Как и ожидалось, в среду Федеральная резервная система США объявила о своем первом снижении процентных ставок на 2025 год, продолжит ли Центральный банк оправдать ожидания, облегчая свою денежно -кредитную политику в два раза к концу года? Не полагайтесь на это, Джонатан Левин пишет Bloomberg.
Ожидания инвесторов-это слишком упрощенное представление о том, что на самом деле является двусторонним дорогой к процентным ставкам: один, который дает рынкам то, что они хотят, а другой-все более вероятный путь, который может означать, что ФРС сделала все снижение, которое мы получим в течение этого календарного года.
Взгляните на так называемую «точечную графику» Федеральной резервной системы — анонимную презентацию того, как семь членов совета по управлению и 12 председателей региональных филиалов видят развитие процентных ставок, называет Левин. Тщательно изучил распределение показывает распределение в основном в двух группах: каждого из шести человек, которые считают, что снижение в среду достаточно для года, и (до сих пор) большую группу из девяти, которые ожидают еще два сокращения, добавляет он.
Какой из этих двух возможных результатов более вероятно? Ответ заключается на рынке труда.
По словам Кристофера Уоллера из Совета директоров, более умеренная группа центральных банкиров основана на наблюдении, что рынок труда в Соединенных Штатах, по словам Кристофера Уоллера из Совета директоров. Они не отрицают, что таможенные обязанности президента Дональда Трампа в настоящее время повышают потребительские цены, но рассматривают их как временный фактор для игнорирования.
Тем не менее, их тезис осложняется тем фактом, что поставка труда находится под давлением, главным образом из -за новых иммиграционных ограничений, депортаций и связанной атмосферы страха среди граждан, не относящихся к нему. Компании могут нанимать меньше людей просто потому, что им мало работников.
Примечательно, что уровень безработицы по -прежнему составляет всего 4,3%, что было бы причиной радости в предыдущие годы и десятилетия, сказал аналитик. По его словам, уровень найма сотрудников, который составляет 3,3%, не вдохновляет, но находится в аналогичном диапазоне с середины -2024. Уровень сокращений и увольнений также стабилен — около 1,1%. Между тем, по данным Министерства труда, опубликованного в четверг, количество первоначальных запросов на пособия по безработице-большинство обновленных статистических данных о рынке труда достигли незаметных 231 000 в неделю, заканчивающиеся 13 сентября.
Хотя экономика и рынок труда ослабели в последние кварталы, последствия и без того утихли, поэтому «голуби»* в оценке риска ФРС, оценивая их политику в зеркале заднего вида.
Розничные продажи увеличились в августе в третий месяц подряд, и потребление, наконец, снова увеличилось на основе инфляции после того, как станет застойным в первой половине года. Несмотря на то, что квартал не закончился, индекс FED GDPNOW в Атланте показывает, что валовой внутренний продукт (ВВП) за третий квартал должен увеличиться на 3,3% на ежегодной основе. Несмотря на многочисленные ограничения, этот индекс часто превзошел прогнозы экономистов частного сектора в нашей трудной пост -трусской экономике. Фондовый рынок, хотя он никогда не был хорошим барометром для экономической активности, находится на рекордном максимуме, что поддерживает богатство домохозяйств и будущие расходы.
Одна из интерпретаций заключается в том, что экономика США кратко встряхивает неопределенность, вызванную обязанностями, но теперь более или менее снова равновесится. Учитывая продолжающиеся политические препятствия, сомнительно, что экономика начнет процветать, но истории полного коллапса роста кажутся столь же преувеличенными на основе доступных данных.
Если данные, которые будут опубликованы в ближайшие месяцы, опровергли графику прогнозов голубей, то по умолчанию преобладает группа, которая не ожидает изменения. На практике у этих центральных банкиров много общего со своими более умеренными коллегами. Они признают, что инфляция быстрее, чем необходимо, но пока они склонны игнорировать влияние обязанностей. Они видят на рынке труда интересный тип баланса, который является результатом значительной задержки как в предложении, так и в спросе на рабочую силу. Но они, вероятно, не принимают этот хрупкий баланс как должное.
К сожалению, политика не может игнорировать проверку перспектив. Трамп постоянно призывает к огромному падению процентных ставок, атаки питали председателем Джерома Пауэлла в социальных сетях и используют ресурсы Министерства юстиции, чтобы попытаться убрать Лизу Кук из совета по управлению, с которым он не согласен с интересом. Кук выиграл последний иск против Трампа в Апелляционном суде на этой неделе, но глава государства уже попросил Верховный суд позволить ему уволить его. Конечный результат, несомненно, окажет сильное влияние на перспективы независимости центрального банка и подготовку данных на основе данных.
До настоящего времени Федеральная резервная система продолжает доминировать институционалистами, но трудно полагать, что один из членов Федерального комитета по операционным операциям (FOMC), который определяет процентные ставки, может полностью игнорировать политический шум. Даже самые благородные и технократические правительственные чиновники — только люди. Тем не менее, это политическое влияние, вероятно, не имеет значения, по крайней мере, в этом году: некоторые центральные банкиры могут подсознательно наклоняться к более мягкой политике страха перед ответные меры со стороны администрации Трампа, в то время как другие могут быть подсознательно противостоять.
В целом, результаты денежно -кредитной политики останутся относительно двумя полями в краткосрочной перспективе: либо рынок труда обрушится, либо снижение процентных ставок закончилось. На данный момент вторая возможность кажется более вероятной. Это может быть успокаивающим результатом для американских работников, но это плохая новость для умеренных оптимистов на рынке облигаций и президента.
*Центральные банкиры, которые считают, что инфляция является гораздо большим бедствием для экономики, чем медленный рост, и, следовательно, редко голосуют за снижение процентных ставок, носят имя «Ястребов», и те, которые склонны голосовать за снижение процентных ставок и стимулировать экономику, являются «голубями». Ах
Любая новость — это актив, следите за Investor.bg и в С
