Индекс S&P 500 начал свой текущий бычий тренд 12 октября 2022 года, поднявшись за это время на 83% и прибавив рыночную стоимость примерно на 28 триллионов долларов.
Рынок бичей вскоре должен быть расширен, чтобы продолжать развиваться, так как многие действия отстают от технологических гигантов.
Некоторые инвесторы задаются вопросом, стоит ли сокращать свою долю в акциях, и рассматривают возможность ребалансировки портфелей и покупок в других секторах, которые выигрывают от снижения процентных ставок.
Рынок акций США отметил в воскресенье свою третью годовщину, но если эта история является знаковой, то вскоре он должен расшириться, чтобы продолжать развиваться.
Индекс S&P 500 начал свой текущий бычий тренд 12 октября 2022 года, поднявшись за это время на 83% и прибавив рыночную стоимость примерно на 28 триллионов долларов. Хотя перед распродажей в пятницу из-за угрозы президента Дональда Трампа «масштабным повышением» пошлин на товары из Китая прибыль составила 88%, 13%-ный скачок Benchmark за последние 12 месяцев все равно вдвое превышает средний прирост в третий год бычьего рынка, согласно данным CFRA Research.
Из 13 предыдущих быков на рынке после Второй мировой войны семь закончили четвертый год со средней совокупной прибылью 88%. Этот рынок, по сути, делал это в течение трех лет, поставив соотношение цена/прибыль индекса S&P 500 на 25-е место — самое высокое для бычьего рынка за третий год его существования, — сказал ветеран Уолл-стрит и главный инвестиционный стратег CFRA Сэм.
«Я никогда не видел ничего подобного», — сказал он.
Ежегодная доходность индекса S&P 500 на рынке Бичи со времен Второй мировой войны | Третий год текущего рынка бедствий примерно в два раза превышает средний исторический показатель.
Отныне борьба между верующими и скептиками сталкивается с ожесточенными дебатами: не слишком ли быстро активизировались действия Америки?
«2026 год может оказаться трудным для акций США из-за дорогих мультипликаторов, таможенных и экономических опасений, а также поскольку в следующем году в США состоятся промежуточные выборы, что обычно способствует нестабильности из-за политической неопределенности», — сказал Стовал. «Но история говорит, что рынок еще не обречен на провал. Это просто означает, что прибыль должна скоро скорректироваться».
Некоторые профессионалы Уолл-стрит обеспокоены непредвиденными ситуациями на горизонте. Инвесторы увидели, как это может выглядеть, в пятницу, когда комментарии Трампа по поводу пошлин отправили S&P 500 в худший день с 10 апреля во время первой таможенной паники. Кроме того, есть закрытие правительства США, путь снижения процентных ставок от Федеральной резервной системы и отчеты за третий квартал, которые начинаются во вторник крупными банками, такими как JPMorgan Chase & Co.
«Учитывая, как быстро развивается рынок, этот сезон отчетов может повысить волатильность, если компании сигнализируют о проблемах с ростом», — сказала Луиза Гуди Уилмеринг, партнер Crewe Advisors, чья компания по управлению активами добавляет международные акции с более дешевыми коэффициентами.
Одним из ключевых рисков является концентрация этого ралли. Его поддерживают такие технологические гиганты, как NVIDIA Corp., акции которой выросли почти на 1500% за последние три года, и Meta Platforms Inc., акции которой выросли более чем на 450%. Однако многие действия отстают.
Получите версию S&P 500 с одинаково взвешенным весом, в которой не делается различий между размерами компаний в индексе. По данным Bloomberg, он отстает по рыночной стоимости: с октября 2022 года он составляет 21 процентный пункт. Это самое большое отставание с момента появления бычьего рынка, по крайней мере, с 1990-х годов. В трех предыдущих битах, периоде с тех пор, который пришелся на третий год, индекс S&P с равным весом опередил основной ориентир в среднем на 24 процентных пункта к 36-му месяцу.
Неравномерный период падения индекса S&P 500 по сравнению с предыдущим ралли с 1990 года | S&P равного веса резко отстает от индекса, взвешенного по капитализации, через 3 года после начала текущего периода.
Это необычно, потому что рынки бедствий обычно начинаются с более широкого участия в первые несколько лет, поскольку Федеральная резервная система снижает процентные ставки для поддержки экономики, сказал Ло Тиммер, директор по глобальным макроэкономическим показателям в Fidelity Investments. Но на этот раз произошло обратное: центральный банк повысил процентные ставки в 2022 году, чтобы контролировать инфляцию. По его словам, это привело к узкой концентрации, поскольку так называемая «великолепная семерка» технологических гигантов теперь занимает рекордную треть веса в индексе S&P 500.
Однако немногие профессиональные инвесторы предсказывают медвежий рынок, что означает устойчивое снижение на 20% и более, потому что Федеральная резервная система, вероятно, вмешается, если ситуация ухудшится, по мнению Джима Попена, известного фондового рынка и автора информационного бюллетеня Paulsen Perspectives. Он полагает, что участие расширится до уравнений с равным весом и акций с небольшой капитализацией «с некоторыми препятствиями после трех лет сверхприбылей».
«Не воюйте с ФРС или рынком», — сказал Папен.
Риски для инвесторов на этом этапе цикла очевидны. Накануне 2025 года индекс S&P 500 два года подряд достиг прибыли более 20%, чего он не делал с конца 1990-х годов. Поскольку стоимость акций близка к историческим пикам, некоторые инвесторы задаются вопросом, стоит ли сокращать свою долю в акциях. Во многом именно это и стало причиной пятничных распродаж после угрозы Трампа новыми пошлинами – повод для выкупа прибыли и освобождения от некоторых раздутых позиций.
«Сейчас настало время сбалансировать портфели», — сказал Патрик Фручети, портфельный менеджер Rose Advisors. Он недооценил технологический сектор и покупает сниженные акции в сфере здравоохранения, в том числе компаний, занимающихся медико-биологическими науками, и диагностических компаний с низкими оценками.
«Если вы воспользовались солидной прибылью крупных технологических компаний за последние несколько лет, теперь имеет смысл взглянуть на другие сектора, которые извлекают выгоду из снижения процентных ставок», — добавил Фручети.
Однако оптимисты фондового рынка имеют историю на своей стороне. По данным CFRA, после Второй мировой войны рынки шишек просуществовали в среднем 4,6 года, при этом индекс S&P 500 приносил общую доходность около 157%. Таким образом, с нынешним периодом, которому едва исполнилось три года, и доходностью в 83%, теоретически должно быть достаточно места для продолжения развития акций и расширения за пределы технологических гигантов, которые продвинулись в движении до сих пор.
«Нет никаких признаков того, что этот фондовый рынок достиг опасной зоны», — сказал Тиммер из Fidelity. «Больший риск возникает, если доходность увеличится до 5% и оценки будут вынуждены сбросить, что приведет к риску крупных продаж, если бум искусственного интеллекта разрастется. Поэтому расширение диапазона имеет решающее значение с этого момента».
