- Развивающиеся рынки вступают в 2026 год с импульсом после самых сильных потоков с 2009 года и с растущим интересом к диверсификации за пределами США.
- Крупные банки ожидают дополнительных притоков и рекомендуют заимствовать развивающиеся рынки в местной или твердой валюте, учитывая слабый доллар и бум инвестиций в искусственный интеллект.
- Основным риском остается доллар (и политика ФРС), а также дефляционная напряженность в Китае, но последние данные указывают на ускорение притока капитала.
Развивающиеся рынки начнут 2026 год как любимую сделку Уолл-стрит, а управляющие активами делают ставку на то, что начался многолетний цикл притока инвестиций.
Приток капитала в этот сектор в этом году – лучший с 2009 года для всех ценных бумаг развивающихся рынков – является признаком того, что все больше инвесторов перераспределяют средства в актив, который потерял популярность после многих лет слабых результатов. Впервые с 2017 года акции развивающихся рынков превзошли свои американские аналоги, разница в доходности их акций облигации а показатель казначейских облигаций США упал до 11-летнего минимума.
Стратегии кэрри-трейд, которые в основном состоят из заимствования низкодоходных активов для финансирования покупки более высокодоходных активов, принесли лучшую прибыль с 2009 года.
Энтузиазм в отношении этого сектора был очевиден на недавней инвестиционной конференции Bank of America Corp. в Лондоне. Банк привлек 300 инвесторов и обнаружил, что пессимизма в отношении развивающихся рынков почти нет. Вердикт Дэвида Хаунера, главы отдела развивающихся долговых инструментов BofA: (Bank of America) «Медведи на развивающихся рынках ушли».
Изменения в потоках капитала: диверсификация за пределами США
На горизонте может появиться более фундаментальный сдвиг в глобальных инвестиционных потоках. Управляющие портфелями заинтересованы в диверсификации за пределами США, но их все больше привлекает прогресс развивающихся стран в сокращении долга и сдерживании инфляции.
Развивающиеся рынки возвращаются.
Это поворот, которого мало кто ожидал. До недавнего времени инвесторы избегали этого класса активов после многих лет слабой доходности и опасений торговой войны с США. Управляющим активами было трудно «продать» их своим клиентам, а хедж-фонды утверждали, что лучшие возможности заключаются в ставках на развивающиеся рынки.
«2025 год стал поворотным моментом», — сказал Сами Судзуки, руководитель отдела акций развивающихся рынков компании AllianceBernstein LP в Нью-Йорке. «Год назад вопрос заключался в том, можно ли вообще инвестировать в развивающиеся рынки, но сейчас этот вопрос нам не задается».
В понедельник рынок оставался оптимистичным: индекс акций развивающихся рынков MSCI вырос на 1%, увеличив годовой прирост до 28,5%.
Больше потенциала роста – и большое испытание «доллара»
Такие банки, как JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley, присоединились к бычьему хору, прогнозируя, что развивающиеся рынки выиграют от ослабления доллара и инвестиционного бума в искусственном интеллекте. JPMorgan ожидает притока до $50 млрд в долговые фонды развивающихся рынков в следующем году.
«Одной из наших лучших идей остается сохранение долговых обязательств на местных развивающихся рынках», — сказал Боб Мишель, глобальный руководитель отдела инструментов с фиксированной доходностью в JPMorgan Asset Management Inc. «Нам нужно получить некоторую оценку, нам нужно собрать керри, и мы думаем, что валюты развивающихся стран имеют немного больший потенциал роста».
Morgan Stanley также советует клиентам держать облигации в местной валюте и покупать больше долгов развивающихся рынков, номинированных в долларах. BofA ожидает, что облигации развивающихся рынков в твердой валюте повторят двузначную доходность этого года.
Ключевым фактором может стать позиционирование: несмотря на ралли, инвестиционные потоки пока относительно невелики. По оценкам Strategas Securities, в 2025 году американские ETF, ориентированные на акции развивающихся рынков, привлекли почти $31 млрд.
По данным EPFR Global, собранным BofA, долговые фонды развивающихся рынков привлекли более $60 млрд, но это произошло после оттока $142 млрд за предыдущие три года. Это означает, что развивающиеся рынки по-прежнему имеют недостаточный вес в глобальных портфелях.
Этот год ознаменовал «возвращение распределителей активов после жестоких пяти лет», сказал Тодд Сан, старший стратег и технический аналитик ETF в Strategas в Нью-Йорке. «Многие поняли, что подверглись чрезмерному воздействию риск к американским крупным компаниям и перешел к глобальной диверсификации».
Между тем, доля развивающихся рынков в мировых индексах акций и облигаций растет. Акции прибавили в весе более чем на процентный пункт по сравнению с развитыми рынками и приближаются к 13% в индексе Bloomberg World Large & Mid Cap, в то время как долг развивающихся стран также увеличил свою долю в индексе совокупной совокупной доходности Bloomberg.
Раджив Де Мелло из Gama Asset Management SA говорит, что инвесторы наконец-то возобновляют работу на развивающихся рынках, но он видит возможности, «но он видит потенциал для того, чтобы «перейти к более значительному перевесу».
Вопрос о долларе
Восстановление экономики в этом году может замаскировать уязвимости в этом классе активов. Китай, застрявший в дефляционном цикле, может оказаться непростой задачей, поскольку он экспортирует избыточные мощности в другие развивающиеся страны, увеличивая давление на отечественную промышленность.
Но самое большое испытание находится в долларе. Спад на 8% в этом году помог активам развивающихся рынков, но многие полагают, что он может восстановиться, если Федеральная резервная система снизит ставки меньше, чем ожидалось.
Например, стратеги Citigroup Inc. советуют клиентам покупать только активы развивающихся рынков, которые могут выдержать потенциальное повышение курса доллара.
Тем не менее, банк ожидает, что общая доходность по облигациям развивающихся рынков в следующем году составит 5%. Мишель из JPMAM также по-прежнему оптимистичен в отношении долга развивающихся стран; он ожидает, что «очень высокая» реальная доходность продолжит привлекать инвесторов даже в сценарии укрепления доллара.
На данный момент деньги поступают: долговые фонды развивающихся рынков привлекли $4 млрд за неделю до 17 декабря, что является самым большим еженедельным притоком с июля.
«И если развивающиеся рынки будут сопротивляться изменениям курса доллара и политики ФРС, осторожные инвесторы могут быть убеждены, что структурное перераспределение действительно происходит», — сказал Сузуки из AllianceBernstein.
«Эта неопределенность дает инвесторам возможность войти», — сказал он. «Когда все поверят в это, может быть уже слишком поздно».
