- ОПЕК+ продолжает наращивать добычу, несмотря на ослабление нефтяного рынка.
- Саудовская Аравия, скорее всего, изменит курс только в том случае, если цена на нефть навсегда упадет ниже 55 долларов за баррель.
- Новые санкции США против России, Венесуэлы и Ирана не способны ограничить глобальные поставки.
Приношу извинения Рене Декарту: чтобы понять, что на самом деле думает ОПЕК+, следите за тем, что она делает, а не за тем, что она говорит. Несмотря на предупреждения о том, что картель может приостановить или даже отменить свою кампанию по увеличению добычи, картель продолжает наращивать добычу, несмотря на ослабление рынка нефти.
Текущие цены, составляющие около 60 долларов за баррель, недостаточно низкие, чтобы заставить ОПЕК+ изменить курс.
Чутье подсказывает мне, что для того, чтобы достичь болевой точки картеля, цена нефти Brent — мирового эталона — должна упасть до минимума в 50 долларов за баррель (что эквивалентно примерно 40 долларам и нескольким долларам за американский продукт West Texas Intermediate) и оставаться там в течение длительного времени, прежде чем Саудовская Аравия сделает первые шаги, чтобы изменить свою позицию.
Санкции усиливаются, цены падают
Хотя санкции США против российских энергетических гигантов ПАО «Роснефть» и ПАО «Лукойл» встряхнули сектор и подтолкнули Brent к уровню выше 65 долларов за баррель на прошлой неделе, рынок нефти вступает в 2026 год с переизбытком предложения.
Эксперты спорят о масштабах перенасыщения, но мало кто оспаривает тот факт, что предложение нефти будет значительно превышать спрос, по крайней мере, до середины следующего года.
Конечно, санкции США могут ограничить профицит, вынудив Россию сократить добычу, но только в том случае, если Вашингтон готов выполнить свои угрозы. История показывает, что Белый дом, как правило, не желает этого делать.
Россия и маршруты серой нефти
«Роснефть» и «Лукойл» вместе обеспечивают около 3 млн баррелей в день российского экспорта — чуть более 60% от общего объема, согласно данным консалтинговой компании Rystad Energy.
Некоторые из этих поставок могут оказаться под угрозой, поскольку индийским и российским нефтеперерабатывающим предприятиям нужно время, чтобы найти альтернативные маршруты; около 500 000 баррелей в день могут быть нарушены на несколько недель.
Но опыт предыдущих санкций – введенных в последние дни правления администрации Байдена и нацеленных на более мелкие российские компании, такие как «Газпром нефть» и «Сургутнефтегаз», – показывает, что их эффект со временем ослабевает.
Важно отметить, что Кремль продемонстрировал мастерство в «темном искусстве» нефтяного рынка, находя покупателей на свои санкционированные баррели с помощью скидок, посредников и собственного танкерного флота. Китай также продемонстрировал готовность поддержать Москву, покупая российскую сырую нефть.
Нефтяные потоки всегда находят путь
Назовите меня циничным или пессимистичным, но я занимаюсь этим бизнесом достаточно долго, чтобы знать, что нефть всегда находит способ добраться до места назначения. Учитывая, что стоимость санкционированных баррелей достигает 800 миллионов долларов в день, соотношение риска и прибыли явно благоприятствует нарушителям.
Пример? Экспорт сырой нефти Ирана в прошлом месяце достиг семилетнего максимума — несмотря на то, что Дональд Трамп находился в Белом доме после того, как США бомбили иранские ядерные объекты, а Министерство финансов заявило, что «демонтировало» ключевые элементы «механизма экспорта энергии» страны.
Если, как я ожидаю, последний раунд санкций США не приведет к значительному сокращению российского производства, мировые запасы начнут расти, возможно, резко, уже в первой половине следующего года. В 2025 году китайские резервы поглотят избыток, но этого будет недостаточно, чтобы поглотить грядущее избыток предложения. Цены на нефть будут вынуждены падать и дальше.
ОПЕК+ все еще ждет сигнала
Теоретически ОПЕК+ готова изменить курс. По ее собственным словам, организация приняла «осторожный подход» к производству и сохраняет «полную гибкость», чтобы приостановить или обратить вспять двухлетнее стремление увеличить объемы производства.
Саудовская Аравия, вероятно, стремится установить высокий базовый уровень добычи около 10,5 миллионов баррелей в день по сравнению с нынешними 10 миллионами, чтобы служить ориентиром для будущих переговоров о сокращении добычи.
Повышая квоты, Эр-Рияд также заставляет другие страны ОПЕК+ доказать, что они действительно могут добывать те объемы, о которых они заявляют на бумаге.
Снижение цен на сырую нефть необходимо, чтобы убедить Саудовскую Аравию в том, что рынок ослабевает. Они также причинят достаточную финансовую боль членам картеля, чтобы побудить их принять свою долю потенциальных увольнений.
Эр-Рияд устал от таких союзников, как Объединенные Арабские Эмираты, Ирак и Казахстан, которые регулярно нарушают свои обязательства ОПЕК+, добывая больше, чем их квоты.
Политическое давление со стороны Вашингтона
В 2026 году ОПЕК+ столкнется с еще одним препятствием, если решит изменить курс: Трампом. С приближением промежуточных выборов в США президент будет оказывать давление на Эр-Рияд, чтобы тот поддерживал низкие цены на нефть, чтобы он мог представить дешевый бензин как политическую победу.
Если в следующем году произойдут изменения и сокращения производства, можно ожидать шквала постов в соцсетях, осуждающих это решение.
Хавьер Блас — обозреватель Bloomberg Opinion, освещающий вопросы энергетики и сырьевых товаров. Он бывший репортер Bloomberg News и редактор по сырьевым товарам Financial Times.
