За 60 лет управления конгломератом Berkshire Hathaway Уоррен Баффет достиг показателя доходности акций более чем в 6 000 000%, что в 130 раз превышает результаты индекса S&P 500 (46 061% с учетом дивидендов) за аналогичный период. Основу этого капитала сформировали пять ключевых инвестиций — See’s Candies, Bank of America, Coca-Cola, American Express и Apple, которые удерживались десятилетиями, несмотря на периодические рыночные кризисы. Об этом сообщает Moneywise.
► Подписывайтесь на телеграмм-канал «Минфина»: главные финансовые новости
От разносчика газет до миллиардера
Уоррен Баффет официально завершил свою деятельность в должности руководителя Berkshire Hathaway 31 декабря 2025 года. Его текущий чистый капитал оценивается в пределах $145-150 миллиардов, что закрепляет за ним место в десятке самых богатых людей планеты. Показательно, что 99% этого состояния было сформировано уже после того, как ему исполнилось 56 лет. Свой первый миллион он заработал до 30 лет, однако отметку в 1,4 миллиарда долларов преодолел лишь в 1986 году.
Формирование этого капитала началось с $9800, которые он накопил до 19 лет, развозя газеты, продавая бутылки Coca-Cola от двери к двери и управляя сетью автоматов для пинбола. Его дальнейшие наибольшие прибыли не являлись следствием слепого нрава, а результатом методического содержания акций понятных ему компаний.
5. See’s Candies
- Стоимость покупки: $25 миллионов
- Совокупная прибыль до налогообложения: более 2 миллиардов долларов
- Доходность: более 8000%
- Год инвестирования: 1972
До приобретения See’s Candies Баффет исповедовал подход, который называл инвестированием в «сигарные окурки» — покупку убыточных предприятий, торгующихся ниже своей ликвидационной стоимости, для получения разовой остаточной прибыли. Сменить эту парадигму его убедил партнер Чарли Мангер.
По критериям Бенджамина Грэма, цена в $25 миллионов за See’s Candies была завышена по отношению к балансовой стоимости компании. Баффет чуть не расторг соглашение, на что Мангер ответил, что тот «возвращается в каменный век». Эта инвестиция доказала Баффету ценность ценовых властей — способность бизнеса регулярно повышать цены без потери лояльности потребителей. Денежные потоки от фабрики впоследствии профинансировали другие крупные приобретения, в частности, акций Coca-Cola.
4. Bank of America
- Первоначальные инвестиции: $5 миллиардов
- Бумажная прибыль после выполнения варрантов: мгновенные ~$12 миллиардов
- Пиковая стоимость доли: свыше $36 миллиардов (в 2022 году)
В августе 2011 года Bank of America потерял половину своей рыночной стоимости на фоне судебных исков после ипотечного кризиса. Воспользовавшись оттоком инвесторов, Баффет предложил гендиректору банка Брайану Мойнигану соглашение на собственных жестких условиях: покупку привилегированных акций на $5 миллиардов с гарантированной доходностью 6% ($300 миллионов ежегодно) и получение варрантов на выкуп 700 миллионов обыкновенной цены цены).
Когда в 2017 году акции банка выросли до $24, Баффет реализовал варранты, мгновенно получив $12 миллиардов бумажной прибыли. Berkshire стала крупнейшим акционером банка, удерживая эту позицию по масштабной распродаже активов в 2024-2025 годах.
«Лучшее, что может с нами произойти, — это когда отличная компания сталкивается с временными трудностями, — говорил Баффет. – Мы хотим покупать их, когда они лежат на операционном столе».
3. Coca-Cola
- Сумма инвестиций: $1,3 миллиарда
- Текущая стоимость: ~$31 миллиарда
- Доходность: ~2300% (без учета дивидендов)
- Год инвестирования: 1988
Когда в 1988 году Баффет приобрел пакет акций на $1,3 миллиарда, аналитики Уолл-стрит считали актив переоцененным. Однако инвестор фокусировался на глобальном охвате бренда и перспективе ближайших 30 лет. «На самом деле, когда мы владеем долями выдающихся компаний с отличным менеджментом, наш любимый период содержания — это навсегда», — писал он.
Истинная ценность этого соглашения раскрылась из-за дивидендов. В 1994 году выплаты составили $75 миллионов. В 2025 году Berkshire получила $816 миллионов, а после февральского повышения дивидендов в 2026 году годовая сумма приблизится к $848 миллионам. Эффективная дивидендная доходность на первоначальную инвестицию составляет около 65% годовых. Баффет не продал ни одной акции на протяжении почти трех десятилетий.
2. American Express
- Сумма инвестиций: ~$1,3 миллиарда
- Текущая стоимость: ~$46−56 миллиардов
- Доходность: ~3500−4200%
- Содержание: с 1960-х годов
В 1963 году дочерняя компания American Express оказалась замешана в афере с поддельными складскими квитанциями на соевое масло. Компания получила иски на $135 миллионов за собственный капитал только в $78 миллионов, что привело к обвалу акций.
35-летний Баффет провел свой аудит: посетив стейкхаус в Омасе, он убедился, что клиенты продолжают рассчитываться карточками компании. Поняв, что кризис репутационный, а не структурный, он приобрел 5% акций за $13 миллионов, которые впоследствии выросли в цене в несколько раз. Основную позицию он сформировал в 1990-х годах за 1,3 миллиарда долларов и не покупал новых акций с 1995 года. В настоящее время Berkshire владеет около 22% компании.
«Будьте боязливы, когда другие жадны, и жадны, когда другие боятся», — его известное правило, объясняющее этот маневр.
1. Apple
- Сумма инвестиций: ~$36 миллиардов
- Общая прибыль: свыше $120 миллиардов
- Год инвестирования: 2016
Избегая технологического сектора большую часть жизни, в 85 лет Баффет инвестировал около $36 миллиардов в Apple. С 2016 по 2018 год Berkshire собрала около миллиарда акций по средней цене $39,62 (с учетом дробления). В конце 2023 года пакет оценивался более чем в $174 миллиарда.
Баффет оценивал Apple не как технологический стартап, а как потребительский бренд с лояльной базой клиентов. Несмотря на то, что впоследствии компания продала около 75% своих акций Apple с целью ребалансирования и оптимизации налогов, актив остается самым крупным в портфеле с долей около 23%.
Баффет оставил своему преемнику Грегу Абелю рекордные $334 миллиарда наличных денег и казначейских векселей в конце 2024 года. К моменту фактической передачи дел эта сумма превысила 380 миллиардов долларов. По словам инвестора: «Фондовый рынок – это механизм передачи денег от нетерпеливых к терпеливым».
Почему это важно
Кейс Уоррена Баффета часто позиционируют как идеализированный триумф терпения и долгосрочного удержания акций. Однако объективный анализ демонстрирует другую реальность: его стратегия – это не просто пассивное ожидание. Она базируется на способности концентрировать огромные объемы ликвидности в периоды рыночной эйфории и безжалостно диктовать свои условия компаниям, оказавшимся на грани коллапса (как это было с Bank of America).
То, что у медиа выглядит как «поиск замечательных бизнесов», на практике является жестким расчетом: инвестированием в монополистов с безоговорочной ценовой властью, способной переводить инфляционные расходы на потребителей. Современным инвесторам следует обращать внимание не только на исторические 6 000 000% прибыли, но и на то, что последние два года своего руководства Баффет потратил на агрессивную распродажу ключевых активов и накопление свыше $370 миллиардов наличных денег. Это самый недвусмысленный индикатор того, что даже самый терпеливый инвестор мира сейчас не видит компаний, отвечающих критериям здоровой оценки.
