Декабрьское заседание Федеральной резервной системы США станет ключевым моментом для акций ИИ, поскольку настроения рынка резко колеблются из-за изменения ожиданий в отношении денежно-кредитной политики.
После жестокой распродажи, в ходе которой акции крупных компаний, занимающихся искусственным интеллектом, потеряли миллиарды долларов своей рыночной стоимости, инвесторы внимательно следят за тем, снизит ли центральный банк процентные ставки, что могло бы дать сектору еще один импульс.
Ставки чрезвычайно высоки, поскольку оценки искусственного интеллекта все больше зависят от гибких денежных условий, чтобы оправдать премиальные цены, сообщает Investing.com.
Путь к декабрьскому заседанию Федерального комитета по открытому рынку далеко не прямой, поскольку вероятность снижения ставок сильно колеблется в зависимости от экономических данных и сообщений Федеральной резервной системы.
Согласно инструменту CME FedWatch, трейдеры в настоящее время видят 70,9% вероятность снижения ставки на четверть пункта на заседании 10 декабря. Это значительный рост по сравнению с 39,1% за день до последних «голубиных» комментариев председателя Федеральной резервной системы Нью-Йорка Джона Уильямса.
Такая волатильность ожиданий отражает хрупкий баланс, который центральные банки должны найти между поддержкой слабеющего рынка труда и решением сохраняющихся проблем инфляции.
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл подчеркнул, что декабрьское решение «не является предрешенным, это далеко не так», добавив значительную неопределенность в рыночные расчеты.
Центральный банк уже значительно снизил процентные ставки, но мнения чиновников разделились во мнениях относительно подходящих темпов дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Мнение Уильямса о том, что денежно-кредитная политика остается «умеренно адаптивной» с «возможностью дальнейшей корректировки в ближайшем будущем», дает надежду инвесторам в акции, особенно тем, кто инвестирует в акции роста.
Более широкий экономический контекст значительно усложняет процесс принятия решений Федеральной резервной системой. В последние месяцы набор персонала резко замедлился, а инфляция ускорилась до самого быстрого темпа с января. Это создает сложную среду для центральных банков, реализующих свой двойной мандат.
Напряженность между целевыми показателями занятости и ценовой стабильностью держит рынки в напряжении. Даже небольшие изменения в риторике Федеральной резервной системы способны вызвать значительные движения рынка. Как недавно отметили аналитики UBS, текущая среда денежно-кредитной политики заметно отличается от предыдущих периодов пузырей, когда крупным коррекциям рынка обычно предшествовало повышение процентных ставок, а не их снижение.
Волатильность акций ИИ служит ярким напоминанием о чувствительности сектора к ожиданиям процентных ставок и более широким настроениям рынка. Даже значительный рост лидера отрасли Nvidia не смог предотвратить резкий разворот рынка, в результате которого индекс S&P 500 упал на 2,9% за неделю, а Nasdaq потерял 3,6%.
Промышленный индекс Dow Jones, который первоначально подскочил более чем на 700 пунктов после публикации финансового отчета Nvidia за третий квартал, завершил сессию резким снижением на фоне опасений по поводу позиции Федеральной резервной системы в декабре.
Концентрация рыночной стоимости имен, связанных с ИИ, усилила эти колебания. Акции компаний, известных как «Великолепная семерка», теперь составляют 35% общей рыночной капитализации индекса S&P 500. Такая чрезвычайная концентрация означает, что изменения в настроениях, влияющих на этих технологических гигантов, могут изменить целые индексы и создать петлю обратной связи, которая усиливает как ралли, так и продажи.
Участники рынка отмечают тревожные параллели с предыдущими периодами пузырей, включая круглые сделки, напоминающие финансирование поставщиков 1990-х годов, и соотношение цены и прибыли, приближающееся к пикам эпохи пузырей доткомов.
Что делает текущую ситуацию особенно неопределенной, так это расхождение между оценками акций ИИ и традиционными фундаментальными показателями. Как отмечает Джефф де Грааф из Renaissance Macro Research, такие высокие оценки требуют постоянной поддержки ликвидности для их поддержания.
Когда представители Федеральной резервной системы сигнализируют даже об умеренной неопределенности в отношении будущего снижения ставок, как это сделал Пауэлл после ноябрьского заседания, реакция рынка может быть быстрой и серьезной. Тот факт, что акции компаний, занимающихся искусственным интеллектом, сначала выросли после миролюбивых комментариев Уильямса, а затем возобновили падение, показывает, насколько зависимыми стали эти компании от ожиданий денежно-кредитной политики.
Взаимосвязь между процентными ставками и оценкой акций технологических компаний особенно заметна для компаний в секторе искусственного интеллекта, чьи ценностные предложения часто зависят от будущих денежных потоков. Когда процентные ставки растут, текущая стоимость этих отдаленных потоков доходов математически снижается, что делает быстрорастущие акции менее привлекательными, чем альтернативы, ориентированные на стоимость.
И наоборот, снижение процентных ставок увеличивает текущую стоимость будущих денежных потоков. Это обеспечивает фундаментальную поддержку премиальных оценок, даже если текущие доходы не оправдывают цены на акции.
Помимо прямого влияния на оценку, более низкие процентные ставки создают более благоприятную среду для финансирования огромных капитальных затрат, необходимых для создания инфраструктуры искусственного интеллекта. Создание центров обработки данных, мощностей по производству микросхем, а также исследований и разработок требует значительных первоначальных инвестиций с неопределенными сроками окупаемости.
Возможно, самое главное, адаптивная денежно-кредитная политика имеет тенденцию повышать склонность инвесторов к риску и направлять капитал в спекулятивные инвестиции с потенциально более высокой доходностью. Как предупреждает Де Грааф, если экономика замедлится и Федеральная резервная система будет вынуждена действовать более агрессивно в снижении ставок, рынок может «взлететь в стратосферу», поскольку инвесторы сосредоточатся на ликвидности, а не на фундаментальных показателях.
Это создает самоусиливающийся цикл, в котором ожидания продолжения поддержки со стороны Федеральной резервной системы оправдывают все более высокие оценки. Однако любое колебание этой поддержки может спровоцировать резкую коррекцию.
Исторический прецедент показывает, что технологические пузыри редко лопаются, в то время как центральные банки активно смягчают денежно-кредитную политику. Пузырь доткомов лопнул после того, как Федеральная резервная система подняла процентные ставки на 1,75 процентных пункта в период с июня 1999 года по май 2000 года. Японский пузырь конца 1980-х годов и пузырь на рынке жилья в США лопнули после периодов ужесточения денежно-кредитной политики.
Учитывая текущий режим смягчения ставок и их потенциальное сокращение в будущем, условия для устойчивого сдувания пузыря искусственного интеллекта, возможно, еще не созданы, хотя завышенные оценки не оставляют места для разочарований.
Каждая новость – это актив, следите за Investor.bg и в .
