- Spotify и Klarna объявили о своем листинге в США как естественный шаг к расширению
- Европейские лидеры призывают к гармонизации правовых систем и рынков капитала в Европе
- Правительство Швеции запустило стратегию искусственного интеллекта с годовым бюджетом в 46 миллионов долларов.
- Сложная модель управления Швеции является препятствием, замедляющим прогресс
Швеция создает больше стартапов стоимостью более 1 миллиарда долларов на душу населения, чем любая другая страна в Европе, но многие из ее восходящих звезд направляются в США, и призывы к более глубоким рынкам капитала, чтобы остановить их рост, растут.
В последние годы Дэниел Эк из Spotify Technology и Себастьян Семятковски из Кларна Групп публично объявили о листинге в США как о естественном следующем шаге в расширении своих компаний. Эта система продолжает оказывать влияние на новую волну шведских основателей, многие из которых рассматривают выход на рынки капитала США как важный шаг на пути к глобальному масштабу.
Шведское правительство рано начало поддерживать цифровые услуги, отчасти за счет либерализации налогового режима и инвестиций в оптоволоконный интернет. К середине первого десятилетия XXI века страна была одной из самых оцифрованных в мире и с тех пор создала 50 «единорогов» стоимостью 1 миллиард долларов. Его бурно развивающуюся технологическую сцену прозвали «Силиконовой Валгаллой».
Но, согласно отчету консалтинговой компании McKinsey & Co за 2025 год, более 70% этих «единорогов» покинули скандинавскую страну в результате иностранных приобретений или в поисках более высокой оценки путем листинга в других местах.
Шведские единороги, зарегистрированные за границей или приобретенные иностранными компаниями, разделенные на основе стоимости предприятия в 226 миллиардов евро на общее количество единорогов. Графика: Bloomberg LP.
Президент Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен и бывший премьер-министр Италии Марио Драги входят в число политиков, призывающих к более гармонизированным правовым системам и рынкам капитала в Европе, чтобы противостоять притяжению США.
Но добиться прогресса оказалось сложно. Фрагментированная структура европейского рынка, включающая множество бирж, клиринговых систем, валют и режимов регулирования, может усложнить процесс листинга. Шведская компания по производству напитков Oatly Group и компания по производству беспилотных грузовиков Einride, например, сочли американскую структуру более привлекательной альтернативой, когда планировали выйти на биржу.
Уже более десяти лет рынки ждут, пока ЕС добьется прогресса в создании единой системы сбережений и инвестиций. Его неспособность догнать США в создании компаний с публичной оценкой более 10 миллиардов долларов будет иметь серьезные последствия для будущего процветания континента, заявил в октябре Пер Францен, исполнительный директор шведской частной инвестиционной компании EQT AB.
Усилия по удержанию
Среди ведущих фигур в усилиях по сохранению талантов в стране — Изабель Келен, генеральный директор стартап-центра Стокгольмской школы экономики. SEE Business Lab, которая недавно заняла седьмое место из 180 инкубаторов в Европе, помогла создать такие компании, как Klarna, компанию по производству электросамокатов Voi Technology и поставщика юридических услуг в области искусственного интеллекта Legora.
Многие основатели стартапов решают «провести листинг в Делавэре, потому что видят в этом признак своей амбициозности», — сказал Келен Bloomberg TV из своего офиса в Стокгольме. «Они знают, что их шансы получить больше капитала могут возрасти, если они разместится за границей», — добавляет она.
«Вот почему нам необходимо способствовать созданию такой экосистемы, в которой мы сможем использовать как капитал, так и возможности выхода на рынок для этих компаний», — отмечает Коэлен.
Типичным примером тому является шведский стартап в сфере искусственного интеллекта Sana Labs, который в прошлом месяце согласился быть купленным американской компанией Workday примерно за 1,1 миллиарда долларов. Ранее в 2025 году, накануне сделки, генеральный директор и основатель Джоэл Хеллермарк сообщил Bloomberg, что США в целом предлагают лучшие условия для технологических компаний.
Не все уходят
Антон Осика — один из генеральных директоров, который не вписывается в эту тенденцию: он недавно объявил, что сохранит свою компанию по кодированию вибрации Lovable Labs со штаб-квартирой в Стокгольме.
«Мы можем стать крупнейшим магнитом для талантов, где каждый в Стокгольме захочет работать. Это очень стратегическое решение», — прокомментировал Осика в интервью Bloomberg TV.
Преимущество пребывания в Швеция «Это то, что вы строите себя глобально с первого дня», — говорит он, добавляя, что компаниям с большими амбициями необходимо мыслить за пределами относительно небольшого внутреннего рынка скандинавской страны, насчитывающего всего 10,5 миллионов человек.
Компания Lovable, которая в конце прошлого года привлекла $330 млн нового финансирования при оценке в $6,6 млрд, не имеет ближайших планов относительно первичного публичного размещения акций. Осика говорит, что местные рынки капитала пока не оказались ограничительными.
Имея в игре столько денег, консультационные банки в скандинавском регионе усиливают свои команды, чтобы найти и удержать следующую Klarna или Spotify.
Ранее в этом месяце Danske Bank заявил, что инвестирует 3 миллиарда крон (329 миллиардов долларов) в скандинавские стартапы, стремясь нанять специалистов и расширить возможности гибридного финансирования.
В феврале американский инвестиционный банк JPMorgan Chase & Co. помог организовать в Стокгольме мероприятие, посвященное искусственному интеллекту и тому, как он меняет повседневную работу в различных секторах. Среди основных докладчиков были руководители компаний Lovable и Legora.
«Швеция преуспевает в преодолении разрыва между инновациями и капиталом», — сказал Ким Ларссон Нихейм, вице-президент инновационной экономики JPMorgan. «Внутренние пенсионные фонды и семейные офисы особенно активно инвестируют в технологии, и путь от стартапа до IPO хорошо известен», — добавляет он.
Одних стратегий недостаточно
Чтобы стимулировать инновации, шведское правительство недавно запустило стратегию искусственного интеллекта с годовым бюджетом в 46 миллионов долларов, хотя Осика из Lovable и Хеллермарк из Sana считают, что этого недостаточно.
В статье, опубликованной в Sifted, технологическом СМИ, они вместе с Фредериком Хельмом из Voi и Йоханнесом Шильдом из Kry пишут, что «по всей Европе правительства продолжают публиковать амбициозные стратегии искусственного интеллекта, которые звучат хорошо, но ничего не меняют».
Сложная модель управления Швеции (в стране 340 правительственных учреждений) является препятствием, замедляющим прогресс, а проблемы, связанные с визами, жильем и уходом за детьми, затрудняют привлечение иностранных талантов, говорят они, добавляя, что в других европейских странах есть свои версии той же проблемы.
«Стратегии, которые не меняют реальности людей, которым они призваны служить, — это всего лишь документы. Каждый месяц задержки равен одному основателю, выбирающему вместо этого Сан-Франциско», — утверждают они.
