Когда Великобритания в последний раз пострадала от крупного энергетического шока после вторжения России в Украину в 2022 году, Банк Англии (BoE) поднял процентные ставки, чтобы обуздать растущую инфляцию. На этот раз все по-другому, пишет Bloomberg.
Четыре года назад скачок цен ударил по перегретой экономике. Безработица находилась на 48-летнем минимуме, количество вакансий было на рекордно высоком уровне, а заработная плата росла самыми быстрыми темпами с начала века. У домохозяйств были сбережения от пандемии Covid-19, правительство стимулировало спрос, а процентные ставки едва восстановились с рекордно низкого уровня в 0,1%.
Сегодня безработица растет, количество вакансий сокращается, экономический рост замедляется, а как монетарная, так и фискальная политика снижают экономическую активность. В 2022 году экономическая политика была на газе, что привело к инфляции до 11,1%. Нажатие на тормоз было очевидным ответом. Теперь политика нажала на тормоз.
«Это не повторение условий 2022 года», — сказал Саймон Френч, главный экономист Panmure Liberum.
При очередном решении по ставке в четверг ЦБ даст понять, согласен ли он с этим. Перед ударами США и Израиля по Ирану, который заблокировал трафик нефти и газа в Персидском заливе, казалось, что Комитет по денежно-кредитной политике (MPC), состоящий из девяти членов, поддержит снижение ставки на четверть процентного пункта до 3,5%. Рынки ожидали нового снижения позднее в этом году.
Теперь никаких сокращений не предвидится. Вместо этого трейдеры делают ставку на повышение ставок до 4% к декабрю.
Экономисты единогласно прогнозируют, что процентные ставки останутся неизменными на этой неделе. Некоторые аналитики считают, что глобальная ситуация настолько нестабильна, что все девять членов MPC проголосуют за сохранение ставок на прежнем уровне до тех пор, пока картина не прояснится.
Наряду с этим решением MPC предоставит первоначальную оценку конфликта в Иране, из-за которого с 28 февраля цены на нефть выросли на 42%, а цены на газ — на 57%. Денежные власти, скорее всего, подтвердят оценку экономиста Управления по бюджетной ответственности (OBR) Дэвида Майлза, который сообщил членам парламента на прошлой неделе, что более высокие затраты на электроэнергию добавят инфляцию примерно на процентный пункт, подняв рост потребительских цен во второй половине 2026 года до 3% по сравнению с довоенным прогнозом. 2%.
Но Майлз предупредил: «Непонятно, куда мы пойдем дальше». Аналогичным образом, руководство Банка, вероятно, будет подчеркивать непредсказуемость событий.
По словам Дэвида Айкмана, директора Национального института экономических и социальных исследований, нынешняя ситуация «больше похожа на 2011 год, чем на 2022 год». Тогда рост цен на нефть и сырье привел к инфляции в 5,2%, но ЦБ не отреагировал.
Комиссия преуменьшила шок, предположив, что ужесточение политики увеличит шансы не достичь целевого показателя инфляции в 2% в среднесрочной перспективе. Тогдашний губернатор Мервин Кинг в письме министру финансов заключался в том, что экономика достаточно слаба, высокие цены на энергоносители ослабят ее еще больше, а повышение процентных ставок только добавит ненужных страданий.
Точно так же внимание MPC было обращено на рост безработицы – которая уже достигла пятилетнего максимума – перед войной в Иране. Угроза инфляции уменьшалась: она по-прежнему находилась на уровне 3%, но приближалась к достижению целевого показателя в 2% к апрелю. Ожидания домохозяйств относительно ценового давления также ослабли, упав до 3,2% в прошлом месяце с 3,5% в январе. Сейчас существуют опасения как по поводу рынка труда, так и по поводу новой волны ускорения инфляции.
«Война возродила знакомую дилемму для центральных банков: бороться с инфляцией или поддерживать слабый спрос», — заявили экономисты Ана Андраде и Андрей Сокол из Bloomberg Economics. Используя специализированную экономическую модель, они рассчитывают с вероятностью 75%, что безработица превысит прогноз банка в 5,3% к середине 2026 года.
Согласно модели, работодатели прекращают нанимать сотрудников, поскольку более высокие затраты на электроэнергию ограничивают потребление и рост. Риск заключается в том, что безработица приведет к еще большему сокращению потребительского спроса, что приведет к еще большему росту уровня безработицы. Если Банк Англии предвидит такое поведение, он, скорее всего, смягчит любую реакцию на рост инфляции, как это было в 2011 году.
В 2022 году работодатели не смогли найти персонал, поэтому сохранили существующих сотрудников и выплатили высокие зарплаты новым. Летом того же года количество вакансий достигло рекордных 1,3 миллиона, а уровень безработицы упал до 3,6%. Следующим летом рост заработной платы превысил 8%. Рабочие имели значительную переговорную силу, которой больше не существует.
Вакансии почти расплавились до 726 тысяч, безработных стало примерно на 600 тысяч больше, а компании больше не удерживают персонал. Процентные ставки в 3,75% сдерживают экономический рост, а динамика правительства ослабевает, поскольку в этом году правительство занимает меньше.
Кроме того, цены на энергоносители в 2021 году в 90% случаев определялись ценами на газ. Они упали примерно на треть, что сделало Великобританию менее уязвимой к пиковым ценам на энергоносители, чем в прошлом, заявила министр финансов Рэйчел Ривз членам парламента на прошлой неделе.
Экономисты опасаются, что ЦБ не сможет игнорировать последний шок, поскольку инфляция уже высока — на уровне 3% — и память о двузначном росте цен все еще жива в сознании общественности. Пол Дейлс, главный британский экономист Capital Economics, сказал, что цены на энергоносители оказали большое влияние на инфляционные ожидания, и ACA особенно внимательно относилось к риску того, что рабочие могут потребовать более высокой заработной платы, отправляя страну в новую спираль заработной платы и цен.
Недавний внутренний анализ ЦБ Украины показывает, что когда инфляция достигнет 3-4%, существует высокая вероятность того, что она «застрянет» на этом уровне. Некоторые говорят, что резкая критика банка после того, как четыре года назад он позволил инфляции достичь 11,1%, повлияет на его приоритеты. Но, как и Андраде и Сокол, Френч не убежден, что прошлое банка определит его будущее.
Оптимистичный сценарий заключается в том, что война скоро закончится и энергетические рынки успокоятся.
«Если шок окажется кратковременным и недавнее повышение цен будет обращено вспять, все еще существует разумная вероятность того, что MPC возобновит цикл снижения ставок либо в апреле, либо в июне», — сказал Эдвард Алленби, старший британский экономист Oxford Economics.
Каждая новость – это актив, следите за Investor.bg и в .
