Глобальное давление инвесторов против долгосрочного государственного долга превращает то, что обычно было бы обычным аукциона США, на одном из самых ожидаемых событий Уолл-стрит на этой неделе.
Министерство финансов США будет продавать 30-летние государственные облигации на сумму 22 миллиарда долларов в четверг, часть его регулярно спланированных кредитов. Тем не менее, результаты будут уделены особым вниманием, поскольку они предложит немедленную оценку рыночного спроса в то время, когда аппетит инвесторов к 30-летнему долгу США снизился.
«Все аукционы будут рассматриваться посредством призмы теста на рыночные настроения», — сказал Джек Макинтайр, менеджер портфеля в Brandywine Global Investment Management. «Кажется, что 30-летние правительственные облигации США являются самыми необычными».
В последние недели долгосрочная доходность облигаций резко возросла, так как опасения по поводу увеличения долга и дефицита заставили некоторых инвесторов избежать ценных бумаг и других, чтобы попросить более высокую премию за риск кредитования правительствам.
Доходность 30-летних государственных облигаций США достигла почти 20 лет в 5,15% в прошлом месяце, и даже на 4,94% в пятницу она все еще была более чем на половину очков выше уровней, наблюдаемых недавно в марте.
Доходность 30-летних государственных облигаций США резко возросла | Растущий долг и дефицит Соединенных Штатов оказывают давление на долгосрочное настроение
Более высокая прибыльность означает давление на финансирование в то время, когда Соединенные Штаты занимают больше, а государственные расходы остаются высокими. Некоторые предсказывают, что версия законопроекта о налогах и расходах, принятой президентом Дональдом Трампом, добавит триллионы в бюджет США в ближайшие годы. Рейтинги Moody понизили свой кредитный рейтинг в Соединенных Штатах в прошлом месяце.
«Мы находимся в тревожной финансовой тенденции», — сказал Фред Хоффман, бывший менеджер фонда, который сейчас является профессором финансов в бизнес -школе Rutgers.
Хоффман сказал, что он будет следовать результатам аукциона на следующей неделе. Детали, такие как «хвост» аукциона, где доходность установлена в соответствии с уровнем, когда он выпущен — и степень, в которой заказы превышают сумму долга на продажу, будут указывать на спрос. Иностранное участие также будет в центре внимания.
«Если этот аукцион и следующие аукционы продолжают терпеть неудачу с плохими очередями и ужасными коэффициентами торгов, у нас есть проблема», — сказал Хоффман.
Небольшой поиск аукциона 20-летних облигаций 21 мая, который не входит в число любимых инвесторов, было достаточно, чтобы привести к резкому росту доходности в тот день. Аналогичные результаты для 30-летней облигации, глобального эталона, было бы еще более тревожным.
Во вторник Министерство финансов США будет продавать трехлетние облигации на сумму 58 миллиардов долларов, а 10-летний долг-39 миллиардов долларов в среду.
Чтобы прояснить это, никто не поднимает вопрос о возможности так называемого неудачного аукциона и защитных механизмов, встроенные в процесс, который помогает избежать серьезных нарушений. Все аукционы требуют, чтобы сеть из двух десятков основных дилеров ставит предложение.
Недавнее увеличение доходности также может привлечь покупателей. МакКатер из Brandywine сказал, что недавно купил 30-летние облигации с доходностью около 5%, уровнем, который некоторые считают привлекательным.
Не связанный
Для многих, однако, общая картина заключается в повышении долгосрочной прибыльности в обозримом будущем, даже если перспективы краткосрочных ценных бумаг улучшаются по мере того, как Федеральная резервная система приближается к снижению процентных ставок.
Грег Петерс, главный директор по инвестициям в PGIM с фиксированным доходом, говорит, что просто безопаснее избегать долгосрочных государственных облигаций, поскольку они все чаще связаны с политическими силами, а не с денежно-кредитной политикой.
«Посмотрите, что происходит на рынке долгосрочных процентных ставок: он становится не связанным», -сказал Питерс, который помогает контролировать активы на сумму 862 миллиарда долларов, в интервью Bloomberg TV в пятницу. «Это обусловлено премией за риск, политикой и всеми другими факторами».
Индикаторы занятости в США в мае в пятницу превысили прогнозы, что привело к росту доходности.
Тем не менее, трейдеры Swapi оценили ожидание того, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки примерно на половину процента во второй половине года. Ставки на снижение процентных ставок Федеральной резервной системой увеличиваются и уменьшаются с декабря, причем перспектива обязанностей Трампа снова зажечь инфляцию, служа основным катализатором для исправления ставок торговцами.
Доходность снижается, «с возникновением проблем с ростом, но более широкая картина заключается в том, что они находятся на долгосрочном восходящем пути, в то время как фискальные ограничения остаются как странная идея, как кажется в разных странах мира»,-сказал Саймон Вейт, мапортераги стратегов Блумберга.
Все это вызвало так называемое увеличение доходности и скачок компенсации, которую требуют инвесторам — известным как срочная премия — чтобы дать деньги правительству на протяжении десятилетий.
Широкая мера Федеральной резервной системы Нью-Йорка за 10-летнюю премию в настоящее время составляет почти три четверти процентного пункта после того, как он был отрицательным около года назад. Это помогло увеличить кривую доходности, измеренную разницей между процентными ставками по пяти и 30-летним долгам США.
Спор также включал часть налогового законопроекта Трампа. Предоставление «налога на мести», которое повлияет на иностранных инвесторов в Соединенных Штатах с дополнительной платой, если они будут зарегистрированы в странах с «несправедливыми» налоговыми режимами, вызвало опасения ударов для покупателей по долгу США. Пресс -секретарь Бюджетного и финансового комитета Палаты представителей Дж. П. Фрейре сказал, что налог на мести не будет покрывать процентные ставки портфеля, например, в государственных ценных бумагах, хотя были вопросы.
Данные США, которые будут обсуждаться на этой неделе, включают меры по повышению цен в мае, включая потребительские и производственные цены, а также показатели инфляционных ожиданий — все это может вызвать движения в кривой.
«В целом, более крутая кривая доходности является наиболее вероятным результатом в будущем», — сказала Кэти Джонс, основной стратег с фиксированным доходом в Чарльзе Швабе. «Если мы получим достаточно мягких данных, а Федеральная резервная система снижает процентные ставки, это снизит краткосрочные доходы. Но я думаю, что долгосрочные процентные ставки по -прежнему будут подвергаться пыткам из -за проблем, связанных с дефицитом и долгосрочными перспективами для слабого доллара, а также с точки зрения притока капитала».
