Мир купается в сырой нефти, но деньги не останавливаются. Несмотря на избыток предложения и низкие цены, капитал продолжает поддерживать промышленность ископаемого топлива, чтобы компенсировать истощение запасов, в новую геополитическую эпоху, отмеченную ростом искусственного интеллекта.
На фоне песни «La gasolina» Дэдди Янки Дональд Трамп несколько дней назад отметил падение цен на топливо в США. Ее удешевление является доказательством того, что его безусловная любовь к крупным нефтяным компаниям приносит свои плоды. Но за этим скрывается реальность, более сильная, чем энергетическая политика Белого дома: мир наводнен сырой нефтью.
Этот избыток предложения не носит циклического характера и не является результатом решительной поддержки администрации Трампа индустрии ископаемого топлива. Это следует за историческим увеличением нефтеперерабатывающих мощностей как в США, так и за рубежом, вызванным вводом в эксплуатацию крупных нефтеперерабатывающих заводов на Ближнем Востоке, в Азии и Африке, а также модернизацией предприятий в США, сообщает El Mundo.
К росту нефтепереработки (переработки) добавляется еще одно явление, столь же или даже более решающее: восстановление после пандемии инвестиций в разведку и добычу нефти и газа (на жаргоне вверх по течению). Особенно с 2022 года многие нефтяные компании направили больше капитала на добычу подземных ресурсов. В 2024 году глобальные инвестиции в добычу полезных ископаемых впервые за десятилетие превысили 600 миллиардов долларов; и хотя в 2025 году они упали на 4% до примерно 570 миллиардов, по данным Международного энергетического агентства (МЭА), они остаются значительно выше уровней 2021 и 2022 годов.
И все это несмотря на то, что само МЭА прогнозирует на 2026 год один из крупнейших переизбытков предложения в истории: профицит почти в 4 миллиона баррелей в сутки. Парадокс очевиден: почему мир продолжает инвестировать сотни миллиардов в нефть… когда ее уже слишком много?
Чтобы это понять, полезно на мгновение оторваться от лавины цифр и сосредоточиться на новостях. После молниеносной военной операции по аресту Николаса Мадуро Трамп собрал в Белом доме крупнейшие нефтяные компании мира и попросил их мобилизовать колоссальные 100 миллиардов долларов, чтобы оживить и истощить агонизирующую нефтяную промышленность Венесуэлы.
Некоторые отреагировали осторожно, например ExxonMobil или Conoco, активы которых в прошлом были конфискованы Каракасом на десятки миллиардов долларов. Другие отреагировали с энтузиазмом, например, Chevron или испанская Repsol, чей генеральный директор Хосу Джон Имаз выразил готовность «крупно инвестировать» в эту латиноамериканскую страну с целью утроить производство в течение нескольких лет. Саммит в Вашингтоне, пожалуй, является последним свидетельством того, что, независимо от перенасыщения нефтью или без него, он по-прежнему занимает центральное место на геополитической сцене.
«Нефть продолжает оставаться инструментом власти, международного влияния и энергетической безопасности», — говорит Елена Марабини, аналитик энергетического перехода в Alantra.
«Случаи, подобные Венесуэле, показывают, что добыча нефти и газа — это не только вопрос цен, но и контроля потоков, санкций, платежных валют и стратегических альянсов».
Именно поэтому «кажущийся профицит нефти не опровергает логику продолжения инвестиций в разведку, а это бизнес с долгосрочной перспективой».
И она подтверждает это данными: разработка нового месторождения может занять от 10 до 20 лет, от первых лицензий до коммерческой добычи; более того, существующие месторождения страдают от естественного снижения добычи нефти на 5–6% в год и еще больше по газу.
«Очень значительная часть текущих инвестиций направлена не на добавление дополнительных мощностей, а на компенсацию структурного спада производства. Прекращение инвестиций сегодня, даже при наличии профицита, может стать помехой завтра», — подчеркивает он.
«Добыча нефти структурно истощается», — отмечает Мануэль Малеки, заместитель главного экономиста Эдмонда де Ротшильда.
Это, утверждает он, вынуждает нефтяную промышленность заменять от 4 до 5 миллионов баррелей в день каждый год только для поддержания уровня добычи. «Большая часть текущих инвестиций носит оборонительный характер и направлена на сохранение производственных мощностей, а не на расширение предложения», — объясняет он.
Фалакшахи подчеркивает, что ценовая эволюция имеет важное значение. «Хотя в настоящее время они относительно низкие, они, возможно, не останутся таковыми в долгосрочной перспективе, особенно с учетом сокращения имеющихся мощностей ОПЕК+». По прогнозам Кплера, перенасыщение сырой нефтью продлится недолго. «Во многих странах добыча достигнет пика, а затем снизится. Например, в США мы думаем, что она вот-вот достигнет пика: мы прогнозируем снижение добычи на 13,8–13,6 миллиона баррелей в день (мб/д) к концу года».
Если темпы замедлятся по другую сторону Атлантики, профицит может испариться относительно быстро. Тем более, что, согласно отчету Международного энергетического форума (МЭФ) и S&P Global за 2024 год, основным драйвером роста капитальных затрат на добычу полезных ископаемых до 2030 года будет Северная Америка.
Будущее потребления также не высечено на камне.
«Глобальный спрос неоднороден», — подчеркивает Марабини. «Хотя в странах с развитой экономикой наблюдается тенденция к стагнации, незначительный рост смещается в развивающиеся экономики, такие как Индия или большая часть Юго-Восточной Азии. В этих регионах доходы, урбанизация и индустриализация продолжают стимулировать использование жидкого топлива».
Снижение цен на газ также является палкой о двух концах. «Да, сценарий избыточного предложения оказывает понижательное давление на цены, но эта ситуация может парадоксальным образом стимулировать потребление, особенно если энергетический переход не продвигается достаточно быстро, чтобы предложить конкурентоспособные альтернативы», — предполагает аналитик Alantra.
Цены на баррель – фьючерсы на ближайшие месяцы сейчас стоят около $64 – имеют и вторую интерпретацию.
«Когда они опускаются ниже определенных пороговых значений, производство с более высокими издержками перестает быть прибыльным», — объясняет Малеки. Он приводит в пример американский сланцевый газ, равновесная цена которого колеблется в пределах 50-60 долларов за баррель.
Сланцевый газ — это топливо (сырая нефть или газ), которое не находится в обычных месторождениях, а заключено в сланцевой породе. Чтобы добыть его, его необходимо раздробить с помощью гидроразрыва пласта — дорогостоящего процесса, который стал ключом к тому, чтобы позволить США перестать быть страной, полностью зависящей от импорта, и стать первой в мире державой-экспортером. Когда цена на Brent падает, эта модель начинает пошатнуться.
Аналитик определяет это как «эффект равновесия», самокорректирующийся механизм рынка. Если цены падают, компании сокращают инвестиции, но сегодняшнее сокращение капитала влияет на нефть, которая появится на рынке через несколько лет, что в конечном итоге снова подтолкнет цены вверх. «Климатическая политика, геополитика и технологические изменения все еще могут изменить конфигурацию рынка», — предупреждает Малеки.
В 2020 году Ларри Финк, основатель и генеральный директор BlackRock, крупнейшей в мире компании по управлению активами, перевернул отношения между капиталом и ископаемым топливом на 180 градусов. Он объявил о «фундаментальной реструктуризации финансов» для решения проблемы изменения климата. Вскоре к его страстному призыву присоединились финансовые короли, приняв критерии ESG (экологические, социальные и управленческие) в качестве новой «Библии» финансов.
Шесть лет спустя многие крупнейшие банковские учреждения сделали разворот, нарушив свои обязательства и отказавшись от профсоюзов, которые обещали использовать капитализм для спасения окружающей среды.
Политическое и судебное давление со стороны консервативных сил в США и опасения по поводу потери конкурентоспособности промышленности в Европе вызвали эту тихую панику. В 2024 году сам Финк заявил, что больше не будет использовать термин ESG, поскольку он стал политизированным. Вместо этого он использовал гораздо более абстрактные концепции, такие как климат или устойчивые инвестиции. В своем письме инвесторам в 2025 году он даже не упоминает их: «Нам нужен энергетический прагматизм».
Цифры показывают возобновление интереса со стороны капитала. В 2024 году, самом теплом году за всю историю наблюдений, 65 крупнейших банков мира предоставили кредиты на сумму 869 миллиардов долларов компаниям, работающим в секторе ископаемого топлива. Сумма представляет собой значительный рост на 162 миллиарда долларов по сравнению с 2023 годом. Таков был основной вывод последней версии отчета Banking on Climate Chaos 2025, подготовленного коалицией ведущих организаций в области климатических и финансовых исследований.
Значительная часть этих средств (429 миллиардов) досталась компаниям, занимающимся расширением добычи ископаемого топлива и их инфраструктуры.
В общей сложности 48 из этих банков мобилизовали дополнительные ресурсы для этого типа компаний. Мировой рейтинг возглавляют американские JPMorgan, Bank of America и Citi. В Европе британский Barclays является крупнейшим финансистом и единственным европейским институтом в мировом «топ-12». За ним следуют испанский Banco Santander, британский HSBC, немецкий Deutsche Bank и французский BNP Paribas с объемом от 14 до 17,3 миллиардов каждый.
По мнению Джоэри де Вильде, инвестиционного стратега Triodos Investment Management, перемены в банковской сфере невозможно понять без изменения приоритетов новой геополитической эпохи:
«В условиях растущей международной нестабильности, ускоренной возвращением Трампа, акцент сместился с «озеленения» экономики на энергетическую безопасность и автономию».
Этот поворот, утверждает он, был вызван появлением искусственного интеллекта, распространение которого привело к резкому росту потребности в обеспечении «устойчивых» центров обработки данных, которые «до сих пор считаются лучше питаемыми за счет ископаемого топлива».
«Тот факт, что инвестиции продолжают осуществляться в добычу полезных ископаемых, может стать тормозом на пути перехода», — добавляет Марабини. «С одной стороны, сигнал о более низких ценах может задержать замену, если альтернативы неконкурентоспособны. С другой стороны, существует конкуренция за капитал: некоторые инвестиции могут вернуться в проекты по ископаемому топливу, если прибыль в краткосрочной перспективе будет более очевидной или менее рискованной».
В результате многие нефтяные компании и финансовые учреждения признали, что энергетический переход не будет происходить так быстро, как того требует Парижское соглашение.
«Благодаря своему масштабу и опыту крупные нефтяные компании могут производить добычу с низкими затратами и оставаться прибыльными, даже когда цена барреля невысока», — объясняет Де Вильде.
В то же время он отмечает, что многие инвесторы продолжают действовать согласно логике краткосрочной прибыли, игнорируя риск того, что некоторые из финансируемых ими активов станут «неликвидными активами», или рассчитывая на вмешательство правительств, чтобы предотвратить крах своих национальных лидеров.
Триодос отвергает нынешний тезис о том, что увеличение мощности ископаемого топлива означает большую безопасность.
«Расширение добычи угля, нефти и газа, наоборот, не улучшает энергетическую безопасность», — предупреждает Де Вильде. Он утверждает, что существующих проектов в сочетании с возобновляемыми источниками энергии достаточно для удовлетворения текущего и будущего глобального спроса.
По его мнению, миллиардные инвестиции в инфраструктуру ископаемого топлива привязывают экономику к нестабильным рынкам и подвергают банки геополитическим рискам, связанным с экспортными режимами.
за важными делами в течение дня следите за нами также в .
