- Индекс потребительских цен в США подскочил на 3,3 процента в марте по сравнению с годом ранее, что было вызвано ростом цен на энергоносители на фоне американо-израильской войны с Ираном.
- Ежемесячные скачки инфляции часто являются началом чего-то более масштабного, и шоку цен на энергоносители потребуется несколько месяцев, чтобы пройти через инфляционную корзину.
- Инфляция, вероятно, останется «теплой» во второй половине года, что будет держать Федеральную резервную систему в состоянии повышенной готовности, а экономика до начала всплеска инфляции находилась не в идеальной форме.
Бюро статистики труда США сообщило, что индекс потребительских цен прыгнул в марте вырос на 3,3% по сравнению с годом ранее, что является максимальным показателем с середины 2024 года, и этот скачок был вызван ростом цен на энергоносители на фоне война между США и Израилем с Ираном. Судя по сдержанной реакции рынков, инвесторы предполагают, что мы близки к пику инфляции, и будут рады перейти к другим проблемам. Не спешите.
Во-первых, сообщения такого рода – когда цены выросли на ошеломляющие 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем – редко являются разовыми. Новейшая история показывает, что ежемесячные скачки инфляции в США часто являются началом чего-то более масштабного. За аналогичным эпизодом 1950 года (Корейская война) последовал ряд других событий, как это было в 1970-е годы (арабское нефтяное эмбарго, иранская революция) и 2021 году (пандемия, российское вторжение на Украину). Одна из причин заключается в том, что войны и другие геополитические потрясения сами по себе редко происходят изолированно. Возникнув, крупная глобальная напряженность, как правило, сохраняется и продолжает влиять на экономику.
Сообщения о высокой инфляции часто появляются группами | Индекс потребительских цен только что подскочил на 0,9% в месячном исчислении. Когда это происходит, это имеет тенденцию повторяться снова и снова.
Аналогичным образом, президент Дональд Трамп стал единственным источником крупных потрясений предложения. Он уже единолично инициировал два из них (тарифы и войну с Ираном) с момента вступления в должность 14 месяцев назад. Поскольку до конца его президентского срока осталось почти три года, кажется наивным подозревать, что он остановится сейчас, даже если ему удастся деэскалировать этот конкретный конфликт и добиться полного открытия Ормузского пролива, через который проходит большая часть мировой нефти и сопутствующих товаров.
Во-вторых, в лучшем случае потребуется несколько месяцев, чтобы шок цен на энергоносители прошел через инфляционную корзину. Со временем скачок повлияет на транспортные расходы (авиатопливо), цены на продукты питания (удобрения) и упаковку (пластик) в разные промежутки времени. Как заявила на этой неделе финансовый директор компании WD-40 Сара Хейзер, обычно проходит от 90 до 120 дней, «прежде чем изменения в цене на сырье повлияют на нашу себестоимость проданных товаров из-за жизненного цикла производства и запасов».
Это означает, что инфляция останется «теплой» во второй половине года, что будет держать Федеральную резервную систему в состоянии повышенной готовности. Процентные ставки, возможно, не вырастут, но политики, скорее всего, оставят ставки на нынешнем высоком уровне. Но это влечет за собой свои потенциальные проблемы. Постоянно высокая стоимость займов может в конечном итоге разрушить что угодно, включая, возможно, рынок жилья.
Наконец, важно отметить, что до того, как все это началось, экономика находилась не в идеальном состоянии. Было бы легко упустить это из виду, если бы вы сосредоточились только на прибыли S&P 500 в целом, но большая часть роста была тесно поддержана акциями полупроводниковых компаний (бенефициаров искусственного интеллекта) и, в меньшей степени, энергетических компаний. Акции потребительских компаний, ключевой барометр базовой экономической мощи, ожидают снижения прибыли еще на один квартал после исключения Tesla Inc. и Amazon.com Inc.
Исчезают ли предприятия, ориентированные на потребление? | Рост дискреционных доходов потребителей в индексе S&P 500 был вялым
И даже если сам инфляционный шок утихнет, существует риск, что цены будут сброшены вниз из-за снижения спроса, поскольку уставшие от шока предприятия переоценивают численность персонала, а потребители готовятся к плохим временам. В предварительном апрельском отчете Мичиганского университета в пятницу говорится, что показатель потребительского доверия упал до рекордно низкого уровня. Потребители также пересмотрели в сторону повышения свои ожидания относительно инфляции в следующем году и на более долгосрочную перспективу, что может вызывать особую обеспокоенность у руководителей центральных банков, которые считают, что инфляция – это самоисполняющееся пророчество.
За последние несколько недель были некоторые положительные моменты. Уровень безработицы неожиданно упал в прошлом месяце до 4,3%, что является признаком того, что если рынок труда действительно рухнет, то этого еще не произошло. Вместо этого ситуация с занятостью продолжает поддерживать «любопытный баланс», как описал ее в прошлом году председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл: «Работодатели не нанимают много сотрудников, но и увольняют их мало».
Тем не менее, пока слишком рано предполагать, что мы сможем перевернуть страницу после последнего всплеска инфляции. Обычно, когда вы получаете настолько плохой отчет, не за горами появляются еще несколько подобных.
Джонатан Левин — обозреватель Bloomberg, посвященный рынкам США и Федеральной резервной системе. Ранее он работал журналистом Bloomberg в Латинской Америке и США, освещая вопросы финансов, рынков, слияний и поглощений (M&A).
