«Наверное, мне не следует этого говорить, но когда вы видите одного таракана, вероятно, есть и другие».
Джейми Даймон, глава JPMorgan Chase, крупнейшего банка Америки, предупредил 14 октября, что недавние банкротства автокредитной компании Tricolor и производителя автозапчастей First Brands могут оказаться не последними проблемами, с которыми сталкивается кредитный рынок США.
Инвесторам не пришлось долго ждать появления следующей проблемы. 16 октября акции региональных банков в Америке упали на 6%. Обвал был спровоцирован тем, что два региональных кредитора — Western Alliance Bancorporation из Аризоны и Zions Bancorporation из Юты — заявили, что подали иски о взыскании в общей сложности 160 миллионов долларов, предоставленных сети взаимных фондов, которые, по их словам, были мошенническими. Кредитная сеть Cantor Group отрицает какие-либо правонарушения. Хотя суммы невелики, инвесторы чувствительны к любым признакам неприятностей, а банки среднего размера являются очевидным местом, откуда они могут возникнуть, пишет The Economist.
Поэтому предстоящая неделя будет нервной для многих финансовых менеджеров. Подпитываемые энтузиазмом по поводу искусственного интеллекта, рынки в этом году проигнорировали любые опасения: индекс S&P 500 крупнейших компаний США вырос на 14%, что значительно превышает исторический средний показатель. Но многие на Уолл-стрит сейчас полагают, что экономический рост, возможно, скоро закончится. Поскольку опасения по поводу здоровья американских заемщиков – и, как следствие, их кредиторов – распространяются по рынкам, профессиональные инвесторы сосредотачивают свое внимание на трех областях.
Во-первых, это напряженность на рынках финансирования.. За последние две недели ставка обеспеченного финансирования овернайт (SOFR), которая заменила LIBOR в качестве ориентира для межбанковского кредитования, выросла в среднем на 0,25 процентных пункта выше ставки, выплачиваемой Федеральной резервной системой, что является самым высоким уровнем за шесть лет. Это говорит о сильном спросе на ликвидность среди банков и нежелании предоставлять дешевые кредиты своим коллегам. Еще одним признаком растущего аппетита к наличным деньгам стало то, что 15 и 16 октября банки заняли более 15 миллиардов долларов у постоянного механизма репо Федеральной резервной системы, что является максимальным показателем за два дня с начала пандемии COVID-19.
Инвесторы также будут обращать внимание на непрозрачный мир частного кредитования, что является их второй заботой. После мирового финансового кризиса 2007-2009 годов управляющие активами стали играть все более важную роль в кредитовании предприятий, особенно более рискованного среднего бизнеса. На прошлой неделе кредиторы частного рынка и руководители банков резко обменялись мнениями о том, какая часть кредитного аппарата США более опасна. Марк Роуэн из Apollo, гиганта частного рынка, и Джонатан Грей из Blackstone, другой аналогичной фирмы, отметили, что многие банки находятся под угрозой банкротства Tricolor и First Brands. Jefferies, инвестиционный банк, который особенно подвержен риску из-за последнего, увидел, что его акции упали более чем на 25% по сравнению с пиком, достигнутым около месяца назад.
Но для инвесторов в целом обвинения носят несколько академический характер. Связи между двумя секторами стали крепче. Согласно недавнему исследованию, МВФ США и европейские банки одолжили 4,5 триллиона долларов частным кредитным фирмам, хедж-фондам и другим небанковским кредиторам, а это означает, что то, что происходит в частном секторе кредитования, имеет большее значение для банков, и наоборот. Ни один из секторов не будет застрахован от общего спада в экономике или растущего числа банкротств. На частном уровне и инвесторы, и банкиры обеспокоены тем, что стандарты кредитования в последнее время стали слишком либеральными. Спустя три года после того, как Федеральная резервная система начала повышать процентные ставки, наиболее нестабильные заемщики теперь, возможно, пытаются рефинансировать. В то же время субстандартные кредиторы с менее умелым управлением рисками подвергнутся большему риску со стороны таких фирм, что усиливает обеспокоенность региональных банков.
Третья проблема также связана с процентными ставками.. Нереализованные потери на балансах банков США, вызванные ростом долгосрочных процентных ставок, были источником беспокойства во время мини-банковского кризиса 2023 года, во время которого обанкротились Silicon Valley Bank, Signature Bank и First Republic Bank. Чрезвычайная реакция Федеральной резервной системы, позволившая банкам брать займы под залог долгосрочных государственных облигаций по их номинальной стоимости, а не по их значительно более низкой рыночной стоимости, помогла успокоить рынки, но эта помощь уже давно прекратилась. Хотя нереализованные убытки за последние три года сократились, они ни в коем случае не исчезли. На пике своего развития в 2022 году кредиторы сообщили о таких убытках в размере 690 миллиардов долларов; с тех пор эта цифра упала, но всего до 395 миллиардов долларов. Это делает кредиторов уязвимыми, если еще больше кредитов окажутся плохими.
В обычное время подобные опасения имели бы лишь сиюминутное значение. Но после многих лет либерального кредитования и роста рынков на Уолл-стрит растет беспокойство по поводу того, что несколько плохих кредитов могут предвещать гораздо худшее будущее. Таким образом, инвесторы бдительны даже к самым незначительным проблемам.
за важными делами в течение дня следите за нами также в .
