Резкое снижение обменного курса доллара в апреле во время волны финансового стресса по поводу обязанностей США спросил, что многие считают важной функцией безопасной торговли. Некоторые теперь задаются вопросом, действительно ли этот статус убежища был действительно оправданным, пишет Reuters.
В течение большей части последних 15 лет глобальные инвесторы считали доллар естественным средством защиты во время экономических и политических беспорядков. Валюта позволила им чувствовать себя комфортно и накапливать все больше и больше активов в США, оставляя их валюту в значительной степени не -мино.
Аргумент был прост. Если Уолл -стрит обрушится, это влечет за собой большинство глобальных активов, но компенсирующий скачок обменного курса доллара ограничивает убытки инвесторов от акций и облигаций США.
Тем не менее, этого не произошло в марте и апреле 2025 года. S & P 500 упал до 20%, а индекс доллара удалил 8%, что привело к изменению стратегии и волне хеджирования. В свою очередь, американская валюта зарегистрировала свои худшие результаты с января по июнь на протяжении всей эпохи плавающей валюты, который начался в 1973 году.
Независимо от того, есть ли менеджеры активов и пенсионные фонды по всему миру, все еще есть валютная хеджирование сотни миллиардов долларов, это остается горячей темой у торговца иностранной валютой. Однако откуда уверенность в статусе доллара происходит как безопасное убежище?
Мы можем вернуться к холодной войне, когда стремление к долларам и золоту всегда считалось импульсивной реакцией инвесторов на геополитический стресс. Это обусловлено доминированием доллара в западных финансах и оффшорных месторождениях, а также его ролью в поддержании золотого стандарта.
Последняя, самая известная презентация зеленой валюты в качестве убежища была во время банковского кризиса 2008 года. Хотя банки США, ипотека и кредитные рынки были эпицентром мирового финансового землетрясения, стоимость доллара все еще подскочила, когда все развалилось. Иностранные инвесторы бросились к активам США, несмотря на крах Уолл -стрит из -за опасений инфекции и глобальной рецессии.
Тем не менее, анализ бывшего чиновника Министерства финансов Брэда Сетсера, который в настоящее время является членом Совета по международным отношениям, ставит под сомнение эту рассуждения. Он предполагает, что реальной причиной скачка в долларах в 2008 году стало быстрое снятие транзакций валюты-традиции Кэрри-Трад, используемых для эксплуатации непрерывных различий в процентах.
Стонер анализирует баланс баланса платежей с того времени и приходит к выводу, что иностранный капитал «однозначно» истек с рынков США, когда Lehman Brothers рухнул в конце 2008 года.
Даже если чистый поиск иностранных государственных ценных бумаг был сохранен тогда, он был в основном от зарубежных центральных банков или инвесторов, которые были перенаправлены другими активами доллара, такими как ипотечные облигации. В более широком плане Сетрсер считает, что иностранные частные деньги просочились из банковской системы США, и они были массово выпущены из облигаций, связанных с корпоративными и активами.
Он считает, что долларовые предложения поступили в основном от американских инвесторов, которые пытались репатриоры за границей, многие из которых предназначены для финансирования сделок с Carrie-Trade в развивающихся странах. В то время процентные ставки в Соединенных Штатах все еще были относительно низкими в течение долгого времени до кризиса.
«Если доллар поднял свой обменный курс в 2008 году, не благодаря его статусу резервной валюты, а скорее потому, что валюты, финансирующие Керри-Трейд, имеют тенденцию расти, когда Кэрри сняла сделку … инвесторы не должны предполагать, что доллар увеличится в будущей нестабильности».
«Один абсолютно ясен», по его словам. «В настоящее время Соединенные Штаты находятся в стране принимающей страны большинства сделок с торговлей Кэрри»,-подчеркивает он. Учитывая, что процентные ставки в Соединенных Штатах высоки в течение всего года по сравнению с тем, что в Европе, Японии и Китае, Setser может быть правильным.
Хотя некоторые аналитики валюты предполагают, что, финансируемые в долларах, работают в разработке рынков, продолжаются, гораздо большие потоки, вероятно, между основными валютными парами, где доллар предлагает более высокую доходность.
Если в последние десятилетия атрибуты безопасности в долларах были в основном миражом, последствия потенциально глубоки. Это особенно верно в то время, когда администрация США стремится сократить историческую «переоценку» доллара, чтобы поддержать программу реиндустриализации президента Дональда Трампа, оказывая давление на Федеральную резерв, чтобы снизить процентные ставки.
Если иностранные инвесторы больше не верят в «сеть безопасности» доллара, это плохая новость для так называемого. «Эксклюзивность» Соединенных Штатов, которая уже была потрясена в последнее время. Это чрезвычайно верно, и учитывая, что дополнительные затраты на хеджирование снизит ожидаемую прибыль на и без того дорогих рынках США.
По данным Бостонской инвестиционной компании GMO в прошлом месяце, большая часть превосходства на фондовом рынке США через 15 лет после того, как банковский кризис произойдет с оценкой доллара. Если это будет удалено как фактор, фундаментальное превосходство американских компаний будет более скромным и по существу несуществующим с 2019 года.
Тем не менее, нам, возможно, придется ждать следующего финансового шока, чтобы проверить тезисы Setser.
Любая новость — это актив, следите за инвестором.bg и в С
