На крупнейшем в мире рынке облигаций инвесторы выступают против плана снижения налогов президента Дональда Трампа.
В среду они увеличили контрольную доходность 30-летних государственных облигаций до 5,1%, оставив его чуть ниже двадцатилетнего пика и вызывая снижение акций и долларов, в то время как представители администрации встретились с республиканскими законодателями для разработки соглашения о применении сокращений.
Страх состоит в том, что в ближайшие годы налоговый счет добавит триллионы долларов к уже растущему дефициту бюджета в то время, когда аппетит инвесторов к американским активам уменьшается по всему миру.
«Не одурачивайте, рынок облигаций будет иметь свое собственное голосование по условиям законопроекта о бюджете», — сказал Джордж Катрамбоне, руководитель отдела фиксированного дохода и торговли в DWS Americas. «Этот президент, похоже, не имеет значительного дефицита значительно уменьшенного».
Настроение инвесторов для государственных облигаций, которые нанесли серьезный удар после того, как рейтинги Муди получили самый высокий кредитный рейтинг от Соединенных Штатов в конце прошлой недели, ухудшившись в среду после выпуска 20-летних облигаций, что вызвало удивительно плохой спрос.
Доходность 30-летних облигаций в Соединенных Штатах составляет более 5%, около пика цикла 2023 года.
Корлапс углубил продажу облигаций и подчеркнул углубление разочарования инвесторов от давления в Вашингтоне, чтобы накопить все больше и больше долга. Снижение облигаций с фиксированным доходом также поощряет консервативных республиканских законодателей, которые выступают против плана Трампа по сокращению налогов, некоторые из которых используют социальные сети, чтобы указать крах облигаций и послание, которое он отправляет.
В среду вечером лидеры республиканцев в Палате представителей опубликовали новую версию более высокого предела для вычета нас и местных налогов и других изменений в попытке выиграть враждующие фракции Республиканской партии в поддержку законодательства. Государственные облигации едва ли изменились в азиатской торговле в четверг.
В целом, инвесторы облигаций требуют большей компенсации, чтобы купить более длительную зрелость — и не только за Соединенные Штаты. Доходность 30-летних японских и британских облигаций также резко возросла на этой неделе.
«Рынок облигаций дает предупреждающий знак политикам о том, что проблемы с фискальным сопротивлением нельзя игнорировать слишком долго», — сказал Прий Мисра, менеджер портфеля в JPMorgan Asset Management. «Речь идет не только о рынке облигаций, но и теперь эти страхи покрывают риски настроения и акции, а займы также обращают внимание».
Переместить «Стражи»
Движение так называемых «опекунов облигаций»-это момент, когда достаточное количество инвесторов решает, что только путем более высоких затрат на кредиты в конечном итоге поддается давлению и снижению затрат. Это процесс, который в последнее время проходил в Соединенных Штатах на ранних стадиях администрации Клинтона в 1993 году и в Европе после финансового кризиса.
«Рынок так или иначе принесет дисциплину этой вещи», — сказал Тим Магнусон, директор по инвестициям Hedge Fund Partners, сказал Тим Магнусон с активом в размере 11,5 миллиардов долларов. «До тех пор, пока вы не справитесь с реформой социального обеспечения — социальное обеспечение, Medicare, Medicaid — они не будут двигаться. Это единственный путь. Всегда рынок облигаций — это тот, который приносит дисциплину».
В то время как нынешние государственные облигации США составляют от 4% до 5% близки к уровням, преобладающим до 2007 года, и финансовому кризису — и США исторически выплачивали гораздо более высокие процентные ставки, иногда долг и дефицит в настоящее время демонстрируются, и это имеет решающее значение.
Взгляд на фискальный дефицит подтверждает, почему рынок облигаций напряжен. Соотношение общего государственного долга США к сумме экономики составляет около 100%, согласно Бюджетному Службе Конгресса (CBO). Данные CBO, превышающие оборонный бюджет, в 2024 году только выплаты процентов составляли около 880 миллиардов долларов.
Сумма невыплаченных государственных облигаций подскочила почти до 30 триллионов долларов с менее чем 14 триллионов долларов в конце 2016 года, что является отражением налоговой помощи, принятой на первом сроке Трампа, а затем о взрыве ссудного кредита и бывшего президента Джо Байдена. По словам Sifma, торговой группы на рынке облигаций на рынке облигаций, ежегодные валовые продажи государственного долга достигли рекордных 2,6 триллионов долларов в прошлом году.
«Администрация, кажется, довольно авантюрная или рискованная ставка на то, что рост спасет долгую и дефицитную траекторию», — сказал Билл Кэмпбелл, менеджер портфеля в DoubleLine. «Но вы рискуете, если это не так, увеличивает траекторию ухудшения финансового состояния. Вы рискуете, что потенциально делает эту траекторию еще более трудной для работы в будущем».
Растущая обеспокоенность инвесторов возникает в качестве проблемы для Соединенных Штатов, которая в течение десятилетий использовала большую часть статуса доллара в качестве основной резервной валюты в мире. Это также увеличивает худший сценарий, нарисованный министром финансов Скоттом Бешентом, который сообщил нам законодателям в этом месяце, что долг страны был нестабильным.
Он также указал на понимание власти «опекунов Бонда», добавив, что было «очень трудно узнать» поворотный момент, в котором инвесторы «восстают».
«С тремя аукционами, которые сигнализируют все меньше и меньше уверенности в глобальных инвесторах в задержании долгосрочных облигаций, путь наименьшего сопротивления заключается в более высокой прибыльности, даже если этот шаг кажется слишком большим»,-сказала Алиса Андрес, процентные ставки/валюты Bloomberg.
«Инвесторы в облигации в настоящее время выражены с более высоким риском ухудшения финансового состояния», — сказал Джон Велис, макрострараг в BNY в Нью -Йорке. «Они говорят, что нам не нравится то, что происходит, и мы не будем покупать облигации».
