Согласно данным BofA Securities, сингапурский доллар (SGD) демонстрирует характеристики, аналогичные швейцарскому франку (CHF). Об этом пишет «Инвестирование».
► Подписывайтесь на Telegram-канал Минфина: главные финансовые новости
«Швейцаризация» SGD
Брокерская компания описывает эту конвергенцию как «швейцаризацию» SGD, отражающую то, как валюта стала более защищенной и стабильной в периоды глобального неприятия риска.
Несмотря на географическое расстояние и разницу в масштабах, Швейцария и Сингапур имеют несколько общих особенностей, определяющих поведение их валют.
Общие ключевые особенности
Обе страны имеют суверенный кредитный рейтинг ААА, большие чистые международные инвестиционные позиции (NIIP) и признаны глобальными финансовыми центрами.
Ни одна из стран не стремится к статусу резервной валюты, а Сингапур придерживается политики неинтернационализации, чтобы сохранить свою денежную структуру.
Корреляция между USD/SGD и USD/CHF неуклонно растет на протяжении последних 25 лет. Анализ BofA показывает, что спекулятивные позиции по фьючерсам в швейцарском франке тесно отслеживают движение пары доллар/сингапурский доллар, что предполагает одинаковое влияние поведения глобальных инвесторов на обе валюты.
Повышенная активность хедж-фондов и собственная торговля сингапурскими долларами также способствовали этой тенденции, хотя эти потоки остаются меньшими, чем институциональные и розничные транзакции.
С точки зрения доходности с поправкой на риск SGD остается близким к CHF.
С 2020 года средний трехмесячный коэффициент Шарпа для длинных позиций сингапурского доллара по отношению к доллару США составляет 24 базисных пункта по сравнению с 9 базисными пунктами для швейцарских франков.
В долгосрочной перспективе более высокая доходность SGD и более низкая волатильность благодаря системе валютного коридора Валютного управления Сингапура (MAS) поддержали его эффективность.
Обе валюты сейчас демонстрируют сопоставимое поведение в периоды финансового стресса. Во время прошлых кризисов, таких как глобальный финансовый кризис и начальные стадии шока, вызванного Covid-19, SGD обычно ослабевал.
Но последние данные показывают, что он все больше укрепляется или стабилизируется в условиях неприятия риска, при этом цена разворота риска USD/SGD теперь более тесно связана с USD/CHF.
Несмотря на эти сходства, BofA выделяет ключевые различия. Сингапур не претендует на статус резервной валюты, и представители MAS подтвердили эту позицию. Финансовая система Сингапура, хотя и велика, ей не хватает глубины рынков Швейцарии.
Рыночная капитализация акций
Капитализация фондового рынка Швейцарии примерно в три раза выше, чем у Сингапура, а ее рынок государственных облигаций примерно в два раза выше.
Кроме того, почти половина государственных ценных бумаг Сингапура не находится в обращении на рынке и выпущена для удовлетворения внутренних пенсионных потребностей.
Однако роль Сингапура как финансового центра очевидна. По состоянию на конец 2024 года активы под управлением достигли около 6 трлн сингапурских долларов, из которых 77% поступили из-за границы и 88% были инвестированы за границу.
В городе-государстве также наблюдается быстрый рост числа семейных офисов, которые насчитывают более 2000, что делает его вторым по конкурентоспособности в мире.
Его NIIP остается выше 100% ВВП, обеспечивая сильный внешний буфер и возможность репатриировать средства во времена глобального стресса, например, во время пандемии COVID-19.
В номинальном выражении швейцарский франк достиг рекордного уровня по отношению к сингапурскому доллару в 2025 году. Но в реальном выражении покупательная способность сингапурского доллара по отношению к франку оставалась стабильной, колеблясь в районе среднего показателя за 26 лет.
Реальный эффективный обменный курс (РЭОК) сингапурского доллара за этот период вырос на 33%, опередив рост швейцарского франка на 20%.
Внешний баланс Сингапура и уверенность в экономической политике также снизили волатильность потоков капитала.
Во время финансового кризиса 2008-2009 годов отток портфельных инвестиций достиг почти 40% ВВП, но во время шока, вызванного Covid-19, такого изменения не наблюдалось.
Данные показывают, что портфельные потоки в Сингапуре стали менее связаны с глобальными циклами риска и в некоторых случаях стали антициклическими.
BofA добавляет, что дисциплинированная политическая структура Сингапура, большая база иностранных активов и стабильная внешняя позиция укрепили защитные характеристики его валюты.
