- Комментарии Орбана о необходимости «финансового щита со стороны США» удивили инвесторов, поскольку Венгрия входит в число наиболее динамично развивающихся развивающихся рынков и не имеет непосредственных финансовых рисков.
- Рынки чувствительны к политической неопределенности в преддверии выборов, в то время как форинт и облигации по-прежнему зависят от высоких процентных ставок и жесткой денежно-кредитной политики.
- Аналитики полагают, что Орбан использует кризисную риторику как политический инструмент против оппозиции, а не ради экономической необходимости, несмотря на растущий бюджетный дефицит и слабый экономический рост.
Подготовка премьер-министра Венгрии Виктора Орбана к кризису финансового рынка озадачила инвесторов, которые не видят никаких признаков надвигающегося краха на одном из наиболее динамично развивающихся развивающихся рынков мира.
Орбан неоднократно говорил о необходимости «финансового щита со стороны США» для защиты Венгрии, чей суверенный долг подкреплен инвестиционными рейтингами, в случае спекулятивной атаки. Он даже провел параллель с Аргентиной, которая получила спасательный круг от президента США Дональда Трампа.
Хотя детали планов Венгрии остаются неясными, комментарии заставили инвесторов задуматься о том, что ждет рынки в будущем, поскольку премьер-министр, находящийся у власти уже пять сроков, теряет позиции в опросах общественного мнения накануне выборов в апреле.
Малин Розенгрен, лондонский управляющий фондом RBC BlueBay, заявила, что нет необходимости в какой-либо немедленной помощи экономике с оборотом в 220 миллиардов долларов.
«Для меня вопрос заключается в том, что именно имеет в виду Орбан, что могло бы вдохновить его на заключение этой сделки? Ни один из потенциальных сценариев не является многообещающим», — сказал Розенгрен. «Венгрия – это не Аргентина».
Ралли форинта в 2025 году
Разговоры о поддержке США встревоженных инвесторов, которые извлекают выгоду из исторического роста активов страны, отчасти благодаря ставкам на то, что Орбан проиграет выборы. Инвесторы ожидают, что победа оппозиции поможет Венгрии восстановить доступ к большему количеству средств Европейского Союза.
Форинт укрепился почти на 20% по отношению к доллару и на 8% по отношению к евро в 2025 году, что является лучшим показателем среди валют развивающихся рынков, за исключением рубля, и, как ожидается, он продемонстрирует самый большой годовой прирост с 2002 и 2012 годов. Индекс BUX Будапештской фондовой биржи в этом году вырос более чем на 60% в долларовом выражении.
Это может быть признаком предстоящих периодов более нестабильной ситуации для активов восточноевропейской страны. В пятницу форинт упал на 0,8 процента по отношению к евро, что стало самым большим падением за шесть недель после неожиданной отставки заместителя управляющего центрального банка Венгрии.
Хотя это выглядит спонтанной реакцией, и к середине дня форинт восстановил большую часть своих потерь, это показывает, в какой степени текущая стабильность валюты зависит от продолжения жесткой денежно-кредитной политики. Центральный банк Венгрии сохранил самую высокую ключевую процентную ставку в ЕС на уровне 6,5%, несмотря на призывы правительства к ее снижению.
Форинт остановил свое многомесячное ралли против евро | Венгерскую валюту поддерживают высокие процентные ставки
Орбан заявил, что в случае давления на форинт или «спекулятивной атаки» правительства и центральные банки Венгрии и США могут «активировать» несколько видов помощи.
Подробностей он не уточнил, заявив, что детали еще предстоит проработать, а администрация США не подтвердила и не опровергла наличие соглашения.
В интервью телеканалу ATV 11 ноября Орбан заявил, что Венгрии потребуется от 10 до 20 миллиардов долларов для стабилизации своей экономики по сравнению с 20 миллиардами долларов, предоставленными Аргентине Соединенными Штатами. Bloomberg News обратилось за комментариями в канцелярию премьер-министра и Белый дом.
Политический инструмент
Правящая партия Венгрии отстает в некоторых опросах перед выборами на двузначные цифры. Новое оппозиционное движение, возглавляемое Петером Мадьяром, воспользовалось застоем в экономике и кризисом стоимости жизни.
По мнению Барри ван дер Лаана, старшего валютного стратега Monex Europe, разговоры о поддержке США могут быть частью кризисной риторики Орбана, направленной на противодействие проевропейской оппозиции.
«Провозглашенный «фискальный щит США» функционирует как политический инструмент, а не экономическая необходимость», — сказал ван дер Лаан. «Хотя Венгрия остается фундаментально платежеспособной со стабилизированным текущим счетом, растущий бюджетный дефицит из-за расходов в год выборов является настоящим камнем преткновения».
Рынок облигаций уже начал реагировать после того, как Орбан смягчил бюджетные цели по расходам на предвыборную кампанию. Доходность 10-летних венгерских облигаций выросла в этом месяце на 30 базисных пунктов до 7,1%, обогнав Румынию как самую высокую среди 27 стран ЕС.
Доходность венгерских облигаций подскочила после смягчения бюджетных ограничений | Заявления Орбана о кризисной помощи увеличивают риски
Однако у Венгрии нет проблем с рыночным финансированием, а прогнозируемый Орбаном бюджетный дефицит в 2026 году на уровне 5% валового внутреннего продукта меньше, чем ожидаемые дефициты в Румынии и Польше.
Однако трехлетний период почти нулевого экономического роста в Венгрии является поводом для беспокойства, поскольку S&P Global Ratings дает негативный прогноз по суверенному рейтингу страны BBB-, который и без того является самым низким немусорным рейтингом.
Орбан описал потенциальные финансовые вливания из США как способ ограничить зависимость от ЕС из-за проблем с коррупцией и верховенством закона, из-за которых ЕС приостановил финансирование Венгрии на миллиарды евро.
«Банкирская логика»
Кроме того, Орбан неоднократно изображал международных банкиров как пугала, изображая себя гарантом стабильности от глобальных рисков, включая войну России в соседней Украине. Орбан вернулся к этой теме в пятницу, отвергнув обеспокоенность оппозиции по поводу чрезмерных бюджетных расходов как отражение менталитета банкиров.
«Согласно логике банкиров, они хотят отобрать у народа больше денег ради предполагаемой более широкой макроэкономической и финансовой стабильности», — заявил Орбан общественному радио. Премьер-министр подчеркнул, что он ориентируется на благосостояние венгров, а не на «цифры».
«Предвыборная риторика».
Рафаэлла Тенкони, старший экономист Wood & Co., заявила, что разговоры о кризисе — это всего лишь предвыборная риторика.
«Выборы вызывают сильную поляризацию, поэтому не исключено, что результат окажет некоторое влияние на рынок, но при нынешних обстоятельствах я не ожидаю какой-либо турбулентности в преддверии дня выборов», — сказала она.
Стратеги Barclays Plc в четверг следили за акциями Citigroup Inc. и получили прибыль от своих позиций от повышения курса форинта.
Barclays остается «конструктивным» в отношении форинта, но аналитики Шерил Донг и Марек Рацко говорят, что недавнее ралли переоценило венгерскую валюту примерно на 5%.
«Это делает валюту уязвимой к негативным новостям о фискальных рисках», — сказали они.
