Рекордная продажа криптовалют вызывает интригу: Кто потерял всё

На следующий день после того, как криптовалюты пережили крупнейшую однодневную распродажу, все в отрасли пытались выяснить, кто остался с пустыми руками.

Рекордные ставки в 19 миллиардов долларов испарились, а криптовалюты рухнули, во многом из-за новых строгих пошлин в отношении Китая, объявленных президентом Дональдом Трампом.

Драматическое разрушение позиций

Комбинация факторов – кредитное плечо, автоматически запускаемые продажи, нехватка ликвидности в необычные часы мировой торговли – способствовала, возможно, менее драматичному разрушению позиций.

С утра в Азии до полудня в США в субботу трейдеры, менеджеры и аналитики рыночных данных задавались вопросом, кто понес убытки. Понесла ли крупная организация полный убыток или это случай очень мелких игроков, чьи активы испарились до нуля? По данным Coinglass, ликвидировано более 1,6 млн трейдеров.

Существует ли банковский кит

«Мы провели тщательные проверки каналов, и ни на одного из наших партнеров не повлияли более чем обычные колебания цен», — сказал Мэтью Хоган, директор по инвестициям Bitwise Asset Management. «Конечно, это возможно, и иногда требуется время, чтобы пройти этот цикл — и, конечно, мы не говорим со всеми — но я не слышал ни о каком банкротстве».

Аналогичным образом, запросы Bloomberg News к крупным участникам рынка и инвесторам не обнаружили никаких подтверждений т. н. Кит, который обанкротился, но многие подозревают, что в ловушку попал кто-то другой.

Алгоритмы продают

В маржинальной криптосфере ставки работают не так, как на традиционных рынках: когда обеспечение терпит неудачу, алгоритмы просто продают. В результате механизм, который сохраняет рынки открытыми 24 часа в сутки, гарантирует, что волатильность может привести к быстрым потерям. Поскольку Трамп сделал свое заявление в праздничные выходные в США после закрытия рынка, но до того, как Европа и Азия проснулись, на рынке не было активных покупателей и продавцов.

Однако ликвидация была сосредоточена на более мелких монетах за пределами Биткойна и Эфира, известных как Altkoi. В этих менее известных токенах кредитное плечо выше, а ликвидность намного ниже.

Рынок практически умирает

«В принципе, для альтко более 5-10% портфеля заказов нет ликвидности, особенно со стороны покупателей», — сказал Захир Эбтар, основатель Cryptophund SPLIT Capital. «Поэтому, когда продукт действительно выходит из ряда, и это происходит с несколькими продуктами одновременно, и участники рынка рассинхронизируются, рынок практически умирает».

Подобные проблемы были полностью видны на бирже Hyperliquid. По данным Coinglass, Hyperliquid, хотя и меньше, чем ее конкурент Binance, претерпел самое большое снижение стоимости долларовых сделок во время 24-часовой распродажи, достигнув 10 миллиардов долларов.

«У компании Hyperliquid было наибольшее количество ликвидаций длинных позиций и наименьшее количество ликвидности для их покрытия», — сказал Эбтикар.

Этому способствует механизм управления рисками, называемый автоматическим сокращением кредитного плеча (ADL).

ADL предназначен для автоматического закрытия прибыльных позиций или позиций с высокой задолженностью, когда ликвидируемые транзакции превышают определенную емкость, покрываемую страховкой. Биржа включает его, чтобы предотвратить потери во время сильной волатильности рынка, но многие участники рынка также обвиняют ADL в ухудшении ситуации.

Не без осложнений

«Этот механизм не лишен сложностей, особенно для участников с более сложными портфелями», — сказал Спенсер Халарн, глобальный лидер криптовалютной инвестиционной компании GSR.

«Поставщики количественной ликвидности и участники рынка могут быстро обнаружить, что прибыльные страны в их сделках закрываются преждевременно из-за ADL, что оставляет их общие дворцы несбалансированными и рыночным риском, что может привести к проблемам и необходимости быстрого снижения несбалансированного риска», — сказал он.

Одной из организаций, генерирующих прибыль, является Hyperliquid Provider, общественное хранилище, отделенное от фондовой биржи и позволяющее инвесторам объединять активы и выступать в роли создателей рынка или принудительных ликвидаторов. Также известная как HLP, она генерирует более 30 миллионов долларов прибыли в ходе однодневных продаж, принимая ставки и закрывая убыточные позиции, согласно данным, видимым в ее общедоступном реестре транзакций.

«Возникает вопрос, кто должен нести убытки — фондовая биржа и пул ликвидности или трейдеры», — сказал Тарун Читра, сооснователь компании по моделированию Gauntlet Networks Crypters.

Очень импровизированные продажи

Читра утверждает, что пул HLP предпочтительнее индивидуальных трейдеров Hyperliquid из-за алгоритма и других установленных параметров. Он также отметил, что некоторые из 50 крупнейших компаний Altko по рыночной стоимости не имели такого большого влияния, а это означает, что вчера было много импровизированных продаж, вызванных заявлением Трампа.

«То, как продавались альткойны, больше напоминало финансовый кризис, чем обычную спираль поставок», — сказал он. «Это была больше, чем просто спотовая продажа, а не поставка. Вероятно, именно поэтому я верю в слухи о том, что кому-то пришлось отказаться от участия или обанкротиться».

Хотя рынок начал восстанавливать часть потерь от продажи в пятницу, полная сумма ущерба может раскрыться через несколько дней, сказал Эдвард Чин, генеральный директор Crypto Hedge Fund Parataxis.

«Я подозреваю, что в ближайшие дни и недели мы услышим о каких-то фондах, которые могут обанкротиться, или об участниках рынка, понесших большие убытки», — сказал он.