Небольшая немецкая деревня Редлен, посреди Гамбурга и Франкфурта, является маловероятным Epecer для следующего этапа европейского энергетического кризиса.
В пастырской сцене над землей коровы тихо пасутся. Драма разыгрывается под землей: 2000 метров ниже поверхности является крупнейшим местом для хранения природного газа в Германии, способной хранить достаточно газа, чтобы нагреть 2 миллиона домов за один год. Почти пустая, стоимость заполнения его на следующую зиму составляет почти 2 миллиарда евро по текущим ценам.
Крупнейшее хранилище газа в Германии пустое, установка Reden вышла из зимы 2024-25 с небольшим оставшимся природным газом, ожидая трудного перезарядка этой весной и летом
Но когда -то обычный процесс уступил вопросам, когда нужно заполнить и кто будет оплачивать счет. Карта установлена: цена нагрева для европейских семей в следующей зиме и для политиков, потенциальный инфляционный сюрприз. Подземный репозиторий REDEN, который простирается на поверхности, равной 910 футбольным полям, теперь является заложником игры, который первым мигает, включая торговцев товарами, коммунальных предприятий, регулирующих органов в Брюсселе и даже Владимира Путина.
(REDEN изначально был месторождением природного газа в производстве с начала 1950 -х годов. Депозит был превращен в хранилище в 1993 году. Он составляет около 20% от общей доступной емкости для хранения газа в Германии.)
Результат, повторяющийся в десятках других европейских хранилищ газа, сформирует летний сезон для рынка, который официально начался во вторник, когда торговцы закрыли книги на зиму 2024-25. Если ничего не изменится, летний сезон будет пятым подряд, в котором Европа будет бороться с высокими ценами и неопределенным предложением.
Обычно все участвуют в пополнении хранилища через невидимую руку на рынке. Поскольку спрос на газ низкий весной и летом, топливо является самым дешевым, поэтому общинные компании и торговцы покупают газ и хранят его под землей. В то же время они продают тот же газ поставки зимой зимой клиентам, которые хотят исправить расходы. Обычно распределение цен на летнюю зиму достаточно широким, чтобы покрыть плату за хранение и расходы на финансирование, а также прибыль.
Но это не было в течение пяти месяцев. Рынок превращается в его типичную структуру: газ столь же дороги этой весной и летом, как и доставка следующей зимой. Причина в том, что в таких местах, как REDEN, в значительной степени связана с ситуацией: акции завершили зимние уровни ниже, чем обычно, и без поставки российских трубопроводов Европа должна платить более высокие цены для привлечения груза с помощью разжиженного природного газа из других регионов. К счастью для Европы, глобальное производство СПГ увеличилось, и, по крайней мере, в этом году Китай не покупает много СПГ, поэтому конкуренция не является интенсивной.
Европейские запасы газа ниже, чем в 2022-23 гг. По процентам от их мощности, европейские запасы природного газа завершили зиму чуть менее 35%, что ниже среднего в течение 10 лет.
Европейские запасы газа закончились 2024-25 годы с одной трети пропускной способности, значительно ниже 55% и 58% из двух последних предыдущих сезонов, которые были теплее, чем обычно. Потребовалась только обычная зима, чтобы раскрыть хрупкость баланса между спросом и предложением. Потеря 1 января 2025 года по российскому газу трубопровода через Украину не помогла; Не несколько еженедельных периодов ветра, что сокращало производство электроэнергии из возобновляемых источников, требуя большего производства газа. Сам REDEN почти пуст, около 7% от пропускной способности. В течение последних 15 лет это место находилось на более низком уровне только в 2021-22 годах, когда его владелец в то время, российский государственный газовый гигант Газпром, отказался вводить газ в хранилище. Берлин национализировал место в конце 2022 года после вторжения в Украину.
Здесь вмешиваются регуляторы. Европейский союз приказал отображать области хранения до 90% своих мощностей до 1 ноября. Брюссель рассматривает мандат после жалобы многих государств -членов. Обсуждается альтернатива пополнению хранения от 80% до 90%, что дает странам свободу странам. Брюссель, вероятно, не объявит об изменении до 14 апреля, когда должностные лица планируют обсудить эту проблему.
Обычно запасы газа в Европе начинают расти с конца марта, особенно по выходным, когда потребление ниже. До сих пор он пошел на склад. Трейдеры газа ожидают увидеть больше акций в апреле, отчасти потому, что некоторые хранилища, особенно во Франции, подписали контракты в сентябре и октябре 2024 года, до того, как распределение цен было изменено; Таким образом, введение газа в эти участки имеет экономическое значение.
Но отсутствие ценового стимула с ноября остановило много емкости для хранения. Трейдеры газа считают, что около 50% всех хранилищ в нескольких европейских точках — особенно в Германии — остаются непрочитанными. SEFE, немецкий государственный поставщик энергии, недавно заявил, что «маркетинг текущих возможностей хранения по -прежнему остается проблемой, учитывая рыночную среду». Когда SEFE пытается на рыночную емкость на сайте, он потерпел неудачу в январе.
Результатом является игра, кто сначала мигает.
Европейский рынок газа вверх, как правило, цены на газ летом ниже, когда спрос низкий, чем зимой, что является хранением для хранения. Этот год неС
Похоже, что европейские политики надеются, что, поскольку спрос на газ снизится в первые недели апреля, избыток подтолкнет цены на весеннюю лету под ценами следующей зимы, создавая экономический стимул для хранения газа. Если Брюссель снижает цель хранения на 90% до, скажем, на 85% или даже 80%, что сокращает количество газа, которую он должен быть получен с апреля до конца октября, распространение может двигаться еще быстрее. Рынок уже ожидает этого изменения в политике.
До сих пор распространение движется в том направлении, в котором хотят видеть правительства. С пика более 6 евро за мегаватт, он упал до 0,5 евро за мегаватт. Тем не менее, это далеко за минус-2 евро для MWH, наблюдается в сентябре-октябре, когда было согласовано некоторое хранилище. Если цены на весну и лето не упадут намного ниже следующей зимы, газ не будет переходить к репозиториям.
На другой стороне игры находятся некоторые коммунальные услуги, торговцы товарами и хедж -фонды. Каждый ожидает, что акции будут только медленно увеличиваться в этом месяце, что вызовет обеспокоенность в европейских столицах о наличии достаточного количества газа на следующую зиму. Если правильно, европейские страны могут поставить деньги налогоплательщиков на таблицу, чтобы гарантировать, что газ приобретен и хранятся. Германия обсудила общественное вмешательство на рынке газа в начале этого года, но позже получила позицию ожидания.
Неизвестная карта — Путин. Если Москва и Соединенные Штаты заключают сделку для Украины, некоторые из ее потоков природного газа могут быть возвращены в Европу до следующей зимы.
Я думаю, что все будут ждать до середины. До тех пор ранняя траектория того, сколько газа выпускается в объекты, поскольку это будет более ясным. Но если цены на зиму 2025-26 гг. Не смогут значительно увеличиться по сравнению с котировками весны-лета до тех пор, правительства должны будут действовать.
Javier Blas является обозревателем мнения Bloomberg, которое отражает энергию и сырье. Он бывший репортер Bloomberg News и редактор сырья в Financial Times.
