Инвестиционная компания Dragon Capital обнародовала обновленный макроэкономический прогноз для Украины на 2026-2027 годы. По оценкам директора аналитического департамента Елены Билан, базовый сценарий предполагает продолжение активных боевых действий и российских атак на критическую инфраструктуру. Экономический рост существенно замедлится, однако от коллапса страну спасет беспрецедентная внешняя поддержка и развитие внутреннего оборонно-промышленного комплекса (ОПК).
► Подписывайтесь на телеграмм-канал «Минфина»: главные финансовые новости
Торможение экономики и «спасательный круг» ВПК
Условия затяжной войны, дефицит рабочей силы и разрушенная энергетика давят на реальный сектор. Согласно прогнозу, экономическая активность будет падать:
- Рост ВВП в 2026 году замедлится до 1,5% (по сравнению с предыдущими годами), а в 2027 году упадет до скудных 0,5%.
- Ключевым драйвером в экономике станет внутреннее производство оружия. Оно компенсирует спад в гражданских отраслях.
- Военные расходы Украины благодаря пакетам поддержки (в том числе 90 млрд евро от ЕС) могут вырасти до $125 млрд в 2027 году.
Если энергетика избежит новых масштабных разрушений, рост ВВП в этом году может быть выше — на уровне 3,5%.
Курс доллара, инфляция и рекордные резервы НБУ
Несмотря на огромный внешнеторговый дефицит ($57 млрд в 2026-м и $52 млрд в 2027-м из-за потери экспорта и потребности в импорте), финансовая система будет оставаться стабильной:
- Международные резервы НБУ достигнут исторических максимумов: $61 млрд в 2026 году и $70 млрд в 2027-м.
- Курс валют: регулятор сохранит контроль над ситуацией, но продолжит политику управляемой гибкости. Ожидается умеренное ослабление гривны: до 45,5 грн/$ в 2026 году и до 48,0 грн/$ в 2027 году.
- Инфляция будет постепенно спадать: до 7,1% в конце 2026-го и 5,2% в 2027 году.
Бюджетные дыры и долг
Содержание армии потребует колоссальных ресурсов. Дефицит государственного бюджета в 2026-2027 годах будет держаться на уровне 50 млрд долларов ежегодно. Впрочем, Украина должна получить около $95 млрд. внешнего финансирования за этот период. Благодаря тому, что доля кредитов в этой помощи снизится до 25% (остальные гранты и безвозвратные средства), государственный долг стабилизируется на вполне приемлемом для воюющей страны уровне около 93% ВВП.
Фактор Ближнего Востока и сценарий перемирия
- Нефть и геополитика: базовый прогноз ожидает стабилизации мировых цен на нефть на уровне $70 за баррель. Если же война на Ближнем Востоке затянется и нефть закрепится на уровне $100, это прибавит около 2% украинской инфляции и несколько расширит торговый дефицит, но не разрушит макростабильность.
- Альтернатива (Устойчивое перемирие): даже если боевые действия прекратятся, быстрого экономического чуда не произойдет. Аналитики прогнозируют, что рост ВВП составит умеренные 3,5% в 2026 году и 5,0% в 2027 году. Главное препятствие для бурного восстановления – жесткий дефицит рабочей силы и разрушенные производственные мощности, которые не смогут удовлетворить резкий скачок потребительского спроса.
