Глобальный цикл снижения ставок, возможно, достиг своего пика. Вопрос теперь в том, начнут ли волатильные рынки ощущать давление, и когда это произойдет, пишет Джейми МакГивер для Reuters.
Примечательно, что за последние два года в мире произошло большее снижение процентных ставок, чем во время мирового финансового кризиса 2007-2009 годов, по данным Bank of America. По словам Макгивера, хотя речь идет о количестве сокращений, а не о масштабах смягчения, оно отражает степень исторического повышения ставок в 2022-2023 годах, направленного на борьбу с инфляцией.
Теперь цикл, кажется, меняется. Это не означает, что глобальное монетарное смягчение прекратится. Ожидается, что центральные банки – в первую очередь Федеральная резервная система США – будут и дальше снижать процентные ставки. Скорее всего, количество совокупных сокращений в будущем уменьшится.
На первый взгляд, прекращение сверхмягкой денежно-кредитной политики должно означать менее благоприятные финансовые условия в будущем. Но, как это ни парадоксально, история говорит об обратном. За пиками последних трех крупных глобальных циклов смягчения ставок последовало продолжение роста фондового рынка.
Увидим ли мы это снова? Возможно, но, учитывая волатильность оценок на многих сегодняшних рынках, это нельзя воспринимать как нечто само собой разумеющееся, отмечает МакГивер.
Пик цикла смягчения может стать бычьим сигналом для Уолл-стрит, считают аналитики Societe Generale. Они утверждают, что рост будет расширяться и ускоряться.
Маниш Кабра, руководитель отдела стратегии акций США в Societe Generale, говорит, что вершина цикла является «мощным сигналом» для диверсификации в другие области рынка, такие как компании с малой капитализацией и акции с меньшим уровнем заемных средств. Он отмечает, что снижение подверженности акциям, как правило, происходит позже, когда инвесторы начинают оценивать в ранних бычьих циклах.
«Когда цикл смягчения достигает пика, это традиционно является признаком уверенности рынка в том, что экономический рост ускорится», — сказал он, указав на предыдущие максимумы в августе 2020 года и сентябре 2009 года, за которыми последовали хорошие показатели акций.
Конечно, существует большая разница между нынешним периодом и теми событиями, а именно сегодняшними ценами на акции и оценками. Уолл-стрит только начинала восстанавливаться после исторических крахов сентября 2009 года и августа 2020 года, а сейчас уже сообщаются рекорды. Это может означать, что сегодня может быть оправдан более оборонительный профиль риска.
Однако Кабра преуменьшает значение предупреждений на воздушных шарах. Рост индекса S&P 500 в этом году составляет около 12%, но если исключить акции AI, рост индекса замедлится до 4%.
Почти все основные классы активов в этом году показали хорошие результаты, за исключением нефти, доллара и некоторых долгосрочных облигаций. Даже нелюбимые и оклеветанные казначейские облигации США получают прибыль.
Во всем мире у ралли много разных двигателей. На рынке акций ракетным топливом является бум искусственного интеллекта. Ставки на щедрые расходы на оборону подняли акции европейских акций, а перспектива значительного смягчения налогово-бюджетной политики поддержала акции Японии и Китая.
Однако объединяющей силой во всем этом, по мнению Standard Chartered, является ликвидность, причём достаточное количество ликвидности. Эрик Робертсон, руководитель глобального отдела исследований и главный стратег банка, говорит, что широкое ралли от апрельских минимумов, которое охватило акции, облигации, сырьевые товары и криптовалюты, можно рассматривать как «торговлю финансовыми условиями». Как еще мог почти каждый класс активов расти одновременно в мире крайней экономической и геополитической неопределенности?
Конечно, «ликвидность» не является исключительно или даже главным образом функцией денежно-кредитной политики. Банковские резервы, спрос на кредиты частного сектора и общая склонность к риску являются ключевыми факторами, способствующими довольно аморфному понятию того, что такое «ликвидность».
Если изменения процентных ставок можно рассматривать как неопределенный индикатор ликвидности или, по крайней мере, как сигнал направления, то, по мнению МакГивера, мы находимся на переломном этапе.
Робертсон утверждал, что «достаточная» ликвидность, полученная в результате более чем 150 снижений ставок за последние 12 месяцев, более чем компенсировала опасения инвесторов по поводу экономического роста. Их склонность к риску может быть проверена, если отток ликвидности прекратится, даже если это произойдет постепенно.
«Могут ли рынки процветать на такой высоте без дополнительного кислорода?» — спрашивает он. Мы собираемся это выяснить.
Каждая новость – это актив, следите за Investor.bg и в .
