Большой вопрос, который беспокоит рынок энергетики, теперь заключается в том, почему Китай хранит столько нефти. При решении проблем принцип бритвы Окама рекомендует искать самые простые объяснения. Так что, возможно, ответ такой же ясный, как «потому что это дешево». Тем не менее, теоретик заговора во мне говорит, что есть что -то большее.
Китай приобрел более 150 миллионов долларов баррелей — на сумму около 10 миллиардов долларов по текущим ценам — по сравнению с реальным потреблением в этом году. Для страны, которая покупает больше электромобилей из любого другого места, это требует анализа.
Хранение было чрезвычайно высоким во втором квартале, когда Международное энергетическое агентство оценивает, что Китай поглотил более 90% мировых акций, которые мы можем измерить. Это помогло поддерживать цены в этом году, и с прогнозом огромного избытка нефтяного рынка, будет ли Китай продолжать свои покупки — и как долго — это важно для 2026 года.
Здесь мы должны признать, чего не знаем. На ежегодной Азиатско-Тихоокеанской нефтяной конференции на прошлой неделе в Сингапуре торговцы нефтью только согласились с тем, что Китай может хранить больше сырой нефти. Кроме того, «ни у кого нет хрустального мяча на время китайских покупок для их стратегического хранения», — сказала Илия Бушев, бывший торговец нефтью, а теперь и старший научный сотрудник в Оксфордском институте энергетических исследований. Будьте скептически относятся к любому, кто утверждает, что знает, каковы планы Коммунистической партии Китая. Вместо этого я предложу некоторые оправданные предположения о факторах, которые играют роль. Важно отметить, что китайская политика является многомерной, поэтому несколько соображений, вероятно, связаны взаимно.
Начнем с простых объяснений:
1) Оппортунистическая покупка
Китайские товарные биржи продемонстрировали, что они хитрой трейдеры (см., Например, их закупки меди) с очень долгой. И масло дешево. В реальном выражении, исправленном совокупным эффектом инфляции, Западный Техас Intermedia продается примерно по той же цене, что и 20 лет назад.
2) Доступные помещения для хранения
Возможность бессмыслена, если у кого -то нет пропускной способности. Что касается Китая, то момент был правильным: в последнее время было введено многие хранилища, и многие другие доступны в 2026 году. Даже сейчас около половины танков и пещер Китая пусты, согласно оценкам рынка.
3) Правовая основа
Китай ввел новые правила, которые эффективно повышают потребности в хранении. Закон о энергетике, принятый 1 января, впервые кодифицирует стратегическое хранение в качестве юридического требования для государственных и частных компаний. На практике государство разделяет ответственность за хранение с торговым сектором, создавая, таким образом, юридическая основа для увеличения общих запасов нефти. Это юридическое изменение не часто обсуждается, но, согласно мнениям знакомых, кажется, что оно сыграло важную роль в покупках.
До сих пор Уильям Окам, францисканский монах 14-го века, который оставил следы науки о рассуждениях, вероятно, был бы горд. Эти три объяснения ясны. Они, вероятно, верны. Но вполне вероятно, что их больше, в том числе немного реального политика, если не теория заговора.
4) энергетическая безопасность
Китай узнал, что он должен укрепить свою нефтяную безопасность в мир, где Соединенные Штаты применяют санкции и обязанности, как они. Сегодня Китай покупает 20% своей нефти в странах под американскими санкциями — в основном Иран, Россия и Венесуэла. Никто не может гарантировать, что США, по крайней мере, не предотвратят этот поток в будущем. Накопление большего количества акций является разумным. Единственный вопрос в том, что достаточно: в настоящее время в Китае есть акции, равные 110 дням потребления. Если прогноз в Сингапуре прав, это может быть продлен до 140-180 дней до 2026 года.
5) Атака на Тайвань
Китай боится прерывать поставки за пределы санкций США и Европы? Нефтяные торговцы, которые торгуют интригами, произносят только одно слово: Тайвань. Для значительного меньшинства на рынке нефти, дополнительная покупка имеет смысл, если Пекин готовится к военному конфликту. С этой точки зрения, самое простое объяснение хранения заключается в том, что он готовится к конфликту. Для них бритва Окама легко сочетается с заговором.
6) Побег из доллара
Китай может рассматривать нефть как альтернативу государственным ценным бумагам США, способ уменьшить свою экспозицию в активы США. Инвестирование, скажем, в 10 миллиардов долларов в 2025 году в сырую нефть и, возможно, даже больше в 2026 году, является способом диверсификации его валютных резервов. В конце концов, Пекин также покупает золото и инвестирует в активы, отличные от долларов.
Соберите все это, и трудно избежать вывода: Китай, вероятно, продолжит хранить нефть в 2026 году по коммерческим и стратегическим причинам, поглощая некоторые из ожидаемых избытков мира. Придерживаемся ли мы методом Окама или сложными догадками, у Пекина есть разумные причины для хранения большего количества нефти.
Javier Blas является обозревателем мнения Bloomberg, которое отражает энергию и сырье. Он бывший репортер Bloomberg News и редактор сырья в Financial Times.
