- Инвесторы массово перемещают капитал на развивающиеся рынки, чтобы избежать насыщения и роста рисков в США, где конкуренция жесткая, а доходность находится под давлением.
- Ожидается, что в 2026 году объем инвестиций превысит рекорд предыдущего года в 18 миллиардов долларов, причем основными драйверами станут суверенные фонды благосостояния стран Ближнего Востока и Африки.
- Несмотря на высокую прибыльность, остаются проблемы, связанные с нестабильной правовой базой и сложным различием между частным бизнесом и государственным контролем в этих регионах.
Рекордная волна Число частных кредитных сделок на развивающихся рынках, похоже, продолжится в этом году, при этом ряд институциональных и суверенных инвесторов стремятся диверсифицировать свои портфели, ориентированные на США.
Такие фонды, как Gemcorp Capital Management и Ninety One Plc, планируют привлечь миллиарды долларов для новых стратегий частного кредитования в 2026 году и все чаще сообщают об интересе со стороны пенсионных, страховых и государственных игроков.
Это следует за чередой аналогичных сделок, заключенных в прошлом году такими компаниями, как Mubadala Investment Co. из Абу-Даби и Государственный инвестиционный фонд из Саудовской Аравии, часто в партнерстве с такими мировыми именами, как Apollo Global Management. Данные отрасли показывают, что 2025 год станет самым успешным годом в истории.
Рост рисков и насыщения в США и Западной Европе
Этот сектор по-прежнему считается слаборазвитым: с 2008 года на развивающиеся рынки приходится всего 4% мирового частного кредитного финансирования.
Сделки в США, спонсируемые фондами прямых инвестиций, составляют основную часть отрасли стоимостью 1,7 триллиона долларов. А риски в США растут: от жесткой конкуренции и опасений ухудшения условий до более слабого доллара и угроз независимости Федеральной резервной системы.
«В целом мы наблюдаем возросший международный интерес и считаем, что все суверенные фонды африканского континента, а также Ближнего Востока являются ключевыми целями», — сказал Фелипе Берлинер, соучредитель и руководитель отдела структурирования Gemcorp. «Мы можем добиться значительных успехов в улучшении кредитных показателей на развивающихся рынках».
Рекордный год для частного кредитования на развивающихся рынках | Стоимость кредитных сделок достигла рекордных 18 миллиардов долларов при 221 раскрытой сделке.
Больше доступа к капиталу
Для развивающихся рынков эта тенденция должна обеспечить более широкий доступ к глобальному капиталу, хотя затраты могут быть выше, чем на публичных рынках. Для инвесторов концентрация их ставок в США также находится под вопросом после нескольких громких банкротств. Генеральный директор JPMorgan Chase & Co. Джейми Даймон предупредил, что «тараканов» прячется больше.
Насыщение в США и Западной Европе означает, что больше капитала перетекает в Азию, направление, которое является благоприятным для регулирования страховых компаний и пенсионных фондов, сказал Берлинер. По его словам, Африка также привлекает интерес к финансированию инфраструктуры, где существует высокий спрос и мало свободных средств.
Gemcorp, которая в прошлом месяце объявила о сделке с ангольским фондом Fundo Soberano de Angola, намерена инвестировать в Африке в этом году не менее 1 миллиарда долларов.
«Воздействие каждого доллара, который вы инвестируете в Африку, огромно, и вы, вероятно, получите больший эффект от этого доллара, чем на других рынках», — сказала Эбби Мустафа-Мадуакор, генеральный директор Африканской ассоциации частного и венчурного капитала.
Все еще в зачаточном состоянии
В Латинской Америке частное кредитование все еще находится в зачаточном состоянии. По данным LAVCA, региональной торговой группы прямых инвестиций, средства, привлеченные в третьем квартале 2025 года, составили всего $1,3 млрд по сравнению с $3,6 млрд в 2024 году. Но эти цифры все еще выше, чем десять лет назад.
В опросе партнеров с ограниченной ответственностью Preqin в Латинской Америке, опубликованном в августе, 58% респондентов заявили, что считают кредитные инструменты классом активов, который предлагает лучшие возможности в течение следующих 12 месяцев.
Mubadala Capital, инвестиционное подразделение суверенного фонда благосостояния Абу-Даби, видит возможности в Латинской Америке. Согласно отчету регулирующих органов от июня, компания получила долг в размере около 240 миллионов долларов для своего последнего объекта в Бразилии после закрытия в 2023 году фонда в 710 миллионов долларов, ориентированного на особые ситуации в стране.
Фонд национального благосостояния Панамы обратился к альтернативным инвестициям как к ключевой части своей стратегии. В мартовском заявлении, в котором излагаются последние результаты за весь год, компания назвала расширение альтернативных инвестиций, включая частный долг, приоритетом «для улучшения диверсификации и защиты от инфляции».
По данным Глобальной ассоциации частного капитала, большая часть раскрытых сделок приходится на Латинскую Америку и Азию, на которые приходится соответственно 45% и 38% капитала, инвестированного в развивающиеся рынки с 2021 года.
Риск паники
Конечно, развивающиеся рынки по-прежнему могут быть более рискованными, чем развитые рынки, из-за различий в правовых рамках. Инвесторы могут быть оштрафованы, если они не проведут необходимую комплексную проверку.
«Существует большое волнение и рыночная динамика, когда все боятся остаться в стороне. Люди склонны слишком быстро ворваться на рынок, а на развивающихся рынках это очень опасно», — сказал Морис ДеФео, председатель корпоративного отдела нью-йоркской юридической фирмы Herrick Feinstein LLP, который более 40 лет консультировал компании как в США, так и в развивающихся странах.
Одна из проблем заключается в том, что в развивающихся странах грань между частным и государственным секторами иногда размыта, сказал он. Часто правительственные чиновники или влиятельные семьи могут контролировать компанию при некоторой степени защиты со стороны государства, что затрудняет исполнение судебных решений против них.
Первые разговоры
Однако это не останавливает поток денег. Например, Ninety One планирует запустить новый фонд позднее в этом году и надеется привлечь $1 млрд от институциональных инвесторов.
«Растет желание добавить некоторую диверсификацию портфелям», — сказала Назмира Мулла, коммерческий директор компании, которая управляет примерно $215 миллиардами. По ее словам, проблемой для суверенных игроков являются ожидания доходности, превышающей 15%.
«Ирония в том, что даже если у вас есть суверенные фонды благосостояния из развивающихся рынков, они предпочитают предоставлять частное кредитование в США», — сказала она. «Еще год назад их не интересовали развивающиеся рынки частного кредитования, пока в конце прошлого года мы не начали вести переговоры.
