- Tesla сообщила о скучных результатах третьего квартала, не оправдав консенсус-прогноз по прибыли, несмотря на рост продаж электромобилей (EV).
- Средняя цена продажи компании практически не изменилась по сравнению с предыдущим кварталом и немного снизилась по сравнению с годом ранее, а валовая прибыль автомобильного сегмента, скорректированная на продажи в кредит, упала почти на два процентных пункта.
- Энергетический бизнес Tesla сообщил о своей первой валовой прибыли в миллиард долларов за квартал, но перспективы мрачны: консенсус-прогноз продаж электромобилей за весь год вырос всего на 1% с момента объявления о пике в третьем квартале.
Предвыборный автобус Tesla Inc. только что разбился. На крайне важном собрании акционеров в ноябре будут представлены предложения о присуждении нового пакета вознаграждения в триллион долларов генеральному директору Илону Маску, а также о направлении части капитала компании в ее бизнес по искусственному интеллекту.
До этого были положительные новости: Маск покупал акции, председатель Робин Денхольм давал относительно редкое интервью, чтобы изложить планы, а Tesla сообщила о росте продаж электромобилей. Tesla теперь сообщила о результатах третьего квартала, и они не особенно вдохновляют.
Может быть, в этом дело?
Во-первых, сами результаты. Tesla не оправдала консенсус-прогноз прибыли, резко упала и немного выросла после объявления о шокирующих продажах электромобилей в третьем квартале.
В этом и заключается проблема: эти продажи увеличили выручку до рекордных цифр, но недостаточно из них превратились в прибыль. Одна из основных причин заключается в том, что спрос был искусственно повышен из-за истечения срока действия федеральных налоговых льгот для покупателей электромобилей.
Это привело к увеличению продаж электромобилей почти для всех — Tesla по-прежнему теряла долю на своем внутреннем рынке, включая Калифорнию, — а это означает, что ценовая власть не появилась. Средняя цена продажи Tesla практически не изменилась по сравнению с предыдущим кварталом и немного снизилась по сравнению с годом ранее.
Тем временем Tesla построила слишком много линий по производству электромобилей, при этом загрузка мощностей за первые девять месяцев года составила слабые 69%, что привело к росту фиксированных затрат на единицу продукции.
Тарифы также сыграли свою роль. Следовательно, валовая прибыль автомобильного сектора, скорректированная на регулируемые продажи в кредит (показатель, за которым внимательно следят), упала почти на два процентных пункта по сравнению с прошлым годом.
Между тем, расходы на НИОКР, продажи и реструктуризацию подскочили на полгода по сравнению с прошлым годом. Результат: Tesla продала на 7% больше автомобилей, но ее операционная прибыль сократилась на 40%.
Незначительное влияние рекордных продаж | Скорректированная валовая прибыль автомобильного сегмента Tesla практически не изменилась, несмотря на рекордные поставки электромобилей в третьем квартале.
Были и яркие моменты, хотя и с условиями. Tesla смогла сделать то, что ей не удавалось сделать год назад: получить большую часть своей прибыли до налогообложения от реальных операций, а не от продажи регулирующих кредитов, процентов на свой остаток денежных средств и других внеоперационных прибылей.
Однако в результате доля операций за первые девять месяцев в целом составила всего лишь 36%.
Энергетический бизнес Tesla, ориентированный на аккумуляторы, сообщил о своей первой валовой прибыли в миллиард долларов за квартал, хотя этого было недостаточно, чтобы компенсировать спад в гораздо более крупном бизнесе по производству электромобилей.
Между тем, после использования спроса на электромобили для борьбы с полугодовым избыточным производством, Tesla получила колоссальные 2 миллиарда долларов оборотного капитала, что составляет примерно половину ее рекордного свободного денежного потока. Но это разовый случай.
Операции Tesla летом возобновились | Летняя волна электромобилей восстановила долю основной деятельности в прибыли Tesla до уплаты налогов, но пока она остается низкой за год.
В целом, если именно об этом сообщает Tesla на фоне рекордных продаж в своем основном бизнесе, то перспективы довольно мрачные.
Консенсусная оценка продаж электромобилей за весь год выросла всего на 1% с момента объявления пика в третьем квартале, что указывает на похмелье после субсидий.
Результаты текущего квартала не будут иметь такой искусственной поддержки, а продажи регулирующих кредитов могут резко упасть в 2026 году, поскольку традиционные автопроизводители будут освобождены от необходимости их покупать.
В отличие от General Motors Co., которая во вторник дала конкретные цифровые прогнозы, несмотря на борьбу с непредсказуемой торговой войной президента Дональда Трампа, Tesla заявила:
«Влияние изменения глобальной торговой и налоговой политики на цепочки поставок автомобилей и энергоносителей, нашу структуру затрат и спрос на товары длительного пользования и сопутствующие услуги трудно измерить».
В нормальном мире о вознаграждении этого пакетом в триллион долларов и, возможно, вливании капитала на подработку генерального директора даже не может быть и речи.
Однако для Tesla стагнацию своего основного бизнеса по производству электромобилей можно представить как простой переходный период, сбрасывающий старую кожу и обнажающий под ней ослепительного человекоподобного робота.
Маск, конечно, начал с хвастовства возможностями Tesla в области искусственного интеллекта и роботизированных автомобилей, а также робота Optimus.
На самом деле, мой любимый момент во всем разговоре был, когда модератор пропустил вопрос о будущих продуктах, заявив, что разговор о доходах «не к месту», а затем без намека на иронию перешел к вопросу об Optimus, который, по словам Маска, потенциально может стать «самым большим продуктом всех времен», но который вы также не можете купить прямо сейчас.
Поскольку финансовые показатели не обеспечивают адекватной поддержки предложения по заработной плате, вместо этого оно представлено как способ удержать Маска на борту, чтобы они могли воспользоваться этими будущими прибыльными возможностями.
Примечательно, что относительно монотонный разговор закончился тем, что финансовый директор Tesla обратился к акционерам с последним призывом проголосовать за награду Маска в триллион долларов, преуменьшив ее денежную стоимость и переосмыслив ее как способ для Маска обеспечить более высокий уровень контроля.
Это была странная фраза, которая излучала нотку отчаяния, особенно когда Маск прервал его и осудил консалтинговые фирмы, выступавшие против этого предложения.
Тем не менее, учитывая послужной список Tesla и ее оценку, более чем в 200 раз превышающую прибыль, Маску, вероятно, не о чем беспокоиться. Точно так же гигантская куча денег в 42 миллиарда долларов на балансе Tesla выглядит позитивно настроенной на большие вливания в xAI.
Как говорится, вперед и вверх, даже несмотря на то, что бизнес электромобилей Tesla замедляется и движется вниз.
Лиам Деннинг — обозреватель Bloomberg по вопросам энергетики. Бывший банкир, он редактировал колонку Heard on the Street в Wall Street Journal и вел колонку Lex в Financial Times.
