- Рынок временно удерживал цены на уровне около 100 долларов за счет стратегических резервов и обходных трубопроводов, но эти механизмы достигают своего предела.
- Если конфликт продолжится, миру придется сократить потребление на 8 миллионов баррелей в день – объем, который превышает потребление пяти крупнейших экономик Европы.
- Беднейшие страны Африки и Азии будут первыми, кто будет вытеснен с рынка из-за неплатежеспособности, что приведет к закрытию заводов и нехватке топлива.
Через пять недель после начала Третьей войны в Персидском заливе оценки количества баррелей нефти неубедительны: в мире не хватает «черного золота». Меры начиная от обхода нефтепроводов Ормузский проливИспользование стратегических резервов обеспечивало некоторую гибкость. Но если американо-израильский конфликт против Ирана не закончится в ближайшее время, потреблению нефти придется приспосабливаться к снижению предложения – возможно, значительно меньшему. Происходит нарушение спроса.
До сих пор рынок достаточно хорошо справлялся с дефицитом сырой нефти. Несмотря на алармистские заголовки, эталонные цены колеблются в районе $100 за баррель, что существенно ниже, чем в предыдущие кризисы, когда они достигали $130-150.
Эта относительно сдержанная реакция не является признаком того, что рынок недостаточно реагирует на закрытие пролива, через который проходит пятая часть мировых запасов нефти.
Напротив, это указывает на то, что меры безопасности со стороны предложения выступили в качестве временной меры в случае отключения электроэнергии, которое до сих пор длилось всего месяц. Предыдущие кризисы длились месяцы и даже годы.
Разрыв между спросом и предложением настолько велик, что рано или поздно эти защитные механизмы исчерпают себя. В последний раз рынок был таким несбалансированным в 2020 году, когда пандемия вынудила миллиарды людей оставаться на карантине. Но тогда проблема заключалась в слишком большом предложении, а на этот раз все наоборот.
Высокий, но не рекордный | Цена на нефть Brent, мировой эталон нефти, остается ниже ценовых пиков, достигнутых в 2008 году во время сырьевого суперцикла и в 2022 году после вторжения России в Украину.
Меры на данный момент
В первые дни этой войны закрытие пролива привело к немедленным потерям 20 миллионов баррелей сырой нефти и нефтепродуктов в день. Отрасль приступила к действиям, позволив первым защитный механизм: нет в наличии.
Второй механизм последовал вскоре после этого, когда Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты перенаправили часть своего экспорта через обходные трубопроводы в порты Красного моря и Оманского залива.
Третья линия защиты исходила от политиков. Богатейшие страны использовали свои стратегические резервы, выставляя на рынок миллионы баррелей. Президент США Дональд Трамп также сделал ряд эффективных словесных выступлений. Его заявления о возможности прекращения боевых действий помогли сдержать панические покупки.
Трудно измерить вклад всех этих усилий. Некоторые из них, например трубопроводы, являются постоянными. Другие, например, исчерпание запасов, носят временный характер. Быстрый подсчет показывает, что при оптимистических предположениях они, вероятно, поглотят до 60% потерь поставок – или около 12 миллионов баррелей в день.
Вариант четвертый – нарушение спроса
Это по-прежнему оставляет огромный дефицит, который увеличится, если война продолжится и резервы будут истощены. И есть только один способ справиться с этим в отсутствие нового предложения, что я считаю четвертой, наиболее радикальной защитой рынка: разрушение спроса.
Это когда политики используют экстренные инструменты для ограничения потребления энергии (менее плохой вариант) или когда чрезвычайно высокие цены вынуждают потребителей прекратить покупки (худший вариант из-за шока для экономики).
Вы можете понять, почему это может оказаться неизбежным. Как говорит Паола Родригес-Масиу, главный нефтяной аналитик консалтинговой компании Rystad Energy: «Система превратилась из стабильной в уязвимую».
Насколько уязвим? Боюсь, много. Если мои расчеты верны, рынок должен «сократить» спрос как минимум примерно на 8 миллионов баррелей в сутки. Это больше, чем совокупное потребление Германии, Франции, Великобритании, Италии и Испании.
Как это может случиться
Лучший способ добиться этого – это навязать политикам некоторое сокращение потребления нефти, что, хотя и болезненно, но наносит меньший вред экономике.
Примерами этого являются более низкие ограничения скорости на автомагистралях и меньшее использование систем отопления и кондиционирования воздуха. Обязательная работа на дому, ограничивающая энергозатратные поездки на работу, является еще одним вариантом, хотя и более рискованным с политической и экономической точки зрения.
Международное энергетическое агентство уже рекомендовало подобные меры, однако ни одна из ведущих стран их не реализовала, опасаясь негативной реакции общественности. Однако в развивающемся мире такие страны, как Пакистан, Филиппины, Вьетнам и Таиланд, уже идут по этому пути. Я ожидаю, что многие другие последуют этому примеру, если война не закончится в ближайшее время.
Каковы основные факторы мирового спроса на нефть | На богатейшие страны и Китай приходится около 55% мирового потребления нефти, а остальные сталкиваются с основной тяжестью падения спроса.
Сильнее всего пострадали: бедные страны и развивающиеся экономики
К сожалению, возможности политиков справиться с падением спроса во время энергетического кризиса, конца которому не видно, ограничены. В конечном итоге существенную роль сыграет рост цен, и последствия этого будут ощущаться неравномерно.
В Африке и некоторых частях Юго-Западной и Юго-Восточной Азии продукты нефтепереработки уже настолько дороги, что их закупки ограничиваются, что приводит к спаду экономической активности. Там закрывают химические заводы и заводы по производству удобрений.
Более бедные страны будут вытеснены с рынка более богатыми странами или их конкурентами, у которых есть средства для субсидирования цен на топливо и введения экспортных запретов.
Посмотрите на распределение рынка нефти: на США, Канаду, Европу, Японию и Китай приходится почти 55% потребления. Это означает, что шесть из каждых 10 баррелей мирового потребления приходится на места, где обычно есть средства для оплаты.
Большая часть первоначального снижения спроса произойдет в других местах, в местах, которые просто не могут себе позволить такие цены. Бремя будет сосредоточено в Африке, Латинской Америке и большей части Азии. В ближайшие несколько недель, если война продолжится, на заправках закончится топливо, а заводы закроются.
Если война продлится месяцы, а не недели, этого уже будет недостаточно. Кризис придется перенести туда, где нефть фактически потребляется: в промышленно развитые страны мира. Энергетический кризис является результатом действия двух факторов: масштаба нарушения поставок и его продолжительности.
Пока масштаб огромен, но срок короткий. Ради жизней людей в зонах боевых действий, а также развивающихся и развитых экономик, будем надеяться, что конфликт близок к завершению.
Хавьер Блас — обозреватель Bloomberg Opinion, освещающий вопросы энергетики и сырьевых товаров. Он бывший репортер Bloomberg News и редактор по сырьевым товарам Financial Times.
