- BNP находится под давлением необъяснимых торговых убытков и потенциально дорогостоящего судебного риска, оказывающего давление на акции.
- HSBC получил признание за «сокращение и упрощение», несмотря на высокую цену Hang Seng, и повысил прогноз по доходности.
- Оба банка стремятся к средней двузначной рентабельности собственного капитала, но рынок наказывает BNP за отсутствие прозрачности.
Недавний шквал крупных сделок слияний и поглощений среди европейских банков в значительной степени прошел мимо потенциальных покупателей в Италии и Испании.
Тихая консолидация: разные подходы BNP и HSBC
Тем временем французская BNP Paribas SA и лондонская HSBC Holdings Plc заключили ряд более тихих сделок, которые кажутся гораздо более существенными.
Однако они не получают равного признания. Хотя приобретения BNP проходят хорошо, они были омрачены значительными необъяснимыми потерями ее торговых подразделений в третьем квартале, а также угрозой многомиллиардного урегулирования дела о нарушении санкций США.
Акции HSBC выросли, несмотря на законные вопросы о высокой цене, предложенной за полный контроль над его гонконгским подразделением Hang Seng Bank Ltd., и отсутствии данных о продаже некоторых активов.
Неопределенность в отношении окончательного размера проблем в настоящее время давит на французского кредитора, в то время как неопределенность вокруг HSBC была вознаграждена инвесторами, которые считают, что банк недооценивает свои перспективы. Оба банка нуждаются в большей ясности на рынке.
BNP: обманутые ожидания, судебные риски и теневые успехи сделок
В то время как большинство крупных кредиторов превзошли прогнозы на третий квартал, BNP едва не упустил их во вторник, главным образом из-за кредитных убытков в размере 190 миллионов евро (221 миллион долларов) на одного клиента инвестиционного банка.
Удар не связан с «Триколором» или «Первыми брендами» — недавними банкротствами в США, которые дорого обошлись конкурентам. BNP отказалась вдаваться в подробности, что не обнадеживало.
Акции BNP уже упали более чем на 12% в преддверии результатов после того, как компания проиграла дело в суде Нью-Йорка, который присудил миллионы долларов в качестве компенсации бывшим гражданам Судана, заявившим о вреде, причиненном банком, когда Судан находился под санкциями.
Банк подаст апелляцию и уверен, что сможет отменить решение. Но это весьма сомнительно. Некоторые инвесторы опасаются, что ей, возможно, придется выплатить тысячам других истцов компенсацию в несколько миллиардов долларов.
Отсутствие более подробной информации по обоим вопросам в результатах вторника привело к дальнейшему падению цен на акции. BNP потеряла почти 14 миллиардов евро рыночной капитализации с момента принятия решения по Судану 16 октября.
HSCB выздоровел, но BNP понесла судебный ущерб.
Отсутствие раскрытия информации по этим вопросам контрастирует с четкими цифрами по недавним сделкам. Этот квартал дал инвесторам возможность впервые взглянуть на управляющую компанию, которую BNP купила у Axa SA за 5,1 миллиарда евро в прошлом году.
Это увеличило выручку подразделения страхования и управления активами BNP более чем на пятую по сравнению с тем же кварталом прошлого года. Банк также повысил ожидаемую доходность капитала, вложенного в сделку, на несколько процентных пунктов до 22% к 2029 году.
Это выглядит как еще одна удачная покупка после приобретения полного контроля над брокером Exane. Ожидается, что в результате этих сделок отделы торговли акциями BNP удвоят выручку до 4 миллиардов евро или более в этом и следующем году по сравнению с их историческими темпами.
BNP профинансировал эти шаги за счет своевременной продажи своего розничного подразделения в США Bank of the West, как раз накануне мини-кризиса в региональных банках США в 2023 году. Но эти дальновидные шаги не получили большого признания, поскольку акционеры опасаются дальнейших потерь.
HSBC: «Диета и упрощение» завоевывают доверие, несмотря на цену и условия
HSBC, со своей стороны, получает щедрую похвалу за усилия генерального директора Джорджа Эльхедери по «сокращению и упрощению» банка, хотя инвесторы считают, что он переплачивает за Hang Seng.
30-процентная премия к рыночной цене акций означает, что выкуп миноритарных акционеров кредитора, которого HSBC и так контролировал в течение многих лет, обойдется примерно в 14 миллиардов долларов. Некоторые аналитики полагают, что HSBC получит большую прибыль, если выкупит собственные акции.
В рамках реструктуризации банк сообщил о еще 11 выходах из более мелких и менее прибыльных предприятий в этом году, включая инвестиционно-банковские слияния и поглощения в Европе и США, а также операции в таких странах, как Бангладеш, Шри-Ланка и Уругвай.
HSBC заявил, что будет реинвестировать любые сбережения, но не уточнил, какой доход и прибыль он теряет или какой новый доход он ожидает получить. В довершение всего, он также выделил резерв в размере 1,1 миллиарда долларов для судебных исков, связанных с крахом хедж-фондов Берни Мэдоффа в 2008 году.
Исключая удар Мэдоффа и некоторые другие разовые последствия, HSBC повысил прогноз по рентабельности капитала на этот год. И это намекнуло на дно в своих проблемах с рынком недвижимости Гонконга.
Торговая недвижимость в городе вызывала серьезную озабоченность, но HSBC заявил, что магазины восстанавливаются, а спрос на элитные офисные помещения растет. Рынок жилья также стабилизируется. Акции восстановили большую часть 10 процентов, потерянных за несколько дней после сделки с Hang Seng в начале октября.
И BNP, и HSBC нацелены на двузначную доходность капитала на уровне среднего подростка в ближайшие годы. Но BNP вряд ли может жаловаться на плохую динамику своих акций, когда инвесторы остаются в неведении.
Пол Дж. Дэвис — обозреватель Bloomberg Opinion, освещающий банковское дело и финансы. Ранее он был репортером Wall Street Journal и Financial Times.
