- Решение Верховного суда об отмене глобальных тарифов президента Дональда Трампа может увеличить дефицит государственного бюджета и усилить инфляцию, что повлияет на рынок облигаций США стоимостью 30 триллионов долларов.
- Решение отменяет импортные пошлины, которые ограничивали бюджетный дефицит правительства в размере 1,8 триллиона долларов, и устраняет неопределенность, которая тянула экономику назад.
- Реакция на это решение была относительно сдержанной, поскольку трейдеры ждали решения и ожидали, что Трамп найдет способ ввести пошлины, а доходность казначейских облигаций и доллар отреагировали соответствующим образом.
Решение Верховного суда о отмена Широкие глобальные тарифы президента Дональда Трампа отразились на рынке облигаций США стоимостью 30 триллионов долларов, угрожая увеличить дефицит государственного бюджета и подлить топливо в экономику, которая и без того борется с высокой инфляцией.
Снижение было вызвано долгосрочными облигациями, наиболее подверженными фискальным рискам в ближайшие годы, которые подняли доходность 30-летних казначейских облигаций США на целых 6 базисных пунктов до 4,75 процента, прежде чем сравнять прибыль. Доллар упал, прервав четырехдневное ралли.
Решение Верховного суда отменяет импортные пошлины, которые ограничивали бюджетный дефицит правительства в размере 1,8 триллиона долларов и растущий государственный долг. Это также устраняет источник неопределенности, который давил на экономику, поскольку глобальные цепочки поставок были в смятении, а предприятия ждали, чтобы увидеть, пройдут ли тарифы Трампа юридическую проверку.
Трамп заявил, что планирует маневрыв обход постановления, используя другие полномочия для введения тарифов, которые, по его словам, могут привести к даже большему, чем те, которые были объявлены незаконными. Хотя он заявил, что одобрит новый глобальный тариф в размере 10 процентов, долгосрочные перспективы все еще остаются неясными, учитывая, что положения закона, который он процитировал, включают временные тарифы.
«Это краткосрочный инструмент», — сказал Грегори Фаранелло, руководитель отдела торговли процентными ставками и стратегии AmeriVet Securities в США. «Дьявол кроется в деталях различных торговых сделок, заключенных на сегодняшний день».
Доходность долгосрочных государственных облигаций находится в центре внимания после решения по тарифам
Реакция была относительно сдержанной, поскольку трейдеры в основном ждали решения, поскольку судьи выразили скептицизм по поводу аргументов администрации. Аналитики также ожидали, что Трамп найдет способ обойти такое решение, чтобы сохранить свою торговую войну в неприкосновенности, хотя казначейские облигации сократили потери после того, как он объявил о планах сделать это.
Дефицит оказал давление на долговой рынок США – и помог поддерживать высокие процентные ставки – вынуждая рынок поглощать постоянно увеличивающееся количество новых государственных облигаций.
Пошлины помогли компенсировать влияние снижения налогов Трампом, которое, как ожидается, значительно увеличит государственный дефицит в ближайшие годы. По оценкам Налогового фонда, тарифы, рассмотренные в пятничном решении, принесут более 1 триллиона долларов дохода в течение следующего десятилетия.
Министр финансов Скотт Бессент заявил в пятницу, что новые меры, которые должна принять администрация, компенсируют финансовые последствия и оставят тарифные доходы практически неизменными в 2026 году.
Но в краткосрочной перспективе правительству, возможно, придется увеличить темпы продаж государственных облигаций, чтобы покрыть возможный дефицит. Кроме того, Верховный суд предоставил суду низшей инстанции право решать, как поступить с возможным возмещением 170 миллиардов долларов, собранных в виде и без того незаконных тарифов.
«Дефицит доходов, вызванный отменой тарифов, скорее всего, будет профинансирован за счет выпуска государственных облигаций, что должно оказать дополнительное давление на рынки репо в долларах США», — сказал Анжело Манолатос, стратег по процентным ставкам в Wells Fargo. «Как быстро и в какой степени потерянные доходы могут быть компенсированы за счет альтернативных тарифных мер, будет определять объем необходимого дополнительного выпуска государственных облигаций».
Что говорят стратеги Bloomberg
«У Трампа есть как минимум пять запасных вариантов введения тарифов различными способами. Если он выберет более мягкий подход к тарифам, это уменьшит любую реальную или предполагаемую инфляционную угрозу и станет хорошим предзнаменованием для его кампании за доступность. Любой сценарий наложит ограничение на доходность долгосрочных облигаций».
— Алиса Андрес, макростратег, Markets Live
Доходность казначейских облигаций уже была выше перед принятием решения после того, как данные о слабой инфляции поставили под сомнение перспективу снижения ставок Федеральной резервной системой. Они оставались высокими до конца торговой сессии в США, при этом двухлетняя доходность выросла на 2 базисных пункта и составила 3,48%. Доходность 30-летних облигаций выросла на 2 базисных пункта до 4,72%.
Показатели инфляции в данных о личных доходах и расходах в декабре выросли больше, чем ожидалось, что подчеркивает опасения, выраженные некоторыми политиками ФРС по поводу возобновления снижения процентных ставок. После смягчения политики в конце прошлого года центральный банк с тех пор сделал паузу, поскольку рынок труда демонстрирует признаки стабилизации, а экономика продолжает расти уверенными темпами.
Хотя решение по тарифам может успокоить проблемы инфляции, вытекающие непосредственно из него, давая ФРС больше свободы действий для снижения процентных ставок, этот фактор менее важен для рынка, чем потенциальное влияние на дефицит и облегчение, которое решение предоставляет компаниям, сказал Блейк Гвинн, глава отдела стратегии процентных ставок в США в RBC Capital Markets.
Это решение является «историей, положительной для роста и риска», сказал Гвинн. Это должно «опровергнуть любое представление о том, что доходность должна быть ниже при более низкой инфляции или если Федеральной резервной системе разрешено снижать ставки».
