- Инвесторы в акции готовятся к бюджету Великобритании, поскольку канцлер казначейства Рэйчел Ривз стремится заткнуть дыру в государственных финансах и восстановить финансовую уверенность.
- Секторы, на которые может повлиять бюджет, включают банки, домостроителей, розничных продавцов и арендодателей, а возможные меры включают повышение налогов и изменения в налоговых льготах на прирост капитала.
- Инвесторы будут следить за мерами, которые повлияют на настроения потребителей, такими как любое продление заморозки порогов подоходного налога, а также за влиянием на конкретные сектора и общую операционную среду.
Инвесторы в акции готовятся к принятию одного из самых ожидаемых бюджетов Великобритании за последние годы, поскольку канцлер казначейства Рэйчел Ривз ищет примерно 30 миллиардов фунтов стерлингов, чтобы заткнуть дыру в государственных финансах и восстановить финансовую уверенность.
Подготовка была полна перипетий и политического кризиса. Очевидный шаг Ривза отказаться от планов повышения подоходного налога заставляет компании беспокоиться о потенциальном наборе сборов. Секторы на передовой в среду могут включать банки, жилищно-строительные компании, розничные торговцы и владельцев коммерческой недвижимости.
По словам аналитика Barclays Пола Мэя, широко распространен скептицизм по поводу того, что Ривз сможет поднять сумму, что привело к увеличению премии за риск, требуемой инвесторами при покупке британских активов.
«Очень трудно чувствовать себя комфортно в отношении динамики акций, когда нет ясности относительно операционной среды», — сказал он.
Компаниям со средней капитализацией необходимо, чтобы доходность облигаций упала | Индекс FTSE 100 опережает результаты, поскольку компании с крупной капитализацией демонстрируют устойчивость к внутренней волатильности
Инвесторы, которым придется ориентироваться в бюджете, должны учитывать не только меры, направленные на конкретные сектора, но и те, которые влияют на потребительские настроения в целом, например, любое продление моратория на пороговые значения подоходного налога.
Вот на что следует обратить внимание в День бюджета:
Акции, чувствительные к процентным ставкам и обменным курсам
Рынок облигаций – с его историей быстрой и агрессивной реакции на бюджеты, как может подтвердить бывший премьер-министр Лиз Трасс – может задать тон.
Более высокая доходность снижает относительную привлекательность акций и наоборот. Доходность также оказывает более прямое влияние на конкретные сектора, такие как банки, страховщики, жилищно-строительные компании и коммерческая недвижимость.
«Любое ощущение, что рынок не согласен с планом Ривза, может привести к росту доходности облигаций, что является плохой новостью для рынка, особенно для более ориентированного на внутренний рынок индекса FTSE 250», — сказала старший аналитик City Index Фиона Синкотта.
И наоборот, более низкая доходность поддержит «заменители облигаций» — акции, которые часто ищут для получения дивидендов, включая акции коммунальных предприятий.
Любая слабость фунта из-за скептически настроенного валютного рынка может принести пользу транснациональным корпорациям, входящим в более ориентированный на международный рынок индекс FTSE 100, добавил Синкотта. Индекс FTSE 100 генерирует около трех четвертей своей прибыли за пределами Великобритании. Более слабый фунт будет менее полезен для британских ритейлеров, которые часто закупают товары из-за границы в иностранной валюте, прежде чем продавать их в фунтах.
Банки
Ожидается, что в 2026-2027 годах британские банки получат около 8 миллиардов фунтов прибыли до уплаты налогов, что может поставить их в поле зрения бюджета.
Поставит ли более высокая прибыль банки под прицел?
Больше всего от потенциального повышения налогов пострадает группа NatWest, за которой следует Lloyds Banking Group. Barclays ведет большую часть своего бизнеса в США, а HSBC имеет значительное влияние в Азии.
Аналитик Keefe, Bruyette & Woods Эдвард Ферт предположил, что повышение налогов «даст банкам прекрасный повод не кредитовать экономику в целом, как это нужно правительству».
На сектор также могут негативно повлиять более высокие налоги на потребителей, которые в результате могут занимать и тратить меньше.
Недвижимость
По мнению Мэй из Barclays, недвижимость является экономическим индикатором, который требует сильной экономики и последовательной политики для достижения хороших результатов.
По словам Мэй, сектор, который чувствует, что его переводят из одного бюджета в другой без решения основных экономических проблем, будет искать ясности.
В центре внимания будут компании, занимающиеся коммерческой недвижимостью, занимающиеся офисными помещениями, в том числе British Land, Great Portland Estates и Derwent London, а также группы, занимающиеся розничной торговлей, включая Hammerson и Land Securities. Владельцы складов, такие как Segro и Tritax Big Box, также будут в центре внимания.
Компании самостоятельного хранения, такие как Safestore Holdings, сильно пострадали от повышения национального страхования и минимальной заработной платы в последнем бюджете.
Жилищное строительство
Домостроители отстали от лейбористского правительства | Первоначальный оптимизм по поводу жилищных планов продлился недолго.
Возможные новые налоги на продажу домов, изменения в налоговых льготах на прирост капитала для основного жилья и так называемый «налог на особняки» входят в число мер, которые Казначейство может рассмотреть.
«Бюджет вряд ли будет полезен для жилищного сектора просто потому, что правительству нужно откуда-то собирать деньги, а более богатые домовладельцы и арендодатели, вероятно, будут рассматриваться как легкая добыча», — сказал аналитик RBC Capital Markets Энтони Кодлинг.
Тем не менее, эти меры, возможно, не так плохи, как некоторые опасаются, поскольку любое замедление рынка жилья нанесет ущерб строительным амбициям правительства, добавил он. Если бюджет не повлияет негативно на доходы основного рынка, это должно принести облегчение во всем секторе.
Вистри, Беллуэй, Бэрратт Редроу, Хурма, Тейлор Уимпи, Berkeley Group, Крест Николсон и Эм Джей Глисон будут в центре внимания. Кодлинг считает, что Беркли наиболее уязвим к любому повышению налогов из-за его относительно высокой зависимости от Лондона и юго-востока Англии, а также от иностранных покупателей.
Розничная торговля и гостиничный бизнес
По мнению аналитика Bloomberg Intelligence Сирин Бузид, розничные торговцы, компании по производству продуктов питания и напитков, а также операторы развлечений могут столкнуться с более высокими затратами на трудоустройство и другими повышениями налогов.
Более высокие ставки для бизнеса могут ударить по таким супермаркетам, как Tesco и Sainbury’s, а любое повышение минимальной заработной платы, особенно для молодых работников, будет ощущаться во всем секторе розничной торговли.
Секторы, ориентированные на потребителя, также очень восприимчивы к любым мерам, которые еще больше снижают доверие и готовность тратить деньги, например, высокие ставки подоходного налога или замороженные пороговые значения.
«Все, что приведет к немедленному повышению налогов, без сомнения, повлияет на цены акций в этом секторе, как и во всех секторах, ориентированных на потребителя», — сказал аналитик Peel Hunt Джон Стивенсон.
Соответственно, «появится чувство облегчения, если подоходный налог не повысится в краткосрочной перспективе», по мнению аналитика Shore Capital Клайва Блэка.
Аналитик Peel Hunt Дуглас Джек сказал, что рестораны больше всего пострадают от увеличения затрат на трудоустройство, поскольку у них самый высокий уровень заполняемости, за ними следуют пабы, боулинги и спортивные залы.
Играть в азартные игры
Депутаты рассматривают вопрос о том, как следует облагать налогом азартные игры, а аналитик Peel Hunt Айвор Джонс говорит, что существует множество вариантов, включая изменения в акцизных сборах на ставки, онлайн-казино и машинные игры. Он считает, что риски ухудшения состояния бюджета значительны.
В число компаний, которые будут в центре внимания, войдут Entain, Flutter, Rank Group, Evoke, а также компании, предоставляющие программное обеспечение для игровых автоматов, такие как Playtech и шведская фирма Evolution.
По мнению аналитиков, возможное повышение ставки акциза на игровые автоматы также может стать препятствием для акций пабов.
Аутсорсинг
Изменения в государственных расходах могут повлиять на аутсорсинг государственного сектора и такие компании, как Capita, Mitie и Serco.
Однако инсайдеры отрасли ожидают, что Ривз будет стремиться собрать средства за счет повышения налогов, а не за счет сокращения расходов.
«Я слежу за тем, что делает правительство, а не за тем, что оно говорит», — говорит управляющий директор Panmure Liberum Джо Брент. «Несмотря на знаменитую антиаутсорсинговую риторику некоторых представителей Лейбористской партии, нынешнее правительство увеличило уровень аутсорсинга в частном секторе. Ситуация с беженцами является отличным примером того, насколько аутсорсинг политически непопулярен, но у правительства мало практических альтернатив».
Управление капиталом
В преддверии принятия бюджета Ривз столкнулся с сопротивлением со стороны некоторых крупных инвестиционных платформ по поводу предложений по пересмотру индивидуальных сберегательных счетов.
Казначейство хочет оживить лондонский фондовый рынок и стимулировать экономику и попросило розничные инвестиционные фирмы изучить возможность предложения готовых ISA с минимальной долей в британских акциях около 20%. Судя по сообщениям, реакция была неоднозначной. Годовая квота ISA также может быть уменьшена с 20 000 до 12 000 фунтов стерлингов, сообщает Financial Times.
Если такие предложения будут включены в бюджет, могут быть активированы поставщики услуг, обслуживающие мелких семейных инвесторов, в том числе St. James’s Place, Hargreaves Lansdown, AJ Bell, Aberdeen’s Interactive Investor и Quilter.
