Инфляция и плохой рост являются плохой комбинацией для всех, но особенно для банков, и тем более для небольших американских банков, которые по-прежнему страдают от больших убытков в фиксированных процентных облигациях. Атаки президента Дональда Трампа на мировую торговлю и его бюджет, что увеличивает дефицит, собираются раскрыть, насколько болезненной может быть эта комбинация, и возродить проблему, с которой многие считали, что кредиторы имели дело.
Нереализованные убытки со стороны государственных ценных бумаг и ипотечных облигаций стали большой проблемой для кредиторов в 2022 и 2023 годах, когда резкий рост процентных ставок помог вызвать несколько банкротства, возглавляемых Банком Силиконовой долины. Доходность облигаций в настоящее время снова увеличивается, так как страхи перед рецессией растут. Потери от рыночной стоимости ценных бумаг в сочетании с реальными ударами долга в коммерческую недвижимость или кредиты для малого бизнеса будут неприятными.
Есть много причин беспокоиться об экономических перспективах для Соединенных Штатов после того, как бюджетный комитет Палаты представителей перенес законопроект Трампа, чтобы сократить налоги в воскресенье, а министр финансов Скотт Бенстен возобновил обязанности против не устойчивых торговых партнеров. Доходность казначейских облигаций была очень нестабильной с начала апреля и отменила большую часть прибыли государственного долга США в первом квартале этого года.
Стоимость нереализованных потерь от облигаций, принадлежащих банкам, вероятно, снизилась за три месяца до конца марта, хотя до сих пор нет никаких доказательств всей отрасли. В четвертом квартале 2024 года они ухудшились до 482 миллиардов долларов, что на 118 миллиардов долларов больше, чем в конце сентября, согласно недавним квартальным данным Федеральной корпорации страхования депозитов.
Убытки от постоянного тока и ипотечных облигаций весят
Для более крупных банков эти активы не являются проблемой, отчасти потому, что убытки являются небольшим ударом по их общим остаткам, но для небольших кредиторов они могут быть более значимыми. Согласно новому анализу, опубликованному Министерством финансовых исследований в пятницу, региональные, малые и государственные банки несут практически половину этих потерь.
Большинство убытков, понесенных банками, связаны с ценными бумагами, обеспеченными жилыми ипотечными кредитами, которые имеют более длительную зрелость — 15 лет и более — от государственных ценных бумаг и других облигаций, которыми обладают банки. RMBS составляет почти половину ценных бумаг, принадлежащих банкам, но около трех четвертей их нереализованных убытков. Тем не менее, потери этих ценных бумаг будут наиболее сильно ощущаться в сочетании с другими потенциальными ударами, такими как резкое увеличение потерь со стороны коммерческих кредитов на недвижимость, сказал OPR.
«Хотя нереализованные потери ценных бумаг сами по себе могут не оказывать прямого влияния на банки, они могут повысить уязвимость банков, когда они сталкиваются с стрессом, и увеличить вероятность массовых выбросов некоторых банков», — пишет Хосе Тапия и Хашим Хаманди (авторы не рассматривают торговую политику и вероятность того, что она приводит к повторению).
Потребители США по -прежнему тратят относительно хороший темп, хотя доверие ухудшается, глава JPMorgan Chase & Co. Миссис Мариан Лэйк. Ее начальник, генеральный директор Джейми Дейман, однако, сказал, что рынки слишком удовлетворительны в отношении возможности стагфляции и заявили, что кредитование в настоящее время является плохим риском.
Два года назад меньшие кредиторы были интенсивным давлением, когда убытки от рыночной оценки, которую они сообщили в своих балансах, приближались или превышали размер своего собственного капитала. Это привело к тому, что несчастные вкладчики беспокоились и вызвали быстрый депозит с несколькими кредиторами, включая SVB, Signature Bank и First Republic Bank.
Крупные кредиторы были менее уязвимы, отчасти потому, что им необходимо вычесть свой капитал, нереализованные убытки от облигаций, проводимых в коммерческих портфелях. Это означает, что гораздо менее вероятно, что вкладчики разбудут один день и заметят беспрецедентную дыру в балансе их банка.
Федеральная резервная система помогла закончить мини -линию в 2023 году, создав специальную программу по предоставлению денежных кредитов уязвимым банкам против полной номинальной стоимости их облигаций, а не по более низкой рыночной стоимости — так называемой. Программа по банкротству банков.
Если политика Белого дома превратит стагфляцию в реальность, Трамп в конечном итоге будет полагаться на ФРС, чтобы спасти меньших кредиторов — и его президентство — с аналогичной программой. Он может подумать, прежде чем напасть на президента ФРС Джерома Пауэлла.
Пол Джей Дэвис — обозреватель Bloomberg, который для банковского дела и финансов. Ранее он был репортером в Wall Street Journal и Financial Times.
