Тень Ле Пен нависла над гонкой за преемницей Лагард в ЕЦБ

В гонке за преемник Для председателя Европейского центрального банка Кристин Лагард вопрос о том, когда лидеры выберут следующего президента, начинает становиться почти таким же важным, как и то, кого они выберут.

Это ключевой урок из отставки главы Банка Франции Франсуа Виллеруа де Галло, чей досрочный уход, объявленный на прошлой неделе, автоматически означает, что выбор его преемника будет сделан Эммануэлем Макроном, а не возможным будущим крайне правым президентом, таким как Марин Ле Пен или ее протеже Джордан Бардела.

Как и Лагард, губернатор должен был покинуть свой пост в октябре 2027 года, что, скорее всего, отложит выбор преемника следующего главы государства до выборов в первой половине следующего года. Этот же победитель будет иметь право голоса и при выборе главы ЕЦБ, если только европейские лидеры не ускорят принятие решений.

График времени

«Есть веские причины для принятия решений до выборов во Франции», — сказал Эммануэль Мёнх, профессор Франкфуртской школы финансов и бывший сотрудник Бундесбанка. «Конечно, с Макроном было бы проще, чем с Ле Пен или Барделлой, которые уже показали, что у них совершенно разные представления о роли ЕЦБ».

Увидят ли правительства необходимость действовать быстро, чтобы защитить центральный банк, и как они воспринимают угрозу функционированию ЕС из-за подъема крайне правой Национальной ассамблеи Франции, имеют решающее значение для деталей одного из наиболее важных кадровых решений, стоящих перед регионом.

Предыстория неопределенности глобальных центральных банков

Беспокойство инвесторов вокруг Федеральной резервной системы, в то время как в ней также происходит смена руководства, а президент США Дональд Трамп напал на ее нынешнюю администрацию, создает фон, который может побудить европейские власти рассмотреть более раннее решение. С другой стороны, вечные споры в ЕС о старшие должности может действовать в противоположном направлении.

Не существует фиксированного календаря назначения президента ЕЦБ. Сделка для Лагард была частью широкого пакета политических компромиссов в отношении высших постов ЕС, достигнутых за четыре месяца до начала ее срока полномочий. При ее предшественнике Марио Драги сроки были аналогичными.

Спекуляции о совмещенном назначении

Чиновники в европейских столицах пока стоят на своем и настаивают, что решать этот вопрос еще слишком рано. Однако это не остановило спекуляции среди экспертов еврозоны о том, что правительства могут отказаться от стандартной практики поэтапного выбора лидеров и перейти к комбинированному решению для более быстрого и более структурированного результата.

Марин Ле Пен прибывает в суд в Париже 10 февраля. Фотограф: Том Николсон/Getty Images

Помимо поста президента, должны стать вакантными еще две должности, в том числе позиция главного экономиста Филипа Лейна в мае 2027 года. Необходимость дискуссий в Европейском парламенте и желание избежать совпадения с годом выборов во Франции могут позволить принять решение уже в декабре. Лидеры также могут договориться о преемнике члена Исполнительного совета Изабель Шнабель, которая уйдет в конце 2027 года.

«Я думаю, что это явно было бы предпочтением Макрона», — сказал Сачин Валле, старший научный сотрудник Немецкого совета по международным отношениям и бывший советник Макрона. «Неясно, согласятся ли другие лидеры, но если Макрон добьется своего, он превратит назначение Лейна в момент для более широкой сделки».

Крупнейшие страны, как правило, выигрывают в конкурентной борьбе за высшие должности в ЕЦБ.

Политические риски вокруг Франции

Одним из преимуществ одновременного решения могло бы стать урегулирование управленческих должностей для половины высшего руководства ЕЦБ. Учитывая вероятное стремление Франции получить пост Лейна, что будет означать два места в совете директоров до конца срока полномочий Лагард, общее соглашение могло бы убедить крупные страны, такие как Германия и Испания, в том, что они также получат свои места.

Привлекательность такого подхода также заключается в возможности завершения сделки до президентских выборов, на которых кандидат от «Национального собрания» — Ле Пен или Бардела — лидирует в опросах.

С точки зрения Брюсселя, рост партии вызывает тревогу, поскольку сила евроскептиков никогда еще не была так близка к власти в стране-основательнице ЕС.

Ле Пен ранее выступала за выход из евро, хотя позже изменила свою позицию. В ноябре Барделла заявил, что партия будет настаивать на том, чтобы ЕЦБ возобновил программу количественного смягчения как способ справиться с растущим долгом Франции.

Беспокойство руководителей центральных банков

Подобные идеи беспокоят экономистов. На прошлой неделе управляющий Бундесбанка Йоахим Нагель предупредил об опасности того, что центральные банки будут ставить на первое место бюджетные цели, указал на нападки Трампа на ФРС и предупредил, что любой успех в этом вопросе может стать «моделью для руководителей центральных банков других стран».

Эти опасения могут убедить нынешние правительства ЕС, большинство из которых опасаются возможного крайне правого президента, ускорить переговоры о выборе заслуживающего доверия главы ЕЦБ без Ле Пен и Барделлы.

В более общем плане, как такой политик будет взаимодействовать с профсоюзом, остается вопросом догадок, и осторожность может подтолкнуть к принятию решения в преддверии дальнейших политических потрясений на французских рынках.

Нагель — один из возможных кандидатов на пост преемника Лагард, хотя, согласно опросу экономистов Bloomberg, наибольшие шансы имеет голландец Клаас Нот. Глава Банка международных расчетов Пабло Эрнандес де Кос также участвует в гонке.

Наиболее вероятный преемник Лагард не считается наиболее квалифицированным кандидатом

Возможные неожиданные сценарии

Австрия служит недавним примером того, как назначенцы выдвигаются вперед в преддверии возможной победы крайне правых. В марте 2024 года, за шесть месяцев до выборов, тогдашнее правоцентристское правительство открыло заявки на все вакантные должности в совете центрального банка задолго до того, как некоторые из них освободили свои посты. Министр экономики Мартин Кохер был назначен губернатором в августе и вступил в должность 13 месяцев спустя.

Хотя возможны более ранние действия, события также могут заставить лидеров отреагировать, как это произошло с отставкой Вильруа, который уходит, чтобы возглавить благотворительную организацию для проблемной молодежи. А что было бы, если бы сама Лагард ушла на пенсию досрочно?

Глава ЕЦБ уже досрочно прекратил свой предыдущий мандат на посту главы Международного валютного фонда. Сообщения прошлого года о том, что она может уйти и возглавить Всемирный экономический форум, поддерживают спекуляции, хотя она настаивает, что «не сдается».

«Я полна решимости выполнить свою миссию и завершить свой срок», — заявила она журналистам в июне прошлого года. «Мне жаль тебя разочаровывать, но ты не избавишься от меня в ближайшее время».

Поскольку Макрон выбирает нового управляющего Банка Франции, он также знает, чего стоит лишить Национальное собрание таких назначений. Это подпитывает популистскую версию, которую также использует Трамп в США, о том, что поддержка кандидатов от истеблишмента подрывает демократию.

«Это может усилить недовольство центристскими партиями», — сказал Вейл. «Но на этот риск стоит пойти».