Розничные инвесторы снова выиграли. Когда в начале апреля была зажжена торговая напряженность, и всего лишь в два рабочего дня рыночная стоимость акций США исчезла примерно на 6,6 триллиона долларов — пятое по величине два дня снижения в S & P 500 в 1957 году — они не паниковали. Вместо этого они сделали то, что научились делать за последние 15 лет: они купили дно. Через шесть недель контрольный показатель американских действий не только восстановился, но и превзошел свои уровни до обязанностей, принося прибыль в размере около 17% от дна тех, кто продолжал душевное спокойствие.
Розничные инвесторы становятся все более мощной властью на рынках. Согласно Федеральной резервной системе и Goldman Sachs Group Inc. в конце 2024 года, они владели акциями США в общей сложности 35 триллионов долларов — 38% рынка. И они не боятся торговать: по словам аналитика Bloomberg Intelligence Ларри Таб, в этом году они составляют около 19,5% объема торговли акциями в Соединенных Штатах — более 17% годом ранее и намного выше уровня пандемии. Несмотря на то, что он находится под пиком 24%, достигая акций GameStop в начале 2021 года, комиссионные без комиссий создали устойчиво более высокий уровень участия розничной торговли в инвесторах.
Когда рынки рухнули в начале апреля, эти розничные инвесторы начали действовать. В Charles Schwab Corp., чьи 37 миллионов активных брокерских счетов представляют собой значительную часть розничных инвесторов США в течение первых двух недель месяца, клиенты заключили почти 10 миллионов сделок в день, что составляет 36% на коммерческую деятельность в начале года. Кроме того, компания отметила резкое увеличение количества открытых счетов. «В первой половине апреля мы наблюдали за более высокими уровнями открытых новых счетов в два -три раза», — сказал главный исполнительный директор Рик Верстер во время беседы. «Мы думаем, что есть некоторые клиенты, которые хотят войти в Schwab и купить дно». Robinhood Markets Inc. она сообщила о такой динамике, когда объем торговли акциями достиг четырех лет, а активность с вариантами, подходящими к рекордному уровню.
Однако вместо того, чтобы просто поворачивать свои кошельки, инвесторы агрессивно увеличили свои позиции. По данным JPMorgan Chase & Co. только в апреле, они купили чистые акции за 40 миллиардов долларов, установив новый рекорд для крупнейшего ежемесячного притока. Анализ Goldman Sachs, который отслеживает розничные модели с помощью таких характеристик, как улучшение цен с небольшими интервалами, характеристика транзакций по оплате заказа, подтверждает эту беспрецедентную закупочную деятельность, причем два недельные чистые потоки превышают даже интенсивные покупки, наблюдаемые во время восстановления.
История рынка показывает, что покупка дна является надежной стратегией для розничных инвесторов. После аварии на рынке в декабре 2018 года (вы помните это?), Авария во время пандемии и инфляции в 2020 году в 2022 году рынки постоянно вознаграждают тех, кто желает расширить свой капитал в периоды стресса. Это работает главным образом потому, что это случалось так часто. Как сказал министр финансов Скотт Бенстен в своем выступлении на глобальной конференции Института Милкена на прошлой неделе: «Вся наша экономическая история может быть представлена всего в нескольких словах:« Вверх и вправо. «
Исторически, восприятие Fed Put лежит в основе этой стратегии, хотя этот эпизод усложнял для руководства, так это то, что Центральному банку было затруднено действия администрации, и администрация, по крайней мере, в начале, не была сосредоточена на реакции на рынке. Но так как ставка была настолько большой, она в конечном итоге изменила свою позицию, и стратегия снова дала результат. Однако эта последовательность могла привести к небрежности с точки зрения рисков.
Крысок Dot-Comm в 2000 году показывает, насколько жестокими могут быть рынки, когда модель не удалась. В начале продажи розничной торговли инвесторы первоначально продемонстрировали свою знакомую устойчивость. Etrade добавил новые счета — почти миллион к концу 2001 года — поскольку инвесторы пытались запечатлеть то, что, по их мнению, было нижней частью рынка. Но этот подход не прошел катастрофически. «Мы прошли через очень спекулятивный технологический пузырь», — признается сам Чарльз Шваб в марте 2001 года. — Может быть, я должен был быть более категоричным, на мой взгляд, что это временное явление ». NASDAQ требуется 15 лет, чтобы восстановить свои предыдущие пики, и опыт отмеченных розничных инвесторов для всего поколения — опрос ФРС по потребительским финансам показывает, что доля домохозяйств, которые непосредственно владели акциями, упала с 21,3% в 2001 году до 13,8% в 2013 году.
Тем не менее, в 2025 году покупка акций снова сработала. По словам инвестиционного стратега, Бен Карлсон, «одна из причин существования американской эксклюзивности заключается в том, что мы всегда покупаем дно- в нас вера в то, что все улучшится».
Корлапс Dotcom является редким исключением из этой чрезвычайно успешной стратегии. Но это также заключается в риске: при каждом успешном погружении больше капитала и убеждений вносятся в стратегию. Сама надежность модели может спокойно построить свою собственную уязвимость.
Марк Рубинштейн — бывший менеджер хедж -фонда. Он является автором еженедельного финансового информационного бюллетеня.
