Европейские политики столкнулись с множеством сюрпризов после возвращения Дональда Трампа в Белый дом. Один из самых больших: перспектива евро конкурировать с могущественным долларом США, пишет Bloomberg.
В то время как инвесторы обеспокоены торговыми беспорядками из Вашингтона, стоимость евро резко подскочила. Группа поощряемых политиков в настоящее время приветствует идею одной валюты, чтобы стать серьезной альтернативой доллару как краеугольного камня мировой финансовой системы. В мае Кристина Лагард, президент Европейского центрального банка, сказала, что неопределенность в роли доллара «создает возможность для« глобального момента евро. «
Затем она изложила план о том, как воспользоваться этим моментом. В типичном стиле Европейского Союза этот вопрос был на повестке дня на саммите в июне, где лидеры одобрили, прежде чем вернуть детали чиновников в Брюсселе и Франкфурте.
Чтобы серьезно относиться к доллару, зона евро придется преодолеть внутренние различия и фрагментацию нескольких фронтов. Дальнейшая интеграция рынков капитала государств -членов сделает их более глубже и жидко, что даст инвесторам более стимул для владения активами, номинированными в евро. Совместное выпуск государственного долга может создать альтернативу государственным ценным бумагам США для инвесторов, стремящихся к активам с низким уровнем риска. Такие проекты пытаются реализовать в течение десятилетий, и скептицизм царит о том, будет ли на этот раз по -другому.
«Я оптимистичен, и я думаю, что Европа предпримет шаги в этом направлении», — говорит Гантрам Вольф, профессор школы экономики и управления Солвей в Брюсселе, который часто консультировал министров финансов евро. «Но мой реализм предполагает, что шаги не будут достаточно большими, чтобы евро действительно стал конкурентом доллара США».
Региональная интеграция была основным мотивом для создания одной валютыНо на заднем плане была зависть Франции к «чрезмерной привилегии» термина «доллар-А», введенного в 1960-х годах тогдашним министром-финансированием Валери Гискар Д’Эсте (который позже стал президентом). Лагарде, она сама для бывшего министра финансов, также указала на особые преимущества наличия глобально доминирующей валюты в ее выступлении в мае. К ним относятся более низкие кредиты на правительства и деловые кредиты и изоляцию от валюты и колебаний санкций.
Отмар Эссинг, архитектор евро, вспоминает, как французские амбиции все еще были там, когда он стал первым первым главным экономистом ЕЦБ в 1998 году. Но затем он объявил себя против активной продвижения поощрения так называемой интернационализации валюты.
«В то время была опасность перегрузки ЕЦБ и евро политическими амбициями», — говорит он.
Тем не менее, важность валюты увеличилась для мирового финансового кризиса и ее последствий, поскольку она снова начала сбросить вес. Недавний отчет ECB показал, что международное использование осталось неизменным в 19% сделок в 2024 году, причем доля 20% в валютных резервах. Обе цифры составляют приблизительно треть от общего доллара.
Атаки Трампа на Федеральную резервную резерв встряхивали это. Американские облигации больше не воспринимаются как убежище, в котором они когда -то были, так как «государственные шоки» называются основным риском стратегов в недавнем исследовании французского инвестиционного банка Natixis. Между тем, на фоне немецкого перехода к более медленной финансовой политике, которая дает надежды на рост, интерес к евро усилился. «Когда вы начинаете иметь клиентов, коллеги, австрийцев, немцев, швейцарцев, которые действительно начинают беспокоиться о долларе и становятся профессионалами -европейскими -тогда вы знаете, что есть что -то, что было сломано», -говорит Фредерик Дакроз, глава тестов Macro в Pictet Wealth Manegement.
Лагард предупреждает, чтобы не принимать рост евро как должное.
«Мы должны заслужить это», — сказала она в своей речи. По ее словам, сам ЕЦБ вносит свой вклад, работая над созданием цифровых евро, настаивая на том, что европейские политические лидеры также должны действовать. Он подчеркнул три важных основания для более доминирующей валюты: непоколебимая приверженность открытой торговле, поддерживаемая военной силой; более глубокие рынки капитала; и защита верховенства закона.
Во многом, ЕС есть что предложить. Внутренняя свободная торговля уже присутствует в качестве чистого экспортера, она предпочитает открытую торговлю. Соответствие верховенству закона является обязательным условием для членства. Перемещение Европы к переосмыслению — вызвано Трампом — было значимым. Но блок отстает в финансах. «Самые большие препятствия для руководства евро-в фрагментированной международной среде и повышение глобального спроса со стороны инвесторов альтернативы доллару, безопасные укрытия-являются фрагментацией собственного рынка европейского рынка и отсутствие ликвидности на рынках евро»,-говорит Лена Комилева, главный экономист G Plus.
Рынки облигаций в блоке вместе на одну треть меньше, чем рынок США, а капитал риска также отстает. Одиночный рынок капитала предоставит компаниям еще один источник финансирования за пределами доминирующих банковских кредитов, позволит дешевые и безопасные инвестиции в сфере, и смогут привлечь иностранного капитала.
Но «национальные интересы», поскольку Лагард формулирует его в ноябре прошлого года, мешает им. Рыночный надзор, налоговые режимы и правила банкротства должны быть согласованы. Лагард описал, как с 2015 года потерпели неудачу более 100 попыток прогресса на рынке капитала. Нет единого виновникаНебольшие страны с крупными финансовыми центрами, такими как Ирландия и Люксембург, имеют четкие интересы для защиты, но также работает армия лоббистов. Например, немецкие банки Sparkassen — в основном местные сберегательные учреждения — хотят защитить свой собственный кредитный бизнес от перехода к финансированию на рынке капитала, в котором часто преобладают крупные банки.
Совместное финансирование для государственных облигаций еще более спорно, по той простой причине, что более богатые страны, такие как Германия, не хотят финансировать задолженные страны, такие как Италия. Это заставляет инвесторов оценить каждого национального эмитента индивидуально, причем только некоторые евробатты считаются сверхвысочными активами. Недавно Лагард отметил, что невыплаченные государственные облигации с рейтингом, по крайней мере, АА составляют чуть менее 50% валового внутреннего продукта в Европе, по сравнению с более чем 100% в Соединенных Штатах.
Коллега Лагарда из Исполнительного совета ЕЦБ, Изабель Шнабель, считает, что крупный европейский рынок облигаций является предпосылкой для большей глобальной роли в евро. Она призвана возродить дебаты о большем финансировании ЕС от общих общественных благ, таких как защита. Это обновило бы прецедент, созданный в 2020 году ЕС, для создания совместного финансируемого фонда восстановления в 750 миллиардов евро (870 миллиардов долларов), чтобы помочь лишить ущерб, нанесенный пандемией. Политический импульс может поступить из плана ЕС на REATM Europe, который направлен на мобилизацию до 800 миллиардов евро для военных инвестиций.
«Если они выпускают больше облигаций на европейском уровне, чем на национальном уровне, это создаст гораздо больше ликвидного рынка для евро и для правительственных облигаций евро», — говорит Массимилиано Кастелли, руководитель глобальных суверенных рынков UBS Asset Management Management. Но «это все еще просто сценарий, потому что Европа часто дает обещания, и очень часто они не выполняются».
Осинг, архитектор евро, отвергает идею совместного долга, которая находится в гармонии с консервативным немецким финансовым мышлением. И он все еще скептически относится к активному продвижению более крупной роли со стороны ЕЦБ. «Решение использовать евро в качестве международной валюты находится в руках иностранцев, центральных банков или частных участников», — говорит он. «Клажено в ЕЦБ — убедить международных инвесторов в том, что они могут полагаться на стабильность евро на неопределенный срок».
Полем В течение важного дня следуйте за нами и в С
