Пять денежных вопросов, о которых стоит задуматься в 2026 году

Момент ChatGPT у стейблкоинов наступил в 2025 году. Платежные токены, которые до сих пор в основном использовались криптоторговцами, готовы стать мейнстримом, и не только в США, где они получили нормативное благословение в соответствии с Законом о Genius Act. Тем не менее, только потому, что они продвинулись вперед, трудно сделать вывод, что это соотношение 1:1 бумажных валют выиграло гонку. В своем стремлении изобрести идеальные деньги для XXI века участники рынка в 2026 году столкнутся как минимум с пятью оставшимися без ответа вопросами.

Являются ли стейблкоины лучшими деньгами?

Может быть, нет. Лицо, получающее платежный инструмент, не должно беспокоиться о его реальной стоимости. Влиятельная газета в 2021 году назвала это свойством денег «без вопросов», или NQA. Если это не подделка, бумажная валюта является NQA. А также застрахованные банковские вклады. Но даже регулируемые долларовые стейблкоины не будут застрахованы, а их эмитенты не будут иметь доступа к механизму экстренного кредитования Федеральной резервной системы. Если многие люди поспешат продать свои токены, то скорость, с которой эмитенты смогут продавать активы, чтобы удовлетворить давление продаж, будет определять, станет ли потеря доверия самоисполняющимся пророчеством. Поскольку монеты будут обеспечены краткосрочными ликвидными ценными бумагами, паника может распространиться на рынок казначейских облигаций США.

Так что же может быть лучше?

Фиатные валюты и банковские депозиты пользуются большим доверием. Оба могут быть токенизированы и запрограммированы с помощью алгоритмов.

Администрация Трампа исключила первый вариант: Федеральная резервная система не будет предлагать цифровую валюту центрального банка. Китайская электроника юань (e-CNY) и европейский цифровой евро – ожидаемый к 2029 году – тем не менее, сохранят проект CBDC.

Тем временем банки обеспокоены тем, что стейблкоины будут выплачивать проценты через черный ход. Чтобы предотвратить отток клиентов, они хотят включить токенизированные депозиты. В то время как стейблкоины перейдут из рук в руки в публичных блокчейнах, таких как Ethereum и Solana, CBDC и токены условного депонирования с большей вероятностью будут существовать в закрытых сетях. Банки хотят, чтобы эта ограниченная система преобладала, потому что она снижает риски отмывания денег и близка к их миру, где претензии одного посредника к другому урегулированы с помощью резервов центрального банка.

Что больше понравится потребителям?

Возможно, не будет одного победителя в сердцах и умах людей.

Цель токенизации — повысить эффективность распределенных реестров. Уведомления и расчеты будут объединены в одно действие, что снизит затраты и риски. Так называемые смарт-контракты — программное обеспечение, встроенное в монеты, — могут указывать условия, когда и кому будет произведен платеж.

При трансграничных переводах стейблкоины могут получить выгоду, избежав дорогостоящих комиссий за перевод денег. Долларовые монеты могут помочь сохранить покупательную способность граждан в странах с высокой инфляцией. Там, где вышедшие из-под контроля цены не являются проблемой, CBDC и токены условного депонирования могут служить рынку вместе.

Благодаря смарт-контрактам, встроенным в CBDC, денежные субсидии, такие как талоны на питание, не потребуют отдельной карточной инфраструктуры для предотвращения расходов на табак или алкоголь. Китай может использовать электронный юань для стимулирования столь необходимого потребления.

Как будет выглядеть будущее?

Криптофирмы, банки и правительства попытаются заполнить существующие пробелы. CBDC, такой как цифровой евро, обеспечит устойчивость: во время перебоев в Интернете люди будут покупать хлеб, просто поднося свой телефон к булочной.

Там, где доступ к банковской системе ограничен, решением может стать спонсируемый государством стейблкоин. Правительство Маршалловых Островов планирует распределять социальные выплаты в USDM1, токене, обеспеченном государственными ценными бумагами США.

Частный сектор также будет ориентироваться на рынки с низким проникновением банков. Корпоративные карты Visa, выпущенные Reap, гонконгской финтех-компанией, позволяют клиентам тратить бумажные деньги, но платить в стейблкоинах.

Затем внимание будет обращено на заполнение будущих пробелов. Ключевой темой письма генерального директора Visa Inc. Райана МакИнерни акционерам являются агенты искусственного интеллекта, которые платят от нашего имени.

Вот вам и платежные инновации. Акции, облигации, фонды и другие активы также готовы к токенизации. Деньги должны быстро расти, чтобы создать «Finternet», где все типы токенов торгуются в едином реестре. Можем ли мы быть смелее и представить, что платежные монеты автоматически корректируются с учетом инфляции, переводя денежно-кредитную политику на автопилот, как предполагают некоторые аналитики? Это все еще открытый вопрос.

Какую роль будут играть деньги в геополитике?

С тех пор как Марк Цукерберг из Meta Platforms Inc. в 2019 году выдвинул идею Libra — глобальной валюты, в Пекине возникли серьезные опасения. Китай запустил свой официальный электронный юань (e-CNY) и призвал Гонконг развивать регулируемый рынок криптоактивов. Закон о гениях стал новым вызовом, поскольку Вашингтон рассматривает долларовые монеты частного сектора как инструмент государственной власти. Они сделают мир более зависимым от валюты США, но по-новому. Вместо того, чтобы зависеть от своего резервного статуса, доллар выиграет от эффекта цифровой сети: любого нового пользователя будут привлекать регулируемые долларовые стейблкоины, потому что они привлекают других.

Чтобы противостоять нападению доллар и сохранить денежный суверенитет, Китай попросил банки начать выплачивать проценты по электронным юаням в кошельках клиентов с 1 января. На фоне этого соперничества сверхдержав страны должны стремиться защитить свою расчетную единицу — доллар, евро, иену или юань — от того, чтобы они стали жертвой технологического доминирования. Идея Цукерберга о мировой валюте, возможно, была слишком преждевременной для первой половины века. Это может быть не для второго.

Энди Мукерджи — обозреватель Bloomberg Opinion, освещающий вопросы промышленности и финансовых услуг в Азии. Ранее он работал в агентствах Reuters, Straits Times и Bloomberg News.