемые грузовики, доставляющие слитки для расчетов по сделкам.
Недавний скачок цен во многом обусловлен волной инвестиций в золото и серебро, вызванной опасениями увеличения уровня долга на Западе и девальвацией валют – тенденция, которая ускорилась на фоне бюджетной стагнации и приостановки работы правительства США.
Но давление также отражает динамику, характерную для серебра: участники рынка указывают на внезапный скачок спроса со стороны Индии в последние недели в сочетании со снижением предложения торговых слитков и опасениями, что металл может пострадать от пошлин США.
Для поддержания ликвидности рынок серебра опирается на сотни миллионов унций серебра, хранящихся в хранилищах Лондона. В последние годы эти запасы постепенно истощались: во-первых, из-за постоянного дефицита, поскольку добыча не успевала за спросом инвесторов и промышленными применениями, такими как солнечные панели; И то, в этом году, из-за быстрой доставки металла в США на фоне опасений по поводу таможенных пошлин.
Запасы серебра в Лондоне исчерпаны
В результате запасы серебра в Лондоне упали на треть с середины 2021 года. Однако большая часть из них хранится в биржевых фондах. Оставшийся «свободный объем» металла, доступный для обеспечения ликвидности на лондонском рынке, удерживаемый в основном крупными банками, упал всего до 200 млн унций, что на 75% меньше пикового значения в более 850 млн унций в середине 2019 года, согласно расчетам Bloomberg.
Рост покупок инвесторов совпал в этом месяце с внезапным увеличением спроса со стороны Индии. Индийским покупателям поставлялось серебро из Гонконга, но они перенаправили свои покупки во время праздников Золотой недели, сказал Дэниел Гали из TD Securities. Индийский ETF в четверг даже прекратил новые инвестиции, сославшись на нехватку металла в стране.
Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов, группа, представляющая банки, нефтеперерабатывающие заводы и логистические компании, деятельность которых связана с лондонским рынком, заявила в своем заявлении, что «осознает нехватку рынка и активно следит за ситуацией».
Побитые рекорды
За последние два дня цены побили множество рекордов.
Аукцион серебра в Лондоне — ежедневное мероприятие по установлению цен, проводимое с 1897 года — в пятницу впервые в истории было продано более 50 долларов. Спотовые цены в Лондоне подскочили до премии в 3 доллара к нью-йоркским фьючерсам — уровня, который ранее наблюдался только во время кризиса с братьями Хант. Стоимость размещения лондонского серебра в одночасье выросла более чем на 100% в год, что, по словам по крайней мере одного ветерана рынка, выше, чем что-либо, наблюдавшееся во время кризиса 1980 года.
Стоимость заимствования серебра резко выросла из-за ухудшения ситуации на рынке.
Еще одним признаком напряженности на рынке является то, что спреды между ценами покупки и продажи серебра в Лондоне подскочили с обычного уровня около 3 центов за унцию до более 20 центов за унцию.
«Банки не хотят давать друг другу котировки, поэтому котировки становятся чрезвычайно широкими», — сказал Роберт Готлиб, бывший специалист по драгоценным металлам и управляющий директор JPMorgan Chase & Co. «Это создает огромное количество не-льна».
! На борту
В 1980 году рыночная монополия была прервана биржевой интервенцией. Сначала COMEX, а затем Чикагская биржа — где 21 января 1980 года была отмечена самая высокая цена серебра — $52,50 за унцию — они ввели правила, которые не позволяли трейдерам открывать новые позиции и позволяли только ликвидировать их.
На сегодняшнем рынке серебра не существует такого простого решения. Вместо этого кризис, скорее всего, будет разрешен за счет увеличения поставок серебра на лондонский рынок – либо потому, что инвесторы в ETF или другие владельцы продают его, либо потому, что трейдеры могут перевезти достаточно серебра из других частей мира в Лондон, чтобы уменьшить дефицит.
Есть признаки того, что это начинает происходить.
Менеджер логистической компании рассказал, что за последнюю неделю он получил все больше звонков от клиентов, которые хотят вывести серебро из хранилищ, связанных с Comex в Нью-Йорке, и перевезти его в Лондон. По его оценкам, трейдеры в настоящее время пытаются перевезти от 15 до 30 миллионов унций серебра из Нью-Йорка в Лондон. В пятницу COMEX отпраздновала крупнейший однодневный вывод серебра за более чем четыре года.
Другие полагают, что срок годности серебра начнет истекать из Китая, где в последние дни цены также торгуются со скидкой по сравнению с Лондоном, хотя объемы могут быть ограничены из-за дефицита в самом Китае.
Нью-йоркские фьючерсы торгуются с огромной скидкой по сравнению с лондонскими спотовыми ценами.
«Появится естественный импульс вернуть материал в Лондон, и мы надеемся, что ситуация нормализуется», — сказал Джозеф Стефанс, директор MKS Pamp SA, одного из крупнейших заводов по переработке драгоценных металлов в мире. «Вопрос состоит в том, чтобы просто мобилизовать те запасы, которые имеются в других частях мира, и вернуть их в Лондон».
Однако некоторые трейдеры заняты экспортом серебра из Нью-Йорка. Логистика сложна, особенно на фоне опасений, что приостановка работы правительства может задержать таможенные процедуры, а дефицит в Лондоне означает, что даже однодневная задержка может обойтись дорого. И все еще существуют опасения, что Трамп может ввести импортные пошлины на серебро в конце т. н. Расследование в соответствии с разделом 232 по критическим минералам, включая серебро.
«Если не будет пошлины на серебро, это может снизить спрос на металл в США и снизить напряженность в Лондоне», — сказала Эми Гауэр, стратег Morgan Stanley. «Высокие цены часто могут решить эти проблемы в краткосрочной перспективе».
