Сокращение экономики США в последнем квартале было немного ложными новостями, так как это было вызвано скачком в импорте, в то время как предприятия пытались опередить обязанности. Тем не менее, потребление оставалось стабильным, подняв вопрос о том, как скоро пошлины проникнуть в экономику и принести негативный шок для надежных данных, которые прогнозируют домохозяйства и бизнес -трасты.
Ответ в значительной степени зависит от того, когда предприятия, которые говорят, что они пессимистичны в отношении будущего, будут участвовать и снизить их затраты, что будет означать значительные потери работы, а затем снижение потребительских затрат. И хотя этот сценарий может в конечном итоге сбыться, вполне вероятно, что к концу года он происходит ближе, учитывая неопределенность этого момента и динамика корпоративного принятия решений.
Стабильный рынок труда в апреле сигнализирует, что потребители будут продолжать тратить в течение следующих нескольких месяцев, и компании, которые накопили импортные товары в первом квартале, не будут иметь проблем с приветствием спроса. Не воспринимайте это как признак того, что экономика пренебрегает импортными обязанностями президента Дональда Трампа, но просто что крупные инвестиционные и трудовые решения отложены до тех пор, пока не станет большей ясности в отношении политики в конце года.
Есть свидетельства этого в серии обновлений отчетов за первый квартал этого месяца. В целом, индексные компании S & P 500 не сократили свои планы затрат, и оценки капитальных затрат на 2025 год по существу неизменными с 2 апреля, когда Трамп объявил о своих обязанностях Дня освобождения. Отчасти это связано с крупными технологическими компаниями, которые, кажется, вряд ли позволят недавней неопределенности потерпеть неудачу в инвестициях в искусственный интеллект. Alphabet Inc. Он подтвердил свой прогноз капитальных затрат на 75 миллиардов долларов на прошлой неделе, в то время как Meta Platforms Inc. увеличила свои предполагаемые затраты до 72 миллиардов долларов в этом году с 39,2 миллиарда долларов в 2024 году, сигнализируя о том, что гонка доминирования искусственного интеллекта продолжается.
Потребители также продолжают тратить, говорят нам менеджеры. Capital One Financial Corp. Она заявила, что наблюдала небольшое увеличение использования кредитных карт людьми в апреле в апреле по сравнению с прошлым годом, хотя она отметила, что время Пасхи могло помочь и что произошла некоторая задержка в стоимости авиабилетов. Visa Inc. Он сказал, что на этой неделе она не наблюдала признаков общей слабости в расходах на потребителей до 21 апреля. Тенденции клиентов в региональном операторе казино Boyd Gaming Corp. Компания осталась в первые три недели апреля, сообщила компания.
Одна из причин этого заключается в том, что потеря работы остается ограниченной, хотя компании становятся все более осторожными в отношении новых встреч. Еженедельные первоначальные заявки на безработицу до 19 апреля соответствуют уровням, наблюдаемым в предыдущие три месяца.
На рынке труда нет паники.
Ничто из этого не означает, что прямое и косвенное влияние таможенных обязанностей будет большим негативным для экономики США, но только то, что компании могут взять их еще дольше от потребителей, чтобы похудеть в действиях.
Менеджер Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер заявила на прошлой неделе, что не считает, что обязанности окажут значительное влияние на экономику до июля. Транспортная деятельность и акции компании будут уменьшаться задолго до того, как на макроэкономическом уровне существуют буферы и варианты замены продуктов, которые вступит в силу до того, как самые основные экономические данные начнут беспокоиться.
Компании должны оценить последствия сохранения обязанностей на предлагаемых уровнях, а также возможность их значительно сокращенного, поскольку иногда он сигнализирует Белый дом и, как представляется, финансовые рынки. До сих пор это означает планирование непредвиденных ситуаций, а не значительное снижение затрат.
Июль будет отмечать конец 90-дневной паузы президента Трампа для обязанностей на десятки торговых партнеров, что даст ясность компаниям (если не произойдет новая задержка). Но середина года является особенно трудным периодом для компаний, чтобы сократить расходы, особенно когда они начали 2025 год с оптимизмом для экономического роста. У нас есть несколько недавних доказательств этого с момента, когда корпоративная Америка должна была адаптироваться к быстро меняющимся условиям, которые возникли в результате пандемии в 2022 году, и опасения рецессии возросли.
В ответ на озабоченность аналитиков по поводу крупных капитальных затрат в конце апреля 2022 года главный финансовый директор Amazon.com Inc. Брайан Олсавский сказал, что «многие из решений о строительстве были приняты от 18 до 24 месяцев назад, поэтому существуют ограничения на то, что мы можем приспособиться в середине года». Аналогичным образом, Meta не объявила о значительном сокращении работы до ноября 2022 года, хотя ее доход начал уменьшаться во втором квартале. Компания не объявила о своем «году эффективности» до февраля следующего года.
В медленно развивающейся реальности того, как обязанности будут повлиять на решения о капитальных затратах и количество сотрудников, есть хорошие и плохие новости о том, как обязанности будут влиять на решения за капитальные затраты. С одной стороны, даже если полки торговцев начнут опустошать в этом квартале позже, мы вряд ли столкнемся с внезапным приостановкой общей экономической деятельности, которую мы наблюдали после банкротства Lehman Brothers Holdings Inc. в 2008 году или когда Ковид сделал мир изолятом в марте 2020 года.
В то же время, то, что компании больше сосредоточены на планировании непредвиденных ситуаций, чем на сокращении миллионов работников, теперь не означает, что рецессия будет избежать. Компании вступили в день освобождения, делая ставки на хорошие времена и пытаясь сыграть эту руку наилучшим образом, надеясь на деэскалацию в торговой войне Трампа. Но их терпение будет исчерпан, если экономические перспективы будут продолжать ухудшаться, когда пришло время составить планы по персоналу и инвестиции на 2026 год.
Коннор Сент является обозревателем мнения Bloomberg. Он является основателем Peachtree Creek Investments.
