Акции производителя OZMPIC, Novo Nordisk A/S, зафиксировали рекордную амортизацию на прошлой неделе, с крахом его пика до дна, достигнув 70% и вернув ее к уровням в течение 2022 года. Они имеют значение. Слабая точка Ново заключается в том, что он не рассматривает цену своих акций как актива, который должен управлять и работать.
В течение многих лет Ново вел относительно мирную жизнь в качестве члена инсулиновой олигополи, вместе со своим американским конкурентом Eli Lilly & Co. и французским Sanofi SA. Хотя не все было гладко — 2016 год было трудным — Ново никогда не сталкивался с оперативными и стратегическими проблемами масштаба, с которой она сейчас сталкивалась. С развитием OZMPIC для диабета и Wegovy для снижения веса компания внезапно оказалась лидером рынка.
Как хорошо известно, внезапный прыжок в поисках подавления аппетита был слишком большим для Ново, чтобы удовлетворить его. Эли Лилли имел преимущество второго на рынке при запуске конкурентного препарата Zepbound, учившись на опыте Ново. Данные клинических испытаний, которые показывают, что ZepBound является более эффективным лечением, также помогли. Обе компании сталкиваются с конкуренцией SO SO. Комбинированные лекарства, которые являются копиями оригинала и основаны на аналогичной химической формуле. Акции более разработанного Эли Лилли работают лучше.
Растущая цена Novo сталкивается с разочарованием инвесторов
В пятилетней перспективе Novo по-прежнему является третьей лучшей фармацевтической компанией в мире, после того, как Эли Лилли и Abbvie Inc. Возможно, если она до сих пор достигла более стабильного роста, вместо того, чтобы утроиться в течение чуть более двух лет, до того, как произойдет снижение, такой проблемы не будет. Попробуйте сказать это Ларсу Фруардеард Джогенсен. Он был заменен в качестве генерального директора.
Быстрое развитие событий поднимает два вопроса, связанных с тем, что можно назвать управлением цены акций.
Во -первых, Novo не нужно было разрешать рыночные ожидания выйти из -под контроля. Ключевым вопросом здесь была уверенность в том, что компания выразила, что наследник Wegovy, Cagrisema, достигнет 25% потери веса. Это давнее мнение в компании было выражено даже за несколько недель до опубликования декабрьских данных, которые показали 22,7%. Это все еще было впечатляющим достижением, но фондовый рынок был очень разочарован. Цены на акции рухнули на фоне опасений, что отсутствие цели еще больше ослабнет конкурентную позицию Novo.
Управление компаниями часто слишком занято тем, как повысить цену акций. Но Совет директоров должен беспокоиться о цене акций в обоих направлениях. Как говорит клише: пообещайте немного, давай много.
Некоторые могут сказать, что компания не может и не должна пытаться контролировать цену своих акций. Но это не оправдывает Ново. Разве он не должен был воспользоваться властью своих акций, используя их в качестве валюты для приобретения? Это была возможность еще до того, как цена чрезмерно увеличилась. Ново может быть диверсифицирован, например, купив биотехнологическую компанию, специализирующуюся на связанных областях, таких как сердечные заболевания. Вместо этого судьба Ново в значительной степени связана с Вегови.
Ново хорошо справлялся с последними 5 годами
Трудно отделить это от управления компанией. У Novo есть контролирующий акционер в форме Фонда Novo Nordisk. Он владеет большинством голосов, но меньшинством от экономических интересов. Такая собственность фундамента является обычным явлением в Скандинавии. Объявленные цели инвестиций Novo включают «положительное влияние на жизнь людей» и «достижение конкурентных долгосрочных финансовых результатов».
Это не означает, что фонд Novo или фармацевтическая компания Novo пренебрегает обычными акционерами. Фонд утверждает, что он имеет «независимые отношения» с Ново Нордиск, который, в свою очередь, регулируется независимым советом директоров. Она также заявляет, что «она уделяет особое внимание уважению и уважению прав других акционеров».
Фонд не был пассивным. Она искала изменения в генеральном директоре. А в прошлом году это сделало большую сделку для расширения производственных мощностей.
Но общая идея о том, что долгосрочный акционер хорош, нуждается в некоторых разъяснениях. Структура владения Novo и размер компании защищает ее от приема или активности акционеров: это две угрозы, которые в противном случае сосредоточены на внимании советов о цене акций. Для контролирующего акционера с неопределенным инвестиционным горизонтом краткосрочная цена акций — независимо от того, надувается ли пузырь или сокращается — вряд ли будет иметь большое значение.
С другой стороны, такое управление является скорее тормозом, чем стимулом для стратегических оппортунистических действий, особенно если они включают выдачу акций, которые могут изменить динамику власти. Неудивительно, что NOVO исторически избегал трансформационных сделок в пользу торговых партнерских отношений и небольших дополнений.
Долгосрочная стоимость бизнеса, обусловленная фундаментальными показателями, определяет стоимость акций с течением времени. В то же время, однако, рынки должны управляться так же, как и бизнес. Акции компании являются ресурсом. Новый генеральный директор Мазир Майк Дайдар говорит, что ему не нравится то, что случилось с ценой акций. Может, он это понимает.
Крис Хьюз является обозревателем в мнении Bloomberg, который отражает сделки. Ранее он работал в Reuters BreakingViews, Financial Times и Independent.
