Внимание рынка обычно колеблется между корпоративными фондами и денежно -кредитной политикой. Поскольку отчетный сезон практически закончился разочаровывающим отчетом Nvidia Corp., следующее решение Федеральной резервной системы по процентным ставкам — наряду со всеми сигналами для будущей траектории процентных ставок — готово к доминированию в этом месяце. Высокие ожидания рынка политической помощи подготовили почву к тому, что может быть нестабильным в сентябре.
Даже при прыжке во вторник доходность двухлетних государственных облигаций США снизилась на 0,11 процентных пункта, так как председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл говорил с симпозиумом для центральных банков в Джексон -Хоуле 22 августа, оставив его примерно на 0,13 процентных пункта почти на три пункта выше. Акции близки к их историческим пикам, и шансы на цены близки к их лучшим уровням на нынешнее тысячелетие.
Слишком оптимистично относительно снижения процентных ставок? | Акции поднялись и урожайность упали с Джексон -Хоул
Но на самом деле рынки, возможно, приняли нюансированную речь о двусторонних рисках как для рынка труда, так и для инфляции с определенным сигналом для предстоящего снижения процентных ставок. Хотя речь Пауэлла предполагает возможное облегчение денежно -кредитной политики, она оставила достаточно места для политиков, чтобы отложить действия в зависимости от разработки данных. В течение следующих двух недель политики получат две ключевой новой информации, которая может перевернуть дебаты с ног на голову: статистика занятости пятницы и публикация индекса потребительских цен на 11 августа. В результате вероятность снижения процентных ставок в сентябре может быть не такой высокой, как вероятность 89%, которая в настоящее время предполагается фьючерсами. И если политики нарушают ожидания рынка, окупаемость может быть особенно неприятной.
Наиболее значительное собрание Федеральной резервной системы за год проводится во время большой земли корпоративных новостей, чтобы бороться за внимание торговцев. Если вы хотели чувствовать оптимизм в последние годы, корпоративная Америка (и ее друзья на Уолл -стрит) предоставили вам лучшее лекарство во время сезона отчетов. Компании превзошли ожидания, и аналитики Уолл -стрит, как правило, использовали новую информацию для увеличения ценовых целей, что является благоприятного цикла для акций. Фактически, за последние пять лет, в первые и вторые месяцы после отчетного сезона, целевые показатели цен были пересмотрены в среднем на 1,6% и 1,5%. В мертвом месяце, почти без отчетов от крупных компаний, целевые цены увеличились всего на 0,4%.
Таким образом, если компании не принимают во внимание, а аналитики не улучшат свои прогнозы, фондовые торговцы не на что ожидать, кроме дебатов о денежно -кредитной политике — ну, это нестабильные политические декларации, поступающие из Белого дома. В этом отношении на данном этапе остается оставленная дерегуляция и снижение налогов в цену, и все еще существуют постоянные риски непредсказуемой торговой политики и нападений на независимость центральных банков.
Наши лучшие шансы на «хорошие новости» в сентябре могут быть признаками быстрого решения тарифного хаоса. Апелляционный суд США постановил в пятницу, что Трамп использовал незаконно необычайный закон для введения обязанностей. Но судьи оставили обязанности в силе, когда дело проникло через судебную систему, и рынки не были в настроении, чтобы отпраздновать это решение во вторник, первый торговый день после нее. Реакция указана на очень неопределенный конечный результат, если дело дошло до Верховного суда. Между тем, неопределенность, казалось, вряд ли выполнила услугу денежной политики в краткосрочной перспективе.
Если Федеральная резервная система значительно снизила процентные ставки в сентябре и в ближайшие месяцы, это было бы потому, что экономика охлаждается, возможно, из -за отсроченных последствий агрессивной таможенной политики, введенной в этом году. Это не самая конструктивная обстановка для акций, по крайней мере, в следующем месяце или около этого времени, пока не наступил сезон отчетов, и дал нам что -нибудь еще, о чем подумать.
Джонатан Левин является обозревателем Bloomberg для рынков США и Федеральной резервной системы. Ранее он работал журналистом в Bloomberg в Латинской Америке и Соединенных Штатах, отражая финансы, рынки, слияния и поглощения (M & A).
