Когда дело доходит до торговли акциями, у каждого есть мнение. И в настоящее время на рынке существует необычное расхождение, которое так же резкое, как противопоставление между человеком и машиной.
По словам Parag Dad, стратега Deutsche Bank AG, аналитические компьютеры не были настолько оптимистичны в отношении акций по сравнению с инвесторами с начала 2020 года, прежде чем достичь своего пика через пандемию.
Две группы смотрят на разные сигналы, чтобы сформировать свое мнение, поэтому неудивительно, что они видят рынок по -разному. В то время как алгоритмы, стремящиеся к быстрой прибыли, используют систематические стратегии, основанные на сигналах инерции и волатильности, дискреционные менеджеры по деньгам — это лица, которые смотрят на экономические тенденции и тенденции прибыли, направляя свои действия.
Тем не менее, такая степень разногласий встречается редко и исторически говоря, это не длится долго, сказал папа.
«Инвесторы по усмотрению ждут, чтобы что -то произошло, будь то замедление роста или скачок инфляции во второй половине года в результате обязанностей», — сказал он. «С данными, их опасения будут либо подтверждены, если рынок будет распродан из -за опасений роста, либо экономика останется устойчивой, и в этом случае дискреционные менеджеры, вероятно, начнут увеличивать свое воздействие акций на фоне экономического оптимизма».
Систематическое против дискреционных позиций
Уолл -стрит предлагает очень уверенные прогнозы, но реальность такова, что никто не знает, что произойдет с коммерческой программой президента Дональда Трампа или политикой Федеральной резервной системы по процентным ставкам.
С индексом S & P 500, который неоднократно достигал рекордных уровней, профессиональные инвесторы не остаются для понимания. К концу недели, закончившись 1 августа, они сократили свою подверженность акциям от нейтральных до слегка запутанных из -за продолжающейся незащищенности в отношении мировой торговли, корпоративной прибыли и экономического роста, согласно данным, собранным Deutsche Bank.
«Никто не хочет покупать более дорогих акций, которые уже достигли рекордных уровней, поэтому некоторые молятся за некоторую продажу, чтобы дать им возможность купить», — сказал Фрэнк Монкам, лидер торговли Macro в Buffalo Bayou.
Стремление к инерции
Однако алгоритмические фонды, которые следуют за тенденциями, преследуют этот импульс. Они были привлечены к волне покупки после того, как их позиционирование было сведено к минимуму весной, которая открыла путь восстановления в последние месяцы, так как S & P 500 увеличился почти на 30% от его низкого уровня в апреле. В течение недели, закончившейся 1 августа, длинные позиции в системных стратегиях были самыми высокими с января 2020 года, согласно данным Deutsche Bank.
Эта разница поддерживает борьбу между техническими и фундаментальными силами, причем S & P 500 остается в узком диапазоне после того, как отметил свою самую длинную серию спокойствия в июле за последние два года.
Индекс волатильности CBOE-VIX, который измеряет неявную волатильность эталонных американских акций акций с помощью неиспользованных вариантов, которые не достигли целевой цены акций, закрытой в пятницу 15.15, около самого низкого уровня февраля. VVIX, который измеряет волатильность волатильности, упал в третий раз в течение четырех недель.
«Eraser может растянуться только до определенной степени, прежде чем он сломается», — сказал Колтон Лодер, управляющий директор альтернативной инвестиционной компании Cohalo. «Таким образом, вероятность продажи с возвратом к среднему, выше, когда существует систематический кластер, как сейчас».
Этот тип коллективного накопления в торговле периодически происходит со стратегиями, контролируемыми компьютером. Например, в начале 2023 года алгоритмы накопили американские действия в результате снижения 19 -процентного снижения в S & P 500 в 2022 году, пока волатильность не достигла пика в марте того же года во время регионального банка. А в конце 2019 года трейдеры, ищущие быструю прибыль, выпустили цены на акции для рекордных уровней после прорыва в торговых переговорах между Вашингтоном и Пекином.
На этот раз, однако, папа ожидает, что это разделение между человеком и машиной будет продолжаться в течение нескольких недель, а не месяцев. Если дискреционные трейдеры начнут продавать в ответ на более слабый рост или задержку тенденций в корпоративной прибыли, что приведет к более высокой волатильности, компьютерные стратегии, вероятно, начнут продавать свои должности, сказал он.
Согласно USB, систематические фонды занимают почти полностью длинные позиции
Кроме того, по словам Скотта Рубнера из Citadel Securities, инвесторы, ищущие быструю прибыль, могут достичь полного воздействия на акции США к сентябрю, что может побудить их продавать акции по мере того, как они становятся уязвимыми для негативных рынков.
CTA риск
Учитывая способ работы систематических фондов, продажи могут начинаться с коммерческих консультантов по сырье (CTA), которые развязат их экстремальные должности, сказал Лодер. Это увеличит риск внезапного изменения фондового рынка, хотя было бы необходимо иметь значительную продажу, чтобы поддерживать скачок в волатильности, добавил он.
CTA, которые были постоянными покупателями акций, занимают длительные позиции в США в США в размере 50 млрд. Долл. США, что, по мнению Goldman Sachs Group Inc. Однако S & P 500 придется пройти 6100 очков, что является снижением примерно 4,5%, на котором выключен в пятницу, чтобы начать с акционерных закупок. Исключительная незащищенность, может ли какое -либо восстановление с этого момента?
«Вещи начинают выглядеть нестабильными», -сказал Гринакофф, добавив, что в краткосрочной перспективе появляется тенденция к повышению цены на акцию », учитывая, что позиционирование CTA близка к максимально долгосрочной перспективе. «Это немного тревожно, но это еще не причина для беспокойства».
Кроме того, любое отступление от систематической продажи, вероятно, создаст возможность для дискреционных управляющих активами, которые пропустили прибыль этого года, чтобы вернуться на рынок в качестве покупателей, предотвращая более серьезное снижение, согласно лодке Cohalo.
«То, что приведет к следующей аварии, является загадкой», — сказал он. «Но когда это в конечном итоге произойдет, экспозиция менеджеров активов и дискреционного позиционирования настолько слаба, что они питают отношение« купить дно »и предотвратить еще большую продажу».
